地方债2026年开局超发，最高967.56%

截至2026年3月22日，地方债已呈明显超发局面——

按照企业预警通显示，2026年1季度，全国36个省级及计划单列市地方债合计计划发行27790.93亿元，实际发行30804.01亿元，完成率（实际与计划发行比例）达110.84%，即超发10.84%，约3013亿元。

各发行主体中，湖南与宁夏超发幅度最大，完成率为：湖南967.56%、宁夏499.77%。

数据表明，2026年开局，地方债发行节奏明显快于原定计划，整体融资规模超出预期。

谁超发了

先来看看完成率较高（超发幅度突出）的省份——

湖南967.56%，

宁夏499.77%，

海南154.73%，

广东149.21%，

江西130.34%，

江苏122.70%。

此外，5个计划单列市（大连、青岛、宁波、厦门、深圳）中，大连市162.40%、厦门市135.83%。

谁发得少

与超发相对，低完成率省份包括——

陕西51.61%，

内蒙古57.82%，

云南59.81%，

贵州60.44%，

福建63.57%，

黑龙江80.85%。

此外，深圳市完成率只有33.72%。

以上低完成率省（市）大致又可分为3种类型：

债务约束型（贵州、云南、内蒙古）：处于化债严监管区域，新增额度受限；

项目储备型（福建、陕西）：虽有额度，但项目成熟度或收益覆盖能力不足；

个别异常（深圳）：作为发达地区却完成率仅33.72%，可能与当地财政节奏或债务结构调整有关，值得单独关注。

谁最稳当

同时，2026年1季度也出现了4个完成率保持100%的省份，其中包括3个直辖市——

北京100%，

天津100%，

上海100%，

青海100%。

谁临时发行

有3个省（市）出现了没有计划，但出现实际发行的情况——

河南计划发行0，实际发行1248.64亿元；

青岛计划发行0，实际发行468.90亿元；

西藏计划发行0，实际发行93.34亿元。

与2025年差异明显

2026年1季度全国地方债发行的表现，与2025年差异明显。

1.超发显著

2025年1~3月，全国各省（市）计划发行地方债28188.26亿元，实际发行28421.01亿元，完成率100.83%，实际与计划差距极小，仅小幅超额。

但截至3月22日，2026年1季度完成率为110.84%，超发10.84%。

2.变化超计划

在2025年实际与计划发行基本一致的基础上，2026年1~3月各省（市）计划发行为27790.93亿元，即低于2025年，但实际情况正好相反。

3.分化显著

2025年，北京、天津、内蒙古、辽宁、大连、上海、江苏、福建、青岛、河南等近20个省（市）保持或接近100%完成率（足额完成100%9个，10%波动内的20个），即100%完成为主流状态。

但2026年，仅北京、天津、上海、青海4个省（市）100%完成（10%波动内的15个），即更多省（市）选择要么超额、要么放缓，“精准按计划发行”省份变少，显示各省份根据各自实际情况决策，发行节奏更具主动性。

极端超发案例：湖南、宁夏

2026年1季度地方债发行出现两个极端超发案例：湖南（967.56%）、宁夏（499.77%）。

这显然与两省份发行计划预估数字过低有关（地方债1季度计划，一般是去年12月~今年1月编报，年后中央化债额度、再融资额度与很多特殊再融资债、置换债等有实际变化），说明2026年初化债压力比2025年明显更大，置换需求超预期。

2026年1季度

湖南计划发行149亿元，实发1441.66亿元；

宁夏计划发行38.96亿元，实发194.71亿元。

但是，两省具体情况又有所差异。

湖南

湖南是专项债“自审自发”试点省份，计划外灵活发行，推高了实际规模。作为中部强省，湖南在2026年1季度集中启动了一批重大基建、产业园区项目，资金需求迫切。从发行构成看，湖南地方债为6成“防风险”，4成“稳增长”组合。

再融资债（约59.0%），占比近6成，是最大组成部分，主要用于置换到期债务和隐性债务，优化债务结构、降低利息成本。

新增专项债（约38.2%），占比近4成，投向交通基建、市政园区等“十五五”重大项目，体现稳增长诉求。

新增一般债（约2.9%），占比极小，用于弥补公益项目缺口。

宁夏

宁夏是隐性债务化解重点省份，2026年发行了大量特殊再融资专项债（通常由中央单独下达额度，不纳入年初地方自行编制的计划），此为“计划外”增长的客观原因。

从发行构成看，宁夏主要表现为“以新换旧”，通过发行长期低息债务缓解短期偿债压力，为典型风险化解型发行。

化债再融资债（约70.9%），占比超7成，是绝对主力，属于国家化债试点的特殊再融资专项债，用于置换高息隐性债务。

常规再融资债（约21.4%），用于置换到期一般债和专项债，进一步平滑偿债压力。

新增专项债（约7.7%），占比极低，主要投向民生和小型基建项目。

东部稳健

计划：12995.81亿元

实际：14702.67亿元

完成率：113.13%

（若计入青岛，实际：15171.57亿元；完成率：116.74%）

超额完成：河北、江苏、浙江、宁波、山东、广东、厦门、大连

足额完成：北京、天津、上海

未完成：深圳、福建

计划外发行：青岛

东部省（市）整体超额，体现该地区经济强、项目好、投资者认可，是稳增长主力。

中部完成率最高

计划：3252.56亿元

实际：5774.52亿元

完成率：177.54%

（若计入河南，实际：7023.16亿元；完成率：215.93%）

超额完成：江西、湖南、安徽、湖北

计划外发行：河南

中部省份全部超额，平均完成率最高，湖南、江西大幅超发。

西部分化

计划：8417.72亿元

实际：7080.22亿元

完成率：84.11%

（若计入西藏，实际：7173.56亿元，完成率：85.22%）

超额完成：重庆、四川、甘肃、宁夏

足额完成：青海

未完成：内蒙古、广西、贵州、云南、陕西

计划外发行：西藏

西部省（市）分化极大，弱资质地区发行明显受限。四川、重庆作为西部经济大省，实际发行与计划均较高。宁夏、甘肃等为化债省份，超额性质为“化债型超发”。

东北谨慎

计划：1902.93亿元

实际：1846.70亿元

完成率：97.05%

超额完成：辽宁

未完成：吉林、黑龙江

东北三省实际发行略低于计划，整体偏谨慎，只有辽宁超额，吉、黑均未完成。

小结

通俗说，地方债能发多少、快不快，大致可参考以下3种因素：

1.市场买不买（投资者信心）；

2.监管给不给额度、批不批（防风险）；

3.有没有能立项、能付息的项目。

以此观察，西部与东北等弱资质省份虽发债需求最强，但市场支持度不足，监管要求严格，同时缺少有收益的“合格项目”，在市场与监管的双重约束下，于当前发债市场中表现较弱。

东部省（市）经济较强，市场流动性好，发债空间大，“好项目”多，在地方债市场表现活跃，处于主动超发状态。从体量上讲，东部总量也远超其他区域。

中部省份，正好处于发债与发展之间的平衡点、中间态，各省份全部超额发行，为整体发行较为顺畅的区域。

值班编委：苏志勇

编辑：韩涧明

审读：戴士潮