阳光保险主业分化财险承保亏10亿 ...

来源：长江商报

长江商报记者 徐佳

在成立20周年之际，阳光保险（06963.HK）整体业绩回温，但保险主业呈现分化格局。

日前，阳光保险发布年报。2025年，公司实现总收入948.11亿元，同比增长5%；总保费收入1507.2亿元，同比增长17.4%；保险服务收入650.7亿元，同比增长1.7%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）约63.1亿元，同比增长15.7%。

长江商报记者注意到，2025年，阳光保险积极把握市场波动中的配置时机，投资收益大幅提升，成为拉动整体业绩上行的核心驱动力，同时公司优化资产配置结构，加码权益类资产布局，对冲利率上行带来的存量长债估值波动压力。2025年，公司总投资收益达到252.3亿元，同比增长27.1%。

但另一方面，阳光保险的保险主业板块分化明显。

2025年，阳光人寿实现总保费收入1026.1亿元，同比增长27.5%；新业务价值76.4亿元，同比增长48.2%。

但阳光财险受保证险业务拖累，承保端短期承压，叠加公司响应市场环境与宏观政策调控要求，审慎计提准备金并规划暂停新增融资类保证险业务，直接导致公司财险板块整体出现承保亏损。

2025年，阳光财险的承保综合成本率102.1%，同比提升2.4个百分点；承保亏损达到10.3亿元。其中，保证险承保综合成本率129.0%，承保亏损15.1亿元。

视觉中国图

总投资资产6402亿

2025年，中国保险业全面步入高质量发展新周期。随着“新阳光”战略的纵深推进，阳光保险也在成立20周年整体实现经营业绩的回温。

年报显示，2025年，阳光保险实现总收入948.11亿元，同比增长5%；归母净利润63.07亿元，同比增长15.7%；加权平均净资产收益率10.5%，同比提升1.6个百分点。

报告期内，阳光保险总保费收入1507.2亿元，同比增长17.4%；保险服务收入650.7亿元，同比增长1.7%。截至2025年末，阳光保险内含价值1207.8亿元，较上年末增长4.3%，有效客户数达到2982万。

在市场波动中，阳光保险把握配置时机，实现投资收益的大幅提升，这也成为公司业绩增长的重要驱动力。

2025年，阳光保险实现总投资收益252.3亿元，同比增长27.1%；综合投资收益324.4亿元，同比增长8.9%。

报告期内，阳光保险的净投资收益率4.8%，同比减少0.5个百分点；总投资收益率4.8%，同比增长0.5个百分点；综合投资收益率6.1%，同比减少0.4个百分点。

截至2025年末，公司总投资资产规模为6402亿元，较上年末增长16.7%。

长江商报记者注意到，受利率上行导致存量长债估值下降影响，截至2025年末，阳光保险的债券投资规模为3342.87亿元，较上年末增长5.6%，但占比下降至52.2%，减少5.5个百分点。

但另一方面，阳光保险明显加大了权益类金融资产的配置力度。截至2025年末，公司权益类金融资产规模达到1364.31亿元，较上年末增长24.4%，占比提升至21.4%。其中，股票、权益型基金、理财产品投资的配置规模分别为875.14亿元、74.44亿元、308.19亿元，较上年末增长29.5%、41.3%、4.4%，占比13.7%、1.2%、4.8%。

阳光保险亦表示，公司对权益类资产坚持研究驱动、主动管理的原则，积极挖掘投资机会，重视对现金分红收益率较高的价值股和可持续增长的优质成长股的投资。

不过，需要注意的是，截至2025年末，阳光保险的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为136%、196%，较上年末下降22、31个百分点。

其中，阳光人寿的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为110%、170%，较上年末下降27、36个百分点；阳光财险的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为172%、237%，较上年末增长7、4个百分点。

财险承保亏损保证险成拖累

尽管投资端发力支撑业绩回暖，但回归保险主业方面，阳光保险的寿险、财险两大核心业务表现出现明显分化。

年报显示，2025年，阳光人寿进一步深化多元发展战略，有效推进产品结构优化，全面加速队伍转型升级，各业务线价值创造能力稳步提升，为公司长期高质量发展奠定基础。

报告期内，阳光人寿实现总保费收入1026.1亿元，同比增长27.5%；新业务价值76.4亿元，同比增长48.2%。

按渠道划分，2025年，阳光人寿的个险业务实现总保费收入259.8亿元，同比增长13.6%；但新单保费60.46亿元，同比减少7.6%。

长江商报记者注意到，在传统队伍方面，2025年，阳光人寿个险活动人均产能为2.2万元，同比减少0.3万元，降幅12%，新人活动人均产能1.8万元，与上年持平，而精英队伍的人均产能依旧保持在传统队伍的2倍以上。

在银保渠道，2025年，阳光人寿的银保业务拓展渠道多元布局，实现总保费收入674.6亿元，同比增长34.8%。其中，新单保费340.9亿元，同比增长69%；新单期缴保费中浮动收益型产品占比32.2%，活动人均产能达到14.8万元。

此外，2025年，阳光人寿包括团险、电销等在内的其他渠道保费收入合计91.8亿元，同比增长21.6%。

与寿险板块的稳健增长形成对比，阳光财险2025年经营表现相对波动较大，承保端出现阶段性承压。

年报显示，2025年，阳光财险实现原保费收入478.9亿元，同比增长0.1%。其中，机动车辆险实现原保费收入258.3亿元，同比减少3.3%；非车险保费收入同比增长4.5%，占比46.1%，同比提升1.9个百分点。

但报告期内，阳光财险的承保综合成本率102.1%，同比提升2.4个百分点；承保亏损10.3亿元，上年同期承保盈利1.23亿元。其中，非保证险承保综合成本率98.9%，承保盈利4.9亿元；保证险承保综合成本率129.0%，承保亏损15.1亿元，成为拖累阳光财险承保亏损的核心原因。

对此，阳光保险称，主要是公司为适应市场环境变化和宏观政策调控要求，决定自2026年起停止新增融资类保证险业务，并出于审慎考虑计提了准备金，导致2025年保证险的承保综合成本率大幅提升。

此前的2023年和2024年，阳光财险的保证险承保综合成本率分别为98.8%、99.0%。

而在剔除保证险之后，2025年，阳光财险的承保综合成本率为98.9%，同比下降1个百分点；承保利润为4.87亿元，同比增长595.7%。

此外，2025年，阳光财险的责任险、货物运输险承保综合成本率也都达到了104.8%，承保亏损1.74亿元、1.26亿元。