深耕科技研发，借力顶级运动资源，营收逼近300亿的李宁踏入新征程

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

3月20日，李宁发布2025年财报，营收增长3.2%，达296.0亿元；经营利润率上升0.4个百分点，至13.2%，净利润29.4亿元，净利润率9.9%；净现金同比增加18.1亿元，至199.7亿元。单从财报数据来看，经营稳健、库存健康、现金充沛是李宁过去一年发展的主要特点，稳健的增长也为李宁开拓新市场打下基础。作为国内头部运动品牌，近两年李宁的发展可圈可点，但不得不提的是，随着消费市场整体发展的放缓以及运动市场竞争的加剧，李宁的机会在哪里成为市场关注的焦点。

纵观李宁的发展，“单品牌 多品类 多渠道”战略是主线，而在这一大框架内，科技主导下不断筑起的专业壁垒、多元化顶级赛事资源带来的品牌势能、多品类运营的成熟打法等成为李宁得以立足并走得更远的锚点。如果要问李宁的机会在哪里，在专业，在品牌力，在长期的可持续。

深耕专业运动助增长

科技底色、精细化运营，加以柔性供应链与数字化支持以及不断优化的全渠道能力，撑起了李宁业绩的增长，同样也托起了李宁可持续发展的未来。

根据财报数据，2025年，李宁营收增长3.2%达到296.0亿。实现经营利润率上升0.4个百分点，至13.2%，净利润29.4亿元，净利润率9.9%。此外，2025年，李宁净现金同比增加18.1亿元，至199.7亿元。应收贸易款天数、应付贸易款周转天数长期保持行业领先的健康水平。

再看库存方面，2025年，库存管理是李宁近年运营管理重点及优势，这一年李宁延续健康库存管理，全渠道存货周转月数为4个月、存货周转天数为64天，在有挑战的市场环境下，均实现同比持平；库龄结构健康，库存中新旧品比例保持平稳。

从这份成绩单来看，李宁的表现符合预期。持续增长的业绩，充足的现金储备，健康的库存管理，展现了李宁稳健的财务基础与灵活的调度能力。同时也为李宁在后续的发展中有效对冲市场波动带来的运营压力提供了一定的基础，增加了其迅速布局以应对市场机遇的可能性。

在3月20日的业绩沟通会上，对于李宁的经营策略，李宁集团执行董事、联席CEO钱炜表示，夯实基础对企业发展依然是第一要务，但是将从稳健经营变成积极拓展，李宁将用更积极的心态和行动，去获取不同品类在不同细分赛道上的生意和机会。

跳出单维度的财报数据，细究背后的多维原因，不难发现，在“单品牌 多品类 多渠道”主线战略下，李宁的“符合预期”建立在对于专业运动的深耕上。先从最直观也最能体现其深耕专业运动决心的科研投入来看，根据李宁官方数据，近几年，李宁持续加大研发金额投入，十年研发投入累计超40亿元。斥资投入的背后，李宁在多品类产品层面的科技创新呈现井喷式增长和迭代。

2025年，李宁的䨻科技平台推出革命性创新中底科技——超䨻胶囊，实现“高回弹、快回弹、高耐久”突破。同时，在荣耀金标鞋产品上，实现专业运动鞋科技“平移”至通勤、商务等多元化场景，进入增量人群穿着场景。服装科技层面，李宁在去年第四季度正式推出航天动态保暖科技平台，以航天锁温棉、玄武岩远红外两大核心科技为代表，构建集蓄热、锁温的冬季动态保暖服装科技体系，并应用于2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备。

回溯过往的科技创新史，李宁的发展极具代表性。根据官方数据李宁“䨻科技”已形成一个持续进化的中底平台，在过去六年实现了四次重大的突破，从最初的‘䨻’材料，到鞋面的“䨻丝科技”，以及追求极致轻量的‘超䨻’，再到最新极速反馈的‘超䨻胶囊’。此外，在结构和大底方面，还有 “李宁弜”、最速曲线系统、“碳核芯”及GCU等独有科技成果，覆盖多种运动品类。

专业运动是李宁增长的核心，也是其立足当下走向更远未来的锚点。研发高投入下推动技术的不断迭代，在塑造李宁专业性的同时，也为其建立起了足以引领品牌穿越周期的专业壁垒。

布局顶级赛事提升品牌势能

2025年，李宁再次成为中国奥委会官方合作伙伴，这意味着李宁品牌获得了顶级的专业背书，完成关键卡位。根据官方数据，在2025至2028年期间的洛杉矶2028年奥运会、米兰2026年冬季奥运会、爱知-名古屋2026年亚运会等十余项国际性赛事中，李宁品牌将为中国体育代表团提供专业运动装备支持。同时，李宁在过往发展中与中国射击、跳水、乒乓队三支国家金牌队达成长期合作。2025年，李宁与中国国家击剑队达成最新合作。

各大顶级赛事和运动队伍、运动员的含金量不言而喻。对于品牌而言，奥运会、亚运会等顶级赛事带来的不仅仅是在赛事期间对于品牌影响力的彰显，更是在长远未来对于其品牌力的提升。国泰君安指出，运动品牌竞争有三大关键要素，产品力、营销力、渠道力。体育营销资源重要且稀缺，各运动品牌在三大类营销资源方面错位竞争。龙头运动品牌成长均受益于顶级体育营销资源。

天风证券研报同样提及：“顶级体育营销资源具有强稀缺性，在消费疲软、行业竞争加剧的背景下，是中长期塑造品牌文化与（资本市场）定价的关键资产。COC（中国奥委会）合作周期长，在消费者认知中树立国家背书的专业与信任心智。品牌可沉淀装备研发经验，借助奥运科技应用于大众消费场景，塑造专业产品力。”

如果说科技驱动下不断高筑的运动专业壁垒建设是李宁得以立足的内核，那么依托多元顶级赛事的合作则是李宁品牌力、影响力、竞争力提升的外显。这种顶级赛事布局带来的提升落在具体的数据上，则是李宁多品类业务的快速增长。

根据财报数据，2025年，李宁跑步品类流水增长10%，流水占比连续5年攀升（从2021年占比16%逐步增长至目前31%），成为李宁第一大品类。过去一年李宁专业跑鞋销售超2600万双，其中核心三大跑鞋IP（飞电、赤兔、超轻）新品销量超1100万双；羽毛球品类收入增长30%，依托于球拍三大系列优化迭代得到市场认可，球拍年销超550万支；综训品类流水增长5%；篮球品类保持行业领先地位；乒乓球品类实现了乒乓球专业全产品覆盖，构建乒乓球专业运动领域独特优势和市场壁垒。多品类带动增长的背后，是李宁破局竞争力的运营能力。

此时若要问李宁的机会在哪里，并不难回答：在以科技底色为主的专业运动，在顶级赛事布局下的长期可持续势能，以及优异的多品类运营能力。

可预见的是，在即将到来的2026-2028年的新奥运周期内，李宁依托米兰冬奥会、名古屋亚运会、洛杉矶奥运会等顶级国际赛事的独家装备供应与权威背书，有望持续强化专业运动品牌定位，借助奥运场景加速科技研发与产品升级，巩固跑步、篮球等核心品类竞争力；同时通过不断强化奥运IP资源的激活与转化，依靠线下终端焕新、全域营销与大众赛事运营拉动销售转化，为中长期业绩增长与品牌价值重估打开空间。