【债市点评】资金面宽松，债市曲线陡峭化

来源：诺安理财狮

市场回顾：

本周央行公开市场逆回购累计净投放658亿，政策利率维持不变，买断式逆回购续作5000亿，缩量1000亿。重点关注节后央行公开市场操作情况。银行间资金面整体宽松，DR007下4BP至1.42%，R007下2BP至1.48%，R007-DR007利差维持在6BP，3个月SHIBOR下2BP至1.52%附近，股份制AAA同业存单（1年）收益率小幅下行至1.53%左右。

本周中短端品种利率受资金宽松与监管预期推动下行，长端品种受基本面数据超预期、中东趋势升温等因素扰动有所调整。利率品种方面，1年国债下2BP至1.26%，3年下2.5BP至1.35%，5年下0BP至1.56%，10年上1.6BP至1.83%；1年国开下1.8BP至1.47%，3年下2.2BP至1.6%，5年下2.2BP至1.71%，10年上0.6BP至1.97%。信用债方面，信用利差、等级利差、期限利差以小幅走阔为主，中短期票据AAA1年收益率下1.7BP至1.61%，3年下1.9BP至1.78%，5年下0.4BP至1.93%；AA+1年收益率下2.7BP至1.64%，3年下1.9BP至1.84%，5年下0.4BP至2.02%；AA1年收益率下2.7BP至1.67%，3年下3.9BP至1.94%，5年下0.4BP至2.24%。

重要数据与事件：

2026年1-2月工业增加值同比6.3%，社零同比2.8%，固定资产投资累计同比1.8%，其中，广义基建、制造业、房地产投资分别为9.8%、3.1%、-11.1%。

美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，符合市场预期。

3月20日，中国央行公告，将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变，为连续十个月保持不变。

市场展望：

近期债市运行整体呈震荡略弱态势，中短端品种表现好于长端。考虑到整体经济基本面仍处于修复之中，央行大概率会维持宽松的政策基调，银行间资金面有望平稳运行。组合操作上关注资产价格赔率，保持组合的流动性，同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。

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