绽家母公司港股IPO招股书失效！若羽臣回应：有序推进中

近日，港交所官网显示，广州若羽臣科技股份有限公司（下称“若羽臣”）于2025年9月19日所递交的港股招股书满6个月，于2026年3月19日“失效”。

对此，若羽臣相关负责人回应南都·湾财社记者称：“港股IPO没有暂停，一切仍在有序推进中，正常的招股书数据是半年有效期，仅仅是需要做一个数据更新。”

港股IPO招股书失效

若羽臣回应：“没有暂停，需要数据更新”

公开资料显示，若羽臣成立于2011年5月，是一家消费品品牌数字化管理公司，覆盖保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等领域，为宝洁、拜耳、蒙牛等超百个国内外品牌提供了数字化服务，旗下有绽家、斐萃、纽益倍三个自有品牌。目前，公司主营业务包括品牌管理、自有品牌及代运营业务。

2020年9月25日，若羽臣正式登陆深交所，成为深交所主板代运营公司上市第一股。

2025年9月19日，若羽臣在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，保荐机构为中信建投（国际）融资有限公司、广发融资（香港）有限公司。彼时，若羽臣称，此举为进一步提高资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，增强境外融资能力。

2026年3月19日，若羽臣所递交的港股招股书满6个月后失效。对此，若羽臣相关负责人回应南都·湾财社记者称：“港股IPO没有暂停，一切仍在有序推进中，正常的招股书数据是半年有效期，仅仅是需要做一个数据更新。”

据港交所规定，如果申请企业在6个月期内未能通过聆讯上市，招股书就会程序性进入“失效”状态。拟发行人在“失效”后的3个月内，可以通过更新资料，延续原申请流程。

代运营业务收缩

自有品牌占比超55%

财报显示，2022-2024年，若羽臣分别实现营收12.17亿元、13.66亿元、17.66亿元，归母净利润分别实现0.34亿元、0.54亿元、1.06亿元，分别增长15.55%、60.93%、94.58%。

2025年年度业绩预告显示，若羽臣2025年净利润为1.76亿元至2亿元，同比增长66.61%-89.33%。

业绩增长背后，若羽臣业务结构却发生了变化。2020年，若羽臣开始从代运营服务向品牌管理转型，公司的核心业务“电商代运营业务”近年来呈现收缩态势。数据显示，若羽臣代运营业务营收从2022年的10.56亿元降至2025年上半年仅3.8亿元，占比从86.8%骤降至28.8%。

与之形成鲜明对比的是自有品牌的爆发式增长。财报显示，2025年三季度，若羽臣自有品牌营业收入为4.51亿元，同比增长344.5%，占公司整体营收的55.1%。

具体来看，自有品牌的主要营收来自家清品牌绽家。2025年1-9月，绽家累计实现营业收入6.8亿元，同比增长148.6%。其中，第三季度，绽家营收为2.27亿元，同比增长118.9%。

值得注意的是，为优化运营效率，若羽臣委聘若干OEM（原始设备制造商）厂商生产自有品牌旗下产品。2022年-2024年，该公司分别与5个、13个以及26个OEM供应商合作，以支持生产需求。

若羽臣表示，会根据严格的标准筛选OEM供应商，但其也坦言，如公司与OEM供应商的关系出现恶化，或对方生产的产品不符合公司标准、合约约定、监管规定等，“都可能影响我们的产品质量或供应、引起消费者不满”，甚至令公司面临产品责任索赔、监管处罚、声誉受损或财务损失。

收入依赖线上平台

去年第三季度销售费用超10亿元

从销售渠道布局现状来看，若羽臣对线上平台的依赖较高。

数据显示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，若羽臣来自线上平台自营店的收入占比不断上升，分别为41.7%、45.3%、57.1%及67.2%。截至2025年6月30日，公司拥有157家自营线上店铺，并与11家电商平台、138家零售商和7家商超客户建立合作。

另一方面，若羽臣销售成本攀升。2024年，若羽臣销售费用达5.26亿元，较2023年的3.8亿元同比增长38.37%，而同期营收同比增长29.26%，销售费用率达30%。进入2025年，销售费用激增，2025年一季度至三季度，销售费用分别为2.63亿、5.99亿、10.46亿，同比增长337.66%、124.23%、159.94%。

2022年-2024年，若羽臣的营销开支也不断攀升，分别约1.58亿元、2.48亿元和3.78亿元，在销售及营销开支中的占比分别达57.1%、65.3%以及72%。今年上半年5.99亿元的销售及营销开支中，营销开支的占比高达83.6%，约为5亿元。有分析人士指出，若羽臣的营销费用高企，本质上是代运营行业转型期的“路径依赖”。

若羽臣方面表示，其营销开支包括在电商平台上获取流量以推广产品所产生的费用，以及支付给合作KOL（关键意见领袖）/KOC（关键意见消费者）的佣金。

相比之下，若羽臣2025年上半年研发投入仅1644万元，占营收比仅1.25%，占同期营销开支比为3.29%。2022年至2024年，其研发投入为2830 万元、2404 万元、2573.5 万元，占同期营销开支比为17.92%、9.67%、6.81%。

据招股书披露，截至2025年6月底，若羽臣共有825名全职雇员。其中，负责销售及营销的雇员有705人，占公司总人数的85.5%；研发部门的雇员则仅56人，占公司总人数的6.8%。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