五百倍市盈率！当概念炒到极致，源杰科技是下一个奇迹还是陷阱？

3月20日，科创板光芯片企业源杰科技（688498.SH）大涨17.37%，收报1114.99元每股，凭借当下的火热的CPO概念，源杰科技成为A股历史上第8支千元股。

2月28日，源杰科技发布业绩快报，公司2025年扭亏为盈，净利润超过1.9亿元。据披露，公司全年实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91亿元，上年同期亏损613.39万元；基本每股收益2.24元。公司称，在人工智能技术发展持续拉动光芯片需求增长的背景下，公司基于技术积累和产品性能，优化资源配置，提升资源投入效率和经营质量，数据中心领域CW光源产品销售额实现大幅度增长，同时数据中心产品毛利率水平高于电信市场。

在业绩大幅提升的同时，近期英伟达GTC2026发布Feynman芯片，首次将光通信引入芯片间互联，进一步推升了CPO概念的热度。

据科技媒体lets data science分析，Feynman是英伟达“第一次在架构层面原生使用光学互联”，用光代替电信号在芯片间/机架间传输数据，取代传统铜缆。另一家科技媒体HPCwire报道，英伟达的黄仁勋明确表态：“我们需要更多铜缆产能，也需要更多CPO产能。”这标志着光学器件不再是“外部插件”，而是NVIDIA AI工厂架构的原生组成部分。

在此背景下，源杰科技主要产品主要聚焦于光芯片领域（激光器芯片为主），公司采用IDM全流程模式，覆盖从设计、晶圆制造、加工到测试的全链条。产品线覆盖低速到高速率，早期以电信市场为主，现加速向AI数据中心转型。

同时，源杰科技也开始在美国布局产能。2024年11月，源杰科技披露，拟通过新加坡全资子公司Yuanjie Technology Pte. Ltd.向美国子公司YST Semiconductor Technology Corporation增资5000万美元，建设美国生产基地。2025年5月，外媒报道称源杰美国子公司已租赁华盛顿州约1.4万平方米工业空间，选址位于当地半导体产业集群附近，计划雇佣约100名员工，生产用于电信与信息技术领域的芯片。

核心产品满足AI基建的需求，加上一系列国内外产能布局，使得源杰科技股价一路被推高，从2025年4月最低87元附近，一路上涨跻身A股千元股行列，期间涨幅超过12倍。

在股价持续上涨创下新高的同时，包括源杰科技在内的CPO概念股已成为与存储板块类似，估值极高、成长预期极为激进的板块。

截至目前，A股中CPO概念股中，和源杰科技业务类似，同样专注光芯片全流程的仕佳光子（688313.SH）目前市盈率（TTM，下同）在110倍左右；主要聚焦光模块精密组件的天孚通信（300394.SZ）目前市盈率约125倍；光模块龙头中际旭创（300308.SZ）目前市盈率约63倍。而作为“股价龙头”的源杰科技目前市盈率已经超过501倍。

而在美股市场上，Lumentum (LITE.US)公司是与源杰科技业务布局最为相似的企业，也受益于CPO概念而股价大涨。Lumentum总部位于美国加州圣何塞，在AI数据中心相关业务方面，该公司主营产品包括高速激光器、硅光子组件、光模块关键器件，用于400G/800G/1.6T+光互联和CPO。2026年3月2日，英伟达宣布与Lumentum签订战略协议，包括20亿美元的投资，相关采购承诺和未来产能优先权。

在股价方面，Lumentum从2025年4月的50—65美元，上涨至目前的770美元左右，与源杰科技一样涨幅超过12倍。截至3月19日，Lumentum的市盈率（TTM）为223.81倍，前瞻市盈率为86倍左右，大大低于源杰科技目前的水平。

对于源杰科技而言，未来是长期坐稳千元股地位还是“昙花一现”，仍有待时间检验。