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“这是价值事务所的第2097篇原创文章”

在《价值事务所》上一篇科沃斯的文章中所长讲到（PS：没读过的朋友可以在后台消息对话框输入“科沃斯”查看研究合集），科沃斯所处的清洁赛道是非常值得一看的，毕竟人类的懒是骨子里的基因决定的。

在清洁赛道，科沃斯从绝对龙头到龙头地位不保，现在又绝地反杀，并在海外巩固了竞争优势。在前一篇文章中所长详细拆解了海外给科沃斯带来的是什么，不过这些优势石头科技也有，甚至石头科技在出海方面比科沃斯做得还要更好。

就扫地机器人来讲，石头科技2025 年前三季度全球出货量 378.8 万台，市占率 21.7%，全球第一；北美亚马逊平台市占率 40% ；德国亚马逊平台市占率 42%；亚太澳洲与中东亚马逊平台市占率均稳居第一。

所以，虽然科沃斯靠着海外又起来了，但如果仅凭这个，他和石头科技的相爱相杀还是没有定数的。

不过就所长来看，眼光放长远一点，科沃斯和石头的PK还得是科沃斯胜出。

为什么呢？

因为生态。

科沃斯在新品类的拓展上一直走在行业最前面的，从擦窗机器人、空气净化机器人到扫地机器人、割草机器人，添可品牌从洗地机开始又延伸出料理机、吹风机等智能家电。

不仅如此，哪怕是扫地机器人、洗地机，科沃斯也是引领行业的，石头科技的每一次推新都在科沃斯后面。

科沃斯在2021H1推出视觉导航的洗拖布产品 N9+，石头在2021年9月推出带 LDS 导航的洗拖布产品 G10；

科沃斯20221H1率先推出全能基站产品 X1 OMNI，石头在2022年3月推出全能基站产品 G10S；

科沃斯在2023Q1推出走量机型主打热水洗拖布的 T20 Pro，石头在2023年8月推出新品 P10 Pro；

科沃斯在2024年9月率先发布第1代聚焦滚筒活水洗地方案产品X8，石头在2025年9月推出滚筒活水新品P20；

几乎每一次行业推新都是科沃斯在主导，当然这里面有石头的一些策略在，因为可以针对科沃斯的新品进行功能增添或者价格退让，这是一种“摘桃子”的方式。不过这桃子也不是那么好摘的，一方面技术实力得跟龙头保持一致甚至超越，另一方面成本控制需要做得更好。

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不过这些不重要，重要的是行业推新几乎是科沃斯在主导。另外，横向往其他领域延伸也是科沃斯做得更好。

根据科沃斯近期投资者交流给出的规划，2025 年新品类的规模目标是 25-30 亿，2027 年要突破 50 亿以上，其中增长最快、盈利最好的割草机器人到 2027 年要贡献新品类约 50% 的规模。

站在稍微长期一点的角度来看，主营单一品类的企业一旦主赛道遇到增长瓶颈或陷入价格战，业绩就会非常被动，可对于科沃斯这种多品类布局的平台化企业来说，永远是东边不亮西边亮，抗风险能力和业绩稳定性会强不少。

此外有一点是市场上绝大多数人都没有意识到的，这其实也可以说是科沃斯以及其他类似企业在行业内的最深护城河。

那就是产业投资。

很多人觉得企业的核心竞争力是自研技术，是产品力，是成本，诚然这些很重要，但只是表象，能让一家企业真正穿越行业周期成长为巨头的从来都是一个完整的产业生态。这点在此前药明康德、药明生物、泰格医药、小米集团、腾讯控股等诸多企业的文章中都有过阐述。

科沃斯早在 2016 年便成立了战投部，在机器人产业链已深耕了整整 10 年，累计投资孵化了上百家技术企业，而且每年均有典型项目。同时覆盖了芯片、激光雷达、ToF 传感器、机械臂、AI 算法等机器人产业链的核心环节，我们熟知的 AI 芯片龙头地平线背后就有科沃斯的战略投资，还有北醒的激光雷达、炬佑智能的 ToF 芯片、仙工智能的商用机器人都是科沃斯产业链布局的核心标的。

通过这种产业投资，科沃斯不仅绑定了产业链上游最核心的技术企业，拿到了最优先的供应链保障，不会被核心部件卡脖子，更能通过投资赋能，和这些企业联合研发定制适配自己产品的核心部件，从根源上拉开和竞品的技术差距。比如地平线的高算力芯片，科沃斯能率先搭载在旗舰产品上，实现更智能的避障和路径规划；通过和产业链企业的深度合作，科沃斯能在滚筒技术、导航技术上，持续保持行业领先。这种全产业链的生态护城河，不是靠一两个爆款产品、一两年的份额领先就能追上的。

以科沃斯的新品滚筒系列为例，科沃斯的滚筒2024年9月就发布了第一代，到2025年9月石头科技推出第一代时已经迭代到第四代，国内线上同系列占比最高到了近80%，这是一个非常夸张的数字。

讲到这里，想必大家应该能明白为什么在前一篇文章中所长说科沃斯眼下的海外爆发和新品放量都只是起点。

很多人只把科沃斯当成一个清洁电器公司，却忽略了他本质上是一家深耕了二十多年的机器人平台型企业，清洁机器人只是机器人最成熟、最先落地的入门场景。科沃斯在清洁赛道积累的导航、避障、环境感知、AI 决策技术、成熟的量产制造能力、全球的供应链和渠道网络、海量的家庭场景数据，都是未来布局家庭服务机器人甚至人形机器人最核心的基础。

现在市面上喊着做人形机器人的企业不少，但绝大多数都停留在 PPT 和实验室阶段，没有落地场景，没有量产能力，更没有触达消费者的渠道。

而科沃斯不一样，它每年能卖出几百万台机器人，有成熟的全球销售网络，有海量的家庭用户数据，当人形机器人的技术成熟到可以真正落地家庭场景的时候，科沃斯大概率会是第一批真正能把产品卖到消费者家里的企业。早在几年前，科沃斯就已经推出了仿生四足机器狗和通用人形机器人，同时通过产业基金和直投前瞻布局人形机器人和 AI 产业链，这些布局都在为未来的终极场景铺路。

前一篇文章的开头讲到，价值投资是普世智慧，而商业世界的本质是动态演变。很多人做投资习惯性的喜欢线性外推，我们随便找几家券商的研报看看他们如何预测企业未来三年的增速。看到前两年科沃斯被追赶，就觉得它要不行了；看到石头短期份额领先，就觉得它会一直赢下去。可真实的商业世界从来都不是这样的，真正的好企业也从来都不会死抓着过去的优势不放，而是会跟着市场的变化不断拓宽自己的能力边界，不断构建更深的护城河。

一旦你真的能看懂这种动态演变的逻辑，看懂企业背后真正的护城河，就绝不会再为短期的市值波动、份额变化所迷惑，才能真正抓住企业长期成长的红利。要知道，投资投的从来都不是过去和当下，而是未来。

科沃斯从国内扫地机器人+洗地机龙头到全球化突围，再到平台化布局、全产业链生态打通，每一步几乎都走在正确的轨道上。还是那句话，人类对懒的追求、对美好生活的向往永远不变，所以，科沃斯未来的全场景家庭服务机器人真真是非常值得期待。

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