证券板块迎政策与业绩共振，证券ETF（512880）持续吸金

从政策端看，“十五五”规划开局之年，证监会明确资本市场高质量发展路线，深化创业板改革、优化再融资机制、健全“长钱长投”机制等举措接连落地，为券商投行、财富管理、机构业务打开增量空间。从业绩端看，2025年A股市场交易活跃度大幅提升，日均股基成交额达1.7万亿元，同比增长61.9%，驱动券商板块迎来史上最丰厚盈利，机构预期2026年全年ROE有望从7.7%提升至9.1%。

在政策红利、业绩高增共振下，证券板块迎来布局窗口。证券ETF（512880）近20日净流入超25亿元，规模近550亿元，居同类第一，是把握板块行情的高效工具。

【政策端：十五五规划出炉，改革红利持续释放】

2026年是“十五五”规划的开局之年，证监会明确资本市场高质量发展路线，深化创业板改革、优化再融资机制、健全“长钱长投”机制等举措接连落地，为券商投行、财富管理、机构业务打开增量空间。

“十五五”规划明确方向。中国银河证券指出，2026年是“十五五”规划的开局之年，在金融强国建设与资本市场深化改革的双重指引下，证券行业持续呈现稳健增长、结构优化、格局重塑的核心态势。山西证券认为，改革赋能新质生产力、完善制度生态，倒逼行业向专业驱动转型，全面打开证券公司投行业务、财富管理、机构业务增量空间。

两大核心增量改革落地。证监会明确将深化创业板改革，增设一套覆盖新产业、新业态、新型消费与现代服务业的标准体系，推广科创板IPO预先审阅、老股东增资扩股、优化发行定价等成熟经验。同时优化再融资机制，突出“扶优扶科”导向，推出储架发行、优化锁价定增与简易程序，便利中长期资金参与，直接打开券商投行业务增量空间。

健全“长钱长投”机制。会议强调健全“长钱长投”市场生态，推动公募、社保、保险、年金等中长期资金持续入市。对证券行业而言，长期资金入市将带动财富管理、资管产品创设、机构经纪等业务扩容，推动行业从通道驱动向专业价值驱动转型。

常态化支持新质生产力。对关键核心技术领域科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”，推动资本、人才、技术要素向新质生产力集聚，利好券商投行业务，助力券商打通早期创投联动、Pre-IPO培育、IPO承销、再融资、并购重组的全周期服务闭环。

【业绩端：高景气全面兑现，盈利结构优化升级】

2025年市场交易活跃度大幅提升，日均股基成交额达1.7万亿元，同比增长61.9%，驱动券商板块迎来史上最丰厚盈利。行业盈利结构同步优化，自营业务去波动化、财富管理深化、国际化业务拓展成为ROE上行的核心驱动力。

市场活跃度维持高位。据央行披露，2025年全年日均股基成交额达到1.7万亿元，较2024年增加61.9%，为券商整体业绩高增奠定了坚实的市场基础。中国银河证券数据显示，2026年以来市场交投活跃度维持较高水平，截至2月末年度日均股基成交额达3.29万亿元，同比增长88.52%。

业绩创历史新高。在高景气市场环境驱动下，2025年券商板块迎来史上最丰厚盈利，行业整体归母净利润同比增长约61%。多家券商归母净利润创历史新高，华泰证券将行业2026年ROE预测从7.7%上调至9.1%。

盈利结构优化升级。传统经纪业务依赖度持续下降，多元业务支撑格局正式形成。自营业务在监管引导下优化资产结构，降低对权益市场波动的依赖，成为业绩稳定器；投行业务受益于资本市场改革，2025年A股IPO家数增长至116家，募资金额约1317.71亿元，几乎实现翻倍增长。同时，中资券商重塑港股投行规则，在2025年达2858亿港元IPO募资额的港股IPO保荐市场份额超七成。

华泰证券表示，从过往周期看，券商业绩随市场大起大落，但当前市场环境已发生质变：投资者和上市公司数量扩容，中长线资金持续入市，券商各业务线经营向好，国际业务增量提质。展望未来，在支持资本市场发展的政策基调下，慢牛环境可期，券商业务将持续多元化，从脉冲式增长进入稳健增长期，业绩增长稳定性提升。

【业务端：多元驱动，国际化打开新空间】

过去券商依赖经纪业务“靠天吃饭”，但当前盈利结构正加速优化，自营去波动化、财富管理深化、国际化业务拓展成为ROE上行的四大方向。

自营业务去波动化。过往权益自营受市场波动影响大，如今监管引导头部券商加杠杆，推动自营向“可持续杠杆”转型，盈利质量有望提升。券商自营规模中固定收益类资产占比较高，债券市场的“慢牛”行情对自营投资业务形成实质性利好。

国际化业务贡献增量。华泰证券指出，国际业务杠杆更高、市场更广、盈利能力更强，头部券商香港子公司ROE均高于集团整体。以中信为例，25H1香港子公司VS集团年化ROE分别为23%和9.8%。在此背景下，香港子公司净利润贡献度抬升，25H1中金国际50%+遥遥领先，中信国际突破20%。港股市场保持高度活跃，1月IPO、再融资规模同比+556%、+146%。

资本运用仍有扩张空间。目前我国券商杠杆仅3.5至4倍，远低于国际投行12至15倍的水平。监管曾明确提及对优质机构适当松绑，未来头部券商的资本运用仍有扩张空间，杠杆放开后ROE有望跃升。

【投资建议：证券ETF（512880）一键布局板块龙头】

证券ETF（512880）当前规模近550亿元，居同类第一，流动性充足，是把握板块行情的核心工具。在业绩高增、估值低位、政策红利三重共振下，证券板块具备较强配置价值。

证券ETF（512880）跟踪中证全指证券公司指数，覆盖中信证券、华泰证券、国泰海通等头部券商，以及东方财富、东方证券等具备差异化竞争优势的中大型券商。当前规模近550亿元，在同类21只产品中排名第一，流动性充足。

从估值看，截至2026年3月19日，中证全指证券公司指数PB为1.35倍，处于五年38.19%分位，政策红利释放将催化板块估值修复。证券ETF（512880）作为布局板块龙头的核心工具，既可捕捉短期政策催化的交易机会，也可作为长期配置资本市场改革红利的核心品种。

注：数据来源ifind、截至2025.3.19，证券ETF规模为549.45亿元，在同类21只产品中排名第一。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。