震坤行(NYSE: ZKH)2025财报：深耕硬核MRO 规模与盈利双拐点 迈入高质量增长新阶段

北京时间3月19日，中国领先的MRO采购服务平台震坤行(NYSE: ZKH)于美股盘前发布2025年第四季度及全年业绩报告。

财报显示，震坤行在“结构优化”“核心建设”“产品深耕”“技术驱动”等方面持续发力，经营表现自2025年下半年明显企稳回升：GMV与收入在第四季度实现正增长；盈利能力持续改善，公司第四季度实现经调整净利润1480万元人民币，季度层面实现扭亏为盈，并实现半年度盈亏平衡。

“随着业务结构调整影响逐步消化，公司已走出阶段性调整期。未来我们将继续围绕产品力、交付力与AI能力构建长期竞争壁垒，推动震坤行迈入更加稳健的高质量增长阶段。”震坤行董事长兼CEO陈龙表示

财报核心亮点：营收和盈利能力迎来关键拐点

季度盈利实现突破：2025年第四季度实现经调整净利润1480万元，实现季度层面扭亏为盈；

客户规模快速增长：成交客户数接近7.4万家，同比增长约60%，创季度同比增速新高；

增长动能持续恢复：四季度GMV同比增长8.5%，环比增长约11%，预计2026年一季度GMV将实现双位数增长；

经营质量逐步提升：公司四季度及全年均实现经营活动现金流净流入，财务稳健性与经营灵活性进一步增强。

客户规模创历史新高，增长动能持续恢复

业务规模方面，2025年第四季度震坤行GMV同比增长8.5%，环比增长约11%。公司表示，随着订单与发货趋势持续改善，预计2026年第一季度GMV同比增速将进一步提升至双位数。

客户规模方面，快速扩张成为增长恢复的重要驱动力。四季度公司成交客户数接近7.4万家，同比增长约60%，全年客户数超15500家，同比增长85.6%，创同比增速新高。

从客户结构来看，大客户与中小企业客户均保持增长态势。

大客户方面，震坤行目前已覆盖超680家国内千强制造业集团。电气装备制造、化工、钢铁有色以及交通运输等重点行业客户GMV同比增幅均超过20%。与此同时，部分此前因业务优化调整而受到影响的央企客户，在本季度也实现明显恢复，相关客户GMV同比重回增长区间，并实现超过20%的环比增长。

震坤行平台的中小企业客户方面，增长势头强劲，四季度GMV同比增长超过20%。公司表示，这主要得益于区域服务网络持续下沉、线上数字化营销能力不断强化，以及AI工具在客户识别、需求匹配与转化效率方面的有效赋能。

海外业务方面，震坤行持续推进服务中国制造业企业出海。四季度相关业务GMV环比增长约50%，客户数增长约20%，履约交付网络已拓展至17个国家。

产品与供应链能力持续深化

供给侧能力建设方面，震坤行持续强化硬核品类布局与供应链能力。

截至2025年底，平台SKU数量已达到2300万，同比增长33%，新增商品主要集中在工厂自动化、化学试剂、仪器仪表等专业硬核工业用品领域。四季度，传动设备、仪器仪表和化学试剂等多个专业品类GMV同比增速均超过20%，专业供给能力“护城河”进一步巩固。

自有品牌业务同样保持稳健增长。四季度公司推出349款自有品牌新品，2025年全年自有品牌GMV同比增长21%，占整体GMV比例由2024年的6.7%提升至8.3%。

供应链生态方面，截至2025年底，震坤行已与近2万家供应商建立合作关系，并与多家头部品牌及产业链伙伴展开更深层次合作。

履约网络方面，公司已形成由30个总仓和100多个中转仓构成的多层级仓储体系，并运营超过200辆自营配送车辆。第四季度过仓费率同比下降约13%，已连续8个季度实现两位数降幅。

AI规模化落地，成为效率提升关键引擎

数字化与AI能力方面，震坤行持续推进技术应用，并在2025年实现多项突破。

在数据底座层面，“震坤行数据字典” 建设成果显著，公司总数据资产规模持续增大，目前已达到PB级别。随着AI应用在公司的全面推广以及AI Coding在研发团队的普及，2025年Token调用量翻倍增长，目前月调用规模800亿+，AI推理、应用深度和自动化程度显著增强。公司预计token调用量未来2-3年将实现至少10倍的增长，与此同时，我们平均每百万token的成本也在年比年下降。

在行业大模型层面，公司推出MRO行业首个垂直大模型“行家玲珑”，并完成国家网信办备案，目前已进入规模化应用阶段。

在应用层，AI正加速融入公司的核心业务流程，持续强化平台业务能力与服务效率。在对外服务上，例如在物料管理环节，“AI物料管家”已帮助近万家客户完成超过1500万行物料梳理。过去每千行物料梳理平均需要约15个人天，如今AI仅需约3分钟即可完成。；在选型推荐场景，“AI推品大脑”2025年累计服务客户超过3万家，创造销售额超过2亿元。

在内部运营上，公司持续推进AI智能工作台与RPA数字员工的规模化部署，构建更加智能化、自动化的运营体系。截至2025年底，公司已部署超过5000个RPA数字员工，全年累计节省近百万小时人工工时；AI智能工作台全年自主完成系统操作超过52万次，带动客服人效同比提升45%，采购人效提升50%。

推动高质量增长，发展成为中国制造业MRO采购值得信赖的基础设施

随着业务结构优化阶段逐步完成，震坤行正进入更加健康的发展阶段。未来公司将继续围绕产品力、交付力与AI能力持续投入，通过强化核心业务、优化客户结构与成本结构，进一步提升运营效率与盈利能力。

公司管理层表示，震坤行将持续建设质量可靠、运营高效的工业用品服务平台，逐步发展成为中国制造业MRO采购领域值得信赖的重要基础设施，并力争在2026年实现全年盈利目标。