上海
消息面上，3月初至今，受油价快速上涨影响，长丝相关标的普遍回调20-30%。机构指出，核心原因主要在于，市场担忧高油价下，长丝成本传导存在困难、进而导致长丝盈利收窄。部分投资者认为这与2022年油价高位导致长丝盈利受损的情况非常类似，但该机构认为，当前情况较2022年存在较大不同：（1）供给方面，2022年长丝仍处于大幅扩产周期，而当前长丝产能增速已经显著放缓，预计26-28年长丝行业产能增速平均3%左右，同时行业反内卷也在持续加强。（2）需求端，2022年受疫情影响，长丝内需疲软，表观消费量同比2021年出现下滑，同时海外纺服处于去库周期，但当前长丝每年保守仍有5-6%的需求增速。因此，从大的供需背景来看，当前与2022年已出现较大变化，持续改善的行业供需及逐步强化的行业协同赋予了长丝较强的成本传导能力。
机构指出，近期长丝实际价差在走扩，预计本周开始长丝企业产销放量、利润兑现。从当前实际基本面来看，春节回来以后，2月长丝产品吨盈利已有250-300元，较2025年100-200元的盈利中枢已经开始改善。3月初至今，尽管油价大幅上涨，但长丝价差却依旧整体逆势走扩，按照本周即期价差计算，长丝吨盈利已有500元以上。当前长丝企业面临主要问题在于：长丝产品产销率过低（3月初至今，长丝企业产销率约2成）。但当前产销率低，也并不意味着下游接不动高价长丝，更多的是由于油价暴涨暴跌导致下游不敢买（油价波动大导致长丝价格波动较大，下游担忧库存损益风险）。当前长丝下游加弹、织造企业，更多的倾向于先消化前期备货的低价长丝原料库存、同时销售自身坯布产成品库存（坯布行业库存已由30天下降至不足20天、快速去库）。短期往后看，多数长丝下游加弹、织造企业的长丝原料库存仅够支撑到3月底，因此预计本周开始可以看到长丝企业的产销放量、账面利润开始兑现。
机构建议重视长丝全产业链的去库后续带来的需求弹性。长丝端，长丝企业26年春节期间已经开始持续减产，1月至今，三大长丝大厂平均至少减产15%，这使得年后回来长丝企业产品库存较往年同期下降10天左右（截至上周五，主流长丝品种POY行业库存仅20天），同时考虑到当前长丝产销率较低，后续长丝企业将进一步加大减产力度（加大8%的减产幅度）、并延长减产时间。贸易商环节，上周长丝贸易商开始甩货（价格较长丝大厂有部分优惠），其库存已经处于较低水平。加弹、织造端，其前期长丝原料备货逐步消化殆尽、产成品坯布库存同样快速下降。服装成衣环节，欧美及国内终端服装成衣库存亦处于低位。总结来看，当前长丝全产业链处于去库/低库存状态，叠加供需格局改善的大背景，长丝盈利弹性或将十分可观。
截至2026年3月23日10:09，中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.64%，成分股金发科技上涨10.02%，杭氧股份上涨6.81%，恒逸石化上涨6.60%，新凤鸣上涨5.06%，天赐材料上涨4.42%。化工ETF(159870)上涨0.59%，最新价报0.86元。
化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。
数据显示，截至2026年2月27日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、华鲁恒升、云天化、巨化股份、恒力石化、宝丰能源、荣盛石化，前十大权重股合计占比45.18%。
化工ETF(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。
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