主动权益基金年内发行刷5年新高！哪些会重演“爆款魔咒”？

2026年开年，沉寂多年的主动管理型权益基金（含偏股混合型、灵活配置型、普通股票型基金，下同）发行市场迎来突破。Wind数据显示，截至3月18日，年内主动权益基金发行规模已达1038.82亿元（以基金成立日统计，下同），同比增长6.5倍，创下近五年新高，同时占新发基金比例从去年同期的不足7%飙升至35.6%。其中，广发基金旗下杨冬管理的广发研究智选混合以72.21亿元的发行规模成立，成为近5年首只发行规模超70亿元的主动权益基金。

在发行端显著回暖的背后，市场不禁担忧“爆款魔咒”——即爆款基金发行后业绩往往不尽如人意的现象是否会再次上演？尤其是考虑到广发基金上一只首发募资超70亿元的产品——广发行业严选三年持有混合成立至今仍亏损近40%，这一疑问成为投资者与行业共同关注的焦点。

主动权益基金发行猛增，广发基金5年后再现“小爆款”

2026年以来，公募基金发行市场迎来复苏。Wind数据显示，截至3月18日，年内共新发312只公募基金，累计发行规模达2918.02亿元，较2025年同期的2017.72亿元增长44.62%，创下近五年新高。回顾2021年至2024年同期，公募基金新发规模分别为1.01万亿元、2231.14亿元、2184.46亿元、1906.53亿元。

从结构来看，权益类产品成为新发市场的绝对主力。包含股票型基金和混合型基金的权益类产品新发规模总占比达58.77%，较2025年同期的43.67%提升15.1个百分点；债券型基金新发占比则从45.05%降至17.48%。其中，主动权益基金重新成为增长的核心引擎，发行规模从去年同期139.48亿元飙升至1038.82亿元，同比增长6.5倍，占比从6.91%跃升至35.6%，同样刷新近5年新高。

截至3月18日，年内已有广发研究智选混合、永赢锐见成长混合、华宝优势产业混合、银华智享混合4只主动权益基金发行规模超50亿元。回溯上一只首募规模突破50亿元的主动权益类基金，已经是2023年4月成立的华安景气领航混合（首募54.53亿元）。

年内主动权益基金首募规模Top20（数据来源：wind，截至3月18日）

南开大学金融学教授田利辉向记者表示，主动权益基金发行显著回暖，是赚钱效应、政策预期与财富转移三重动力共振的结果。他认为，主动权益基金赚钱效应显现，偏股混合型基金指数近一年涨幅近30%，多只产品净值翻倍，投资者入市意愿随之提升；此外，“十五五”开局之年政策预期向好，宏观环境友好、流动性充裕，投资者借道基金布局科技成长等主线。

“低利率环境下居民财富配置转型，约50万亿元定期存款集中到期，部分资金从存款、理财向权益市场迁移。”田利辉进一步指出，这三股力量共同推动资金从“观望”转向“入场”，主动权益基金发行占比较去年同期跃升5倍，这是市场风险偏好实质性修复的信号。

“爆款魔咒”阴影犹在，业绩分化引关注

在这轮主动权益基金发行热中，广发研究智选混合以72.21亿元发行规模成为“小爆款”，暂居年内主动权益新发榜首。该基金由杨冬单独管理，据wind数据统计，这是自2021年8月广发行业严选三年持有混合以148.7亿元成立以来，主动权益基金首募规模在时隔五年后再度站上70亿元关口。

Wind信息显示，杨冬现任广发基金总经理助理，拥有多年的投研经验，曾任广发基金行业研究员、基金经理助理、权益投资二部副总经理、权益投资二部总经理、专户投资部副总经理等职；目前在管产品9只，管理规模合计358.71亿元。

杨冬的投资风格以多元策略著称，据wind数据，其管理时间最长、规模最大的公募产品——广发多因子混合，自2021年7月参与管理以来，截至2026年3月18日任职回报达66.99%，年化收益11.49%，在同类基金中排名前十分之一，同时多只产品在其管理期间年化收益率超20%。凭借多只产品的过往业绩背书，杨冬新发的广发研究智选混合赢得了不少投资者的真金白银支持。

然而，主动权益基金单品新发规模刷新5年纪录同时，也唤醒了市场对“爆款魔咒”的记忆。回顾广发基金上一只首募规模超70亿的“爆款”产品——广发行业严选三年持有混合的业绩表现，结果并不理想。

广发行业严选三年持有混合由曾被市场称为“成长股猎手”的刘格菘管理，刘格菘在2019年曾创下旗下3只产品包揽当年公募主动权益类基金收益率前三的战绩。但由于当年重仓半导体、新能源等产业，随着市场风格切换，刘格菘的投资业绩遭遇“滑铁卢”。

来源：wind

据Wind数据，截至3月18日，广发行业严选三年持有混合自成立以来亏损39.35%，跑输业绩比较基准43.25个百分点；规模从2021年末的155.34亿元缩水至2025年末的58.2亿元。截至2025年上半年，该产品总亏损高达78.57亿元。2025年9月，该产品已增聘基金经理周智硕与刘格菘共管。

“爆款魔咒”的核心，本质上是市场热度与投资业绩的失衡——爆款产品往往诞生于市场情绪高涨期，投资者盲目跟风认购，而在产品成立后往往因市场风格切换或规模过大难以操作，导致业绩不及预期，甚至大幅亏损。

“智选”模式成新风向，“爆款魔咒”会否重演？

在“爆款魔咒”的阴影下，行业正在探索新的破局之道。近年来，永赢基金通过推出风格更加极致、更具进攻锐度的主动权益产品，成为市场黑马，被外界称为“永赢现象”。Wind数据显示，2025年，永赢基金主动权益规模增长近千亿，达991.45亿元，增幅近6倍，成功跻身该品类行业前十。

永赢基金的核心策略是推出“智选”系列产品，通过集中持仓，重仓配置个别高景气的行业主题，如人形机器人、光刻机、低空经济、国产算力、AI应用、可控核聚变等，打造了一批极具进攻锐度的“工具基”。凭借这一策略，2025年由任桀管理的永赢科技智选取得233.29%的单位净值增长率，不仅登顶主动权益基金业绩榜单，更摘得2025年度公募基金全市场冠军。

2025年以来，杨冬同样发行了多只“智选”“优选”产品，如广发制造智选、广发科技智选、广发资源智选等产品均聚焦特定行业主题的主动权益基金，风格鲜明。

值得注意的是，由永赢基金旗下李文宾管理的永赢锐见成长混合于2026年3月10日成立，发行规模达58.67亿元，成为年内首募规模仅次于广发研究智选混合的主动权益基金，该产品发行更是吸引了超23万有效认购户数。

在主动权益基金发行升温下，是否会重现“爆款魔咒”。田利辉认为，此次“爆款”与2020-2021年有本质区别，魔咒重现概率较低。

“当年爆款多集中于单一赛道主题，在市场风格切换时遭遇大幅回撤；而本轮不少爆款主打‘全市场选股+均衡配置’，且2026年3月1日起实施的业绩比较基准新规，强制基金投资方向与基准‘三匹配’，从源头制约风格漂移。加之FOF等稳健产品同步热销，显示投资者更趋理性。”田利辉表示。

“风险仍需警惕。”田利辉同时提醒，发行机构应避免“重首发、轻持续”的短视行为，建立与持有期匹配的考核机制，主动控制募集规模以守住策略容量边界。对普通投资者而言，应坚持长期主义，选择与自身风险偏好匹配、长期业绩可追溯的产品，避免盲目追逐短期爆款，让新发大年真正转化为收益大年。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威