政策红利+市场驱动 银行押注制造业中长期贷款

近来，包括国有大行、股份制银行、城商银行等在内的不少银行纷纷对旗下企业信用贷产品在额度提升、流程优化、利率优惠和准入门槛放宽等方面进行多方面升级。

整体来看，2026年年初以来，商业银行在对公信贷业务领域积极布局、持续发力，规模实现快速增长。数据显示，2月企业中长期贷款新增8900亿元，创近三年单月同比多增的新高。

业内人士分析认为，对公信贷强势增长主要得益于政策性金融工具落地见效、财政靠前发力及节后项目集中开工等多重因素叠加驱动，但与此同时，居民端信贷修复缓慢，住户贷款罕见减少，“企业强、居民弱”的剪刀差格局进一步加剧。

全年来看，银行对公信贷的持续性将取决于新一轮8000亿元政策性金融工具的落地进度及地方专项债的配合节奏。而在净息差持续收窄的压力下，优质对公客户争夺竞争加剧，银行正从单纯追求规模扩张转向深挖客户综合价值，通过“调结构、提效益”应对定价挑战，对公业务逻辑悄然重塑。

2月对公贷款多增创三年新高

中国人民银行披露的最新数据显示，2月末，人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6%，前两个月人民币贷款增加5.61万亿元。其中，住户贷款减少1942亿元，企（事）业单位贷款增加5.94万亿元。“强对公、弱零售”的剪刀差格局进一步扩大。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚指出，2月企业中长期贷款新增8900亿元，同比多增3500亿元，创近三年单月同比多增的新高。

与此同时，部分上市银行在机构调研中也强调其对公业务的布局。南京银行（601009.SH）在回复机构调研者提问时表示：“（2026年）对公信贷稳健起步，投放节奏符合预期、整体表现好于去年，为全年增长筑牢基础。下一阶段的战略重点将紧密围绕江苏省‘十五五’的核心重点任务，聚焦重点任务，致力于做深本土市场并强化特色业务。”

2026年开年以来，商业银行缘何纷纷聚焦对公信贷投放？招商证券（600999.SH）分析认为，一方面，2026年政府财政靠前支出，以及1月中旬央行宣布推出的多项政策措施显著提高了银行对企业信贷投放的积极性，加之春节假期后相关项目开工建设需求因素整体带动了企业中长期信贷增加；另一方面，2026年春节较晚、落在2月中旬，节前企业发放奖金、补贴等福利需求依然存在，叠加银行“短贷冲量”行为亦进一步推升了短期贷款增长。

“2025年年末下达的‘两重’建设项目清单，也撬动2026年开年项目陆续投资。同时，企业投资信心及投资意愿向好，中国在人工智能、数字经济、新能源等领域发展态势向好，在传统企业数字化、绿色化转型方面不断推进，抬升企业投资信心。”苏商银行研究院高级研究员杜娟认为。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼进一步指出，随着2026年春节后项目陆续开工，大量配套的中长期贷款进入集中投放期，这是最直接的拉动因素。

董希淼还强调，银行在年初往往有强烈的意愿加快优质项目信贷投放以锁定全年收益，且2月票据融资同比少增2043亿元，表明银行通过压缩低收益的票据融资，“腾出”额度来满足真实、高收益的中长期贷款需求。

曾刚还指出，2025年年初各地化债工作集中推进，部分银行贷款替代了存量债务融资，压低了同期的企业中长贷基数，使2026年的同比数据天然获得一定“助力”。同时，2026年1月信贷节奏较往年更为均衡，没有出现集中冲量的情况，这为2月的持续放量保留了空间，两个月的节奏相互咬合，形成了相对平稳的开局。

相比之下，银行零售信贷增长依然偏弱，“对公强、零售弱”格局持续强化。银河证券研报指出，2月住户贷款增长放缓，同比增速较上季度下降1.8个百分点至 0.5%。其中，个人住房贷款降幅扩大至1.8%，经营、消费贷款分别同比增长4%、0.7%。居民有效消费需求仍待修复。

