上市险企首份年报亮相！阳光保险寿险站上千亿台阶，财险陷承保亏损｜银行与保险

文/《清华金融评论》杨曦

2026年3月16日，阳光保险集团正式披露2025年度业绩报告。作为首家公布2025年年报的上市保险公司，此次业绩发布恰逢公司成立二十周年，具有重要的里程碑意义。2025年阳光寿险总保费收入达1,026.1亿元，突破1000亿大关；阳光财险保费增长近乎停滞（同比+0.1%），综合成本率突破盈亏平衡点至102.1%。

2025年，阳光保险集团经营业绩稳中有进。数据显示，2025年阳光保险集团总保费收入为1,507.2亿元，同比增长17.4%，成功站上1500亿元新台阶。实现保险服务收入650.7亿元，同比增长1.7%。归属于母公司股东的净利润63.1亿元，同比增长15.7%。归属于母公司股东的净利润63.1亿元，同比增长15.7%。集团内含价值1,207.8亿元，较上年末增长4.3%。截至2025年12月末，集团有效客户数达到2,982.8万。

2025年，阳光保险集团偿付能力充足率呈现显著下滑态势，其中综合、核心偿付能力充足率分别降至196%和136%。下滑的核心拖累来自于阳光人寿，其两项充足率分别降至170%和110%，同比降幅均显著高于集团整体，但仍都高于最低监管要求。这表明，寿险业务在快速发展的同时，对资本的消耗加剧，面临一定的资本补充压力。

寿险业务增长态势良好，财险业务承压运行

2025年，阳光保险寿险业务实现总保费收入1,026.1亿元，同比增长27.5%。其中，新业务价值达76.4亿元，同比大幅增长48.2%，价值创造能力提升显著。增长的核心驱动来自于银保渠道，其保费收入为674.55亿元，同比增长34.8%；新单保费达340.87亿元，同比激增69%。“报行合一”政策为银保渠道带来了显著的短期增长动能，但这亦是一把“双刃剑”。对银保渠道的过度依赖，不仅会削弱险企的渠道主动权与议价能力，也可能使经营业绩更易受到渠道政策变动的冲击，放大系统性风险。

相比之下，阳光保险的个险渠道正处于调整阶段，新单保费同比下滑7.6%。虽然通过产品结构优化，个险业务总保费仍实现了13.6%的增长，但也掩盖不了作为衡量寿险公司核心价值的保险代理人团队能效的下降。

2025年，阳光保险财险业务实现原保费收入478.9亿元，同比仅增0.1%。其中，非车险保费占比提升1.9个百分点至46.1%；家用车保费占比提升2.6个百分点至67.2%。

财险承保端面临显著压力。2025年承保亏损10.3亿元，综合成本率升至102.1%。分部来看，非保证险业务综合成本率为98.9%，实现承保利润4.9亿元；而保证险业务综合成本率高达129%，造成承保亏损15.1亿元，是拖累承保业绩的核心因素。

根据公司公告，亏损主要由于为适应市场环境变化和宏观政策调控要求，集团决定自2026年起停止新增融资类保证险业务，并出于审慎考虑计提了准备金。此前多家媒体报道，2026年阳光财险的融资性信保业务，主要为个人贷款相关业务已关停。此前因互联网金融浪潮高速发展，当前行业监管趋严，高风险的融资性信保业务不得不压缩和转型，也造成了如今的大额亏损。

投资规模稳步上升，收益率略有下滑

数据显示，截至2025年末，阳光保险集团总投资资产规模达6,402亿元，较上年末增长16.7%。资产配置结构有所调整：权益类金融资产占比上升1.4个百分点至21.4%，固定收益类金融资产占比则相应下降2个百分点。

从业绩表现看，集团全年实现净投资收益198.3亿元，同比增长3.3%；总投资收益252.3亿元，同比大幅增长27.1%；综合投资收益324.4亿元，同比增长8.9%。

收益率方面，2025年净投资收益率为3.7%（同比下降0.5个百分点），总投资收益率为4.8%，综合投资收益率为6.1%（同比下降0.4个百分点）。在总投资收益显著增长的背景下，收益率的同比收窄，主要系资产规模快速扩张对收益率指标形成一定的摊薄效应。

2025年是阳光保险成立二十周年的重要里程碑，公司经营业绩保持稳健增长。面向未来，集团需着力优化业务与产品结构，在巩固寿险板块增长势能的同时，切实改善财险业务的承保绩效。继续深化“一身两翼”发展战略，强化团队专业能力建设，推动寿险渠道多元化发展，从而夯实长期稳健增长的基础。继续以数智转型和模式创新为核心引擎，重塑客户经营全链条要素，提升车险高质量发展水平，夯实非车险机价值发展根基，全面提升集团可持续发展能力。

编辑 | 杨曦

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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