港股年内IPO融资额破千亿，“A+H”持续扩容

21世纪经济报道记者 杨坪

全球宏观环境的动荡与近期的香港市场强监管氛围，丝毫没有影响港股IPO的热潮。

3月20日，港交所再迎新股——广合科技。作为国内算力PCB龙头，广合科技早在2024年4月就已登上深交所，此次港股上市再受投资者热捧，首日大涨33.56%。

Wind数据显示，截至目前，港交所2026年上市新股数量已突破30家，同比增长150%；IPO募资金额达到1004.72亿港元，同比增长559.02%。

A股市场成为港交所重要的新股来源，在这场IPO盛宴中，有14家企业是A股上市公司，合计募资额658.83亿港元，占比超过65.57%。而三天后的3月23日，深交所上市公司国民技术也将在港交所主板挂牌，其已确定本次H股发行的最终价格为每股10.8港元。

“通过’A+H’模式，企业可同时对接内地与国际资金，构建起跨市场的资本平台，有效对冲单一市场波动风险，拓宽资本运作空间，并通过港股引入国际长线资金，进一步优化股东结构。 对于港股资本市场而言，A股龙头企业的集中赴港上市，为市场带来了大量具备稳定现金流和清晰成长逻辑的优质资产，直接撬动了巨额融资规模。同时，港股市场的整体质量与国际吸引力也得到大幅提升。”泽浩资本合伙人曹刚受访表示。

“A+H”持续扩容

今年一季度还未结束，港股IPO募资额已超过了去年全年的三分之一。在这背后，A股市场为其输送的大量新兴标的，是推高港股整体募资额的重要因素。

数据显示，今年以来，港股IPO市场合计有两家企业募资额超过百亿港元，这两家企业均是A股企业，其中牧原股份融资120.99亿港元，东鹏饮料融资110.99亿港元。

从行业分布来看，14家“A+H”股，主要来自工业、信息技术和日常消费领域，其中尤以半导体企业热度最盛，豪威集团、兆易创新、澜起科技均为国内半导体龙头企业。大多数企业“出海”业务收入规模较大，全球竞争力强，希望凭借港股平台进一步壮大国际化布局或引入国际长线资本。

而这些企业也在港股市场上有较为出色的表现，吸引了境内外投资人的追捧。较典型的如澜起科技，其基石投资人包括了JPMIMI、UBS、Yunfeng Capital、Alisoft China、霸菱、中邮理财、泰康人寿等国际顶级资管、产业资本与国内头部基金，上市首日股价大涨逾60%。

“澜起科技的投资者覆盖的群体范围非常广，质量也很高。整个国际簿记，是从宁德时代以来最强的簿记，有500多家投资人下单。整体的认购金额、投资者参与数量，都创了纪录。”瑞银集团全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹指出。

而眼下，还有更多的后备军团整装待发。Wind数据显示，截至目前，港股处于正常在审状态的IPO企业合计388家（剔除失效、被发回、被拒绝等），其中已经通过聆讯的企业合计12家，除了前文提到的国民技术，科创板企业和辉光电也在聆讯通过行列。

其他在审的376家企业中，A股队伍亦不容小觑，据21世纪经济报道记者不完全统计，截至目前，约有近90家A股公司的港股IPO申请在审，其中不乏立讯精密、迈瑞医疗、阳光电源、胜宏科技、沪电股份等市值超过千亿的“巨无霸”。今年以来，又新增6家A股企业递表港股，包括拓斯达、百普赛斯、迪哲医药、景旺电子、贝斯特、益方生物等。

近期，晨光股份也公告，拟筹划分拆控股77.78%的子公司科力普科技集团股份有限公司于香港联交所上市，实现“A+H”双上市平台；国内高速光芯片龙头源杰科技、“中国半导体IP第一股”芯原股份先后表示，董事会审议通过境外发行H股并在港交所主板上市的相关方案；新乳业称公司拟发行境外上市外资股（H股） 股票并在香港联交所主板挂牌上市；天孚通信也在3月16日晚宣布，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市，将聘请安永香港为公司本次发行并上市的审计机构。

港股强化IPO监管

值得一提的是，在市场持续火爆的同时，香港证监会及港交所对新股信披质量的监管，引起了市场的广泛关注。

近期，港交所发布咨询文件，就一系列提升港股市场上市机制竞争力的建议公开征求市场意见，其中明确升级中介问责机制。

港交所建议规定，一旦申请材料被认定为“非大致完备”而被退回，港交所不仅会公布保荐人的身份，还将公布所有参与编制的专业机构（律师事务所、会计师事务所、行业顾问等）的名称及角色，以此形成强大的市场声誉约束，倒逼中介机构履职尽责。

艾德金融研究部联席董事陈刚认为，此措施将倒逼保荐人，律师以及会计等专业机构共同把关上市文件的质量，效率。项目从本身的源头来控制风险和瑕疵，避免重复审核上市公司文件，这样也可以降低港交所的审核成本和周期，同时也可以很好地进一步保护投资者利益。

事实上，早在今年年初，香港证监会发布通函中指出，高度关注2025年新股申请激增期间暴露的问题，包括部分上市文件存在严重缺失、保荐人可能行为失当及其资源管理出现重大疏漏。通函表示，若保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或未能令人信服，或被认为上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。

2月20日港交所新春开市仪式上，港交所主席唐家成也表示，强调了对上市质量的坚守。他指出，港交所在审核过程中的严格把关绝不松懈，核心目的是确保香港持续作为备受认可的高质素国际金融市场。

近日，香港证监会更是对保荐代表人同时推进的活跃项目数量设下“红线”。据市场消息，在香港严监管态势下，投行正制定方案加以应对，目前部分投行对承接新IPO项目更谨慎，甚至拒绝承接部分高风险IPO项目。另有投行为确保符合香港监管关于“每名主要保荐人员负责的IPO活跃项目不超过6宗”的量化要求，选择搁置IPO项目申请。

不过，在市场人士看来，此举并不会影响企业对于赴港上市的热情，反而有助于IPO项目质量提升。

“香港近期对IPO市场的监管举措，更像是宽进严管的双向改革，而非单纯的强化监管。综合来看，这不但不会打击企业的上市热情，反而通过提升市场质量和优化上市路径，吸引了更多优质企业。最近港交所也推出了新一轮上市改革，通过全面放开'保密递交'、降低同股不同权门槛等，大幅降低了优质企业的上市门槛。在制度优化的推动下，港股的IPO应该会更加活跃。”曹刚表示。