腾讯的AI野心！马化腾首次谈养虾，微信生态要变天？

腾讯明确战略重心，持续加码AI投入，2026年对混元大模型及新AI产品的投资至少翻倍。

3月18日，腾讯交上了一份稳健的成绩单。2025年第四季度总营收同比增长13%，游戏与营销服务增速显著超越行业大盘，为战略转型提供了充足的资金缓冲。面对市场关注的AI投资回报周期问题，管理层明确表示将借鉴腾讯云从亏损走向盈利的经验，以长期主义心态看待投入与产出之间的时间差。

在同日晚间举行的财报电话会上，腾讯详细阐述了AI战略的最新进展。公司披露，仅“元宝”AI应用及混元大模型在2025年第四季度的投入就达16亿元人民币，全年累计18亿元。这一数字尚不包括支持现有业务的AI投入及通过腾讯云向外部客户提供GPU服务的成本。管理层强调，这部分战略投资将单独列示，其性质类似于对新业务线的孵化或资本开支，属于建设未来基础设施的必要前期投入。

市场影响方面，腾讯明确释放了短期内收入增长与利润增速可能出现剪刀差的信号。但公司同时强调，剔除新AI产品投入后，现有业务展现出的经营杠杆依然强劲。

值得一提的是，在财报电话会开始前的业绩沟通会上，马化腾首次公开谈及他对“养虾”的思考。他认为，“龙虾”应用能够让AI落地到各种丰富的场景中，而不像过去那样完全集中在ChatBot里，这能够更好地发挥腾讯资源，让各战线联合发力，也为正在开发中的微信agent带来了启发。

马化腾提到，微信生态中的小程序一直是去中心化的，类似这样的理念，可以融入到未来的“龙虾”应用当中。服务商特别怕被短路化、渠道化，所以腾讯在生态设计的时候，也要考虑到这种需求。他表示，未来腾讯“养虾”，中心化和去中心化要结合一起做。agent伙伴希望自己有流量和入口，但也不想自己被单纯的调用。“这是一个更长远的考虑，大家可能要有点耐心，这个不是匆忙就能出来的。”

腾讯总裁刘炽平在财报电话会上指出，公司的核心业务在面对AI变革时展现出强大的韧性。

首先，通信与社交业务如微信和QQ，其核心在于连接人与人，这种深厚的网络效应以及用户数据的私密属性，构筑了难以被AI轻易撼动的天然壁垒。

游戏业务同样根基稳固，特别是多人在线竞技游戏，其生命力深深植根于玩家间的实时互动和对强大IP的情感投入，AI技术不仅没有削弱这一点，反而成为助力创造更多高品质、创新性内容的工具，这也推动腾讯游戏在2025年实现了22%的收入同比增长，显著超越全球游戏行业7%的增速。

此外，在营销服务领域，腾讯通过部署长序列AI模型和生成式AI工具，极大提升了广告的精准投放和创作效率，其推出的“AI广告投放解决方案”帮助广告主实现自动化竞价与投放，从而提升投资回报率，并吸引更多预算倾斜，最终驱动2025年营销服务收入同比增长19%，远超中国行业平均14%的增速。

电话会上，公司首席战略官详细阐述了腾讯的AI演进路径。他表示，在完成对基础模型（如混元大模型）的迭代优化后，腾讯的AI战略正从“赋能现有业务”迈向“创造全新应用”的关键阶段。

首先在基础模型层面，公司内部测试的“混元3.0”模型在能力上实现了对前代的重大跨越，为上层应用提供了更强大的智能支撑。在应用层面，首席战略官特别谈及AI聊天应用“元宝”的定位与进展。他强调，AI聊天应用并非要与所有应用展开竞争，其核心对标对象实际上是搜索引擎。

目前，“元宝”已拥有1800万日活跃用户，腾讯正通过整合搜索功能、优化语音交互体验、支持多模型调用以及探索群聊场景等多种方式，快速迭代产品以提升用户体验和用户粘性。他预计，随着“混元”模型能力的深度集成，未来几个月“元宝”的使用量和用户参与度将进一步增长。

