上海
财联社3月23日讯（编辑 杨斌）近期，受美债利率持续攀升影响，中资美元债市场显著调整。特别是中资美元高收益债指数、地产债指数跌幅较大，已抹去年内正收益。机构认为，中资美元债无法完全规避美债收益率上行，资本利得空间收窄，在下沉资质追求高票息时需保持谨慎。
Wind数据显示，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数上周下跌了0.37%，调整幅度显著。而与投资级中资美元债相比，高收益级美元债跌幅更大。上周，iBoxx中资美元投资级债券指数下跌0.23；高收益债券指数下跌1.66%，年内涨幅已经转负。
图：Markit iBoxx亚洲中资美元高收益债券指数走势
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
3月以来，美债收益率随着美伊冲突爆发、中东紧张局势不断升级而上行。截至最新，美10年期国债收益率已超过4.40%，较2月底上行逾40BP。
兴业证券固收分析师左大勇指出，近期中资美元债随美债收益率上行而表现承压。当前美债收益率上行的核心驱动已切换至地缘政治因素——中东局势升级推升油价，进一步压制美联储宽松预期。
尽管2月非农数据偏弱，但在美以伊冲突预期长期化、油价中枢抬升的背景下，通胀隐忧对降息形成明显掣肘，市场降息预期持续降温，降息时点预期已从6月进一步推迟至7月及以后。
中证鹏元的研究认为，尽管中国自身抗风险能力和汇率稳定机制能部分对冲美债收益率大幅上行的影响，对市场形成结构性支撑，但中资美元债无法完全隔绝外部金融条件收紧带来的冲击。投资级债券虽具备一定防御性，但难以完全规避美债收益率上行的估值冲击。高收益债则可能呈现内部分化加剧格局，机会有限而风险突出。
分板块来看，地产中资美元债在近期调整中跌幅更大，城投、金融美元债走势相对平稳。Wind数据显示，iBoxx中资美元房地产债券指数上周大跌3.32%，而金融债券指数下跌0.07%，城投债券指数则小幅上涨0.06%。
图：iBoxx中资美元房地产债券指数走势
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
近期房企无明显负面舆情，但地产美元债表现不佳，特别是港资背景房企。根据久期财经的梳理，3月上旬，南丰国际控股NANFUN 5 PERP、希慎兴业HYSAN 3.55 06/16/35、太古股份SWIRE 4.625 08/28/32收益率分别上行约16bps、31bps和36bps；中国海外发展CHIOLI 6.375 10/29/43、CHIOLI 5.35 11/15/42、CHIOLI 6.45 06/11/34等债券收益率均上行超18bps；中国金茂CHJMAO 3.2 04/09/26收益率上行超65bps。
中信证券FICC首席明明认为，当前违约中资美元债仍主要集中于地产行业，化债背景下海外标债城投安全边际较高，产业债主体中地产高风险企业逐步退出中资美元债市场，尾部风险较为可控。可关注供给城投板块的高票息标的，以及中长久期AMC板块与企业永续债板块。
左大勇建议，中资美元债配置继续以票息策略优先，在下沉资质追求高票息时仍需保持谨慎。在中东局势走向尚不明朗的情况下，美债后续定价面临多方向不确定性，收益率下行空间仍受限，资本利得空间较为有限。
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