曾刚表示，“强对公、弱零售”这一剪刀差格局的结构性根本原因并未消散。2月居民贷款新增为负6507亿元，创历史最低，其中按揭中长贷同比多减665亿元，短期消费贷同比多减近2000亿元。助贷新规的影响仍在持续，居民风险偏好偏低、收入预期修复迟缓，共同构成零售信贷的内生约束，短期难以靠政策推动实质逆转。

“对银行而言，‘强对公、弱零售’也是主动适配的结果。对公端有政策性项目提供规模扩张的稳定锚；零售端则转向‘减量提质’，主动压降不良率偏高的低质消费贷，将资源向个人经营贷和财富管理业务倾斜。”曾刚强调。

息差收窄倒逼对公业务逻辑重塑

从对公信贷投放节奏看，曾刚预计，一季度配套贷款有望维持强势，但二季度能否延续，核心变量在于新一轮8000亿元工具的落地进度，以及地方专项债发行的配合节奏——两者若能同步提速，信贷动能才能跨季接续。

2026年《政府工作报告》中明确，2026年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设；发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。

曾刚表示，与2025年的5000亿元规模相比，2026年新型政策性金融工具规模扩大60%。同时，在新一轮储备项目时更注重核查资本金到位的时间节点，以及配套资金的整体安排是否可执行。方向上，政策引导的领域更为集中，预计进一步向数字经济、人工智能基础设施和新型城镇化倾斜，银行项目储备的赛道选择也随之前移。

银河证券在最新研报中指出，随着近期结构性货币政策工具降息扩容，中小企业贴息政策落地以及设备更新贷款贴息政策扩围，预计银行信贷资源将继续向重点领域倾斜，为2026年信贷“开门红”及全年信贷增长提供支撑。

曾刚特别提到，部分工具资金已专门向民营企业参与类项目倾斜，银行对这类项目的兴趣有所上升，但风控门槛也相对更高。

曾刚表示，“两重”配套融资整体已进入加速期。国家发展改革委已将1459个项目清单全部下达完毕，大行凭借低融资成本和政策协同优势，牢牢把持核心项目资源；区域性银行则在本地化项目上寻找差异化切入点，两类机构的节奏正在加快趋同。

信贷规模扩张的另一面，是银行业无法回避的息差压力。国家金融监督管理总局官网数据显示，截至2025年第四季度末，商业银行净息差降至1.42%。

在曾刚看来，息差下降趋势虽有所缓解，但距离公认的“合意区间”仍有距离。部分机构认为贷款利率已接近阶段性底部，但这并不意味着对公信贷定价压力的实质性缓解——结构性竞争仍在持续，只是形态在变化。

“对优质对公客户的争夺是当前最直接的压力来源。”曾刚指出，头部央企、国企及大型基础设施项目，贷款定价已压至极低水平，部分经营贷产品利率进入“1字头”区间。银行为抢占存量优质客户，降息动作频繁，但净息差的硬约束使主动压价的空间已趋收窄。更重要的是，过低的定价还可能引发资金套利风险，银行自身也面临守住定价底线的内在约束。

在此背景下，银行对公业务的行为逻辑正在悄然转变。曾刚指出，净息差收窄倒逼银行不再单纯以信贷投放量论成绩，转而更加看重客户的综合价值——通过对公结算、现金管理、债券承销、理财代销等中间业务的协同，用综合回报来弥补利差损失。“这一转型在股份制银行的战略规划中已有明显体现，金融市场业务的权重正在系统性提升。”

曾刚进一步分析，“资产荒”背景下，市场的共识也逐渐从“扩表”转向“调表”，即放弃低价冲量，转向结构优化、提升单位资产收益。科技金融、绿色金融、普惠金融等政策鼓励领域，成为银行在维持一定定价水准前提下实现规模扩张的主要出口。

（编辑：曹驰 审核：何莎莎）

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