腾讯将AI智能体视为下一个重大机遇，这类智能体能够自主执行复杂任务，从而有效提升个人和企业的生产力。目前，腾讯已推出包括Word研究、QQ合作、腾讯云灯塔等一系列AI工具，并计划通过技能商店让用户能够便捷使用。展望未来，混元模型团队与应用团队将更加紧密地协同合作，为用户提供独特而强大的智能体能力。

腾讯云成为本次沟通会的焦点案例。公司高层指出，在经历了前几年优先追求收入增长、对标行业参与者的阶段后，腾讯于2022年前后主动对云业务进行了结构性调整，将重心转向高质量服务，而非追逐高营收和定制化项目。经过数个季度的努力，这一转型已初见成效。

如今，受益于GPU算力需求、AI带来的增量机遇以及海外市场的拓展，腾讯云正步入加速增长轨道。公司表示，已订购了规模显著提升的GPU产能，这为满足未来需求奠定了坚实基础。腾讯将云业务视为又一个典型的“腾讯式投资案例”。

面对分析师关于AI投资回报率和2026年利润率的提问，管理层给出了坦诚而审慎的回应。首席财务官罗硕瀚表示，收入增速快于利润增速是可能出现的情形，但公司对此结果感到满意，因为这意味着新产品的拓展和在巨大机遇面前的布局。

首席战略官James Mitchell进一步阐释了投资逻辑：在现有业务中应用AI已见到良好回报，剔除新AI产品投资后，现有业务的经营杠杆依然显著。对于新产品的投入，他指出当前消费者订阅和企业为编码智能体付费的模式尚不成熟，因此需要前期投资。但他相信，随着时间的推移，这些新产品将产生收入并带来可观回报，腾讯云的案例即是证明——从初期亏损到最终盈利，投入与回报之间存在时间差。

在这一格局下，腾讯的核心优势不在于垄断模型层，而在于其横跨PC、移动、云多端的用户触达能力，以及在社交、游戏、内容等多元场景的深度覆盖。混元模型将与小程序等去中心化生态紧密结合，让智能体（Agent）具备自主执行复杂任务的能力，从而为用户提供独特的价值。腾讯相信，凭借其强大的生态系统和应用场景，混元能够成为用户和企业根据性价比和性能需求进行选择的优秀模型之一。

在谈及AI价值链中最具竞争力的环节时，管理层表达了对应用层，特别是智能体（Agent）的强烈看好。他们认为，当前大模型（AGI）的竞争激烈，但未来的机会将更多体现在应用层面。智能体能力的出现，将催生一个去中心化的新生态。在这个生态中，每一个小程序、每一个应用都可以通过智能体获得自我进化的能力。

腾讯认为，自身在这一领域具备天然优势：既有微信等中心化超级App作为流量入口，又运营着中国最活跃的去中心化生态——小程序平台。随着智能体能力的注入，小程序开发者将能够为用户提供更加智能、主动的服务，这将是腾讯在未来AI竞争中最重要的价值定位之一。

针对是否将自研芯片纳入优先级的提问，腾讯明确表示目前这不是最关键的聚焦点。管理层区分了训练芯片与推理芯片的不同战略意义：训练芯片的设计和制造难度极高，公司需要尽可能获取最先进的训练芯片，以最灵活的方式训练最优模型。混元3.0的推出只是起点，未来将更快迭代模型训练。

在推理层面，主要考量的是成本。目前中国市场在推理芯片方面已有多种供应选择，与训练芯片领域仅有一两家供应商垄断的格局截然不同。推理芯片市场竞争充分，供应商利润率远低于训练芯片。腾讯当前的优先事项是利用最佳芯片训练模型，释放产品开发和连接能力，设计出最吸引用户的产品。当这些目标实现后，才会考虑如何降低推理成本。