元保财报深度拆解：AI兑现13亿净利润，5倍PE的龙头被低估了？

元保是我最近关注的一家公司，这个“元保”跟腾讯的元宝不一样，一家是保险科技企业，用AI赋能保险，一个是大厂的AI产品，很多人容易弄混。不过很巧的是，元保跟腾讯都在同一天发了财报。

两家财报都很亮眼，大厂胜在规模，元保增长速度惊人。3月18日美股盘前，保险科技赛道甩出重磅成绩单，元保2025年营收43.73亿元，同比增长33.1%，净利润13.08亿元，Q4单季营收11.75亿元，同比增长32.2%，净利润3.37 亿元。

拆完财报，我的结论是：元保这份财报直接把AI+保险的商业价值锤实了，AI驱动的规模效应正在击穿保险中介的成本线，元保的盈利弹性刚刚开始释放。结合2026年商保创新药目录落地+政府工作报告13次提保险的政策东风，这可能是保险科技赛道戴维斯双击的起点。

01

业绩双增锚定龙头，净利规模领跑赛道

财报最直观的亮眼之处，莫过于营收净利双高增，盈利规模稳居行业第一梯队。2025 年元保全年营收 43.73 亿元，同比增长 33.1%，第四季度营收 11.75 亿元，同比增长 32.2%，单季营收始终保持稳健增长态势，结合行业来看，水滴和慧择的营收趋势同样是向上的，包括25年刚上市的手回集团营收也在同比增长，可以看出来，在AI的加持下，行业的景气度十分在线。

这里就必须提一下政策红利，2026年《政府工作报告》13次提及保险，商业健康险首次独立写入，更重要的是首版“商保创新药目录”落地，纳入19种CAR-T、罕见病用药等。这意味着：产品创新空间打开，不再局限于百万医疗的同质化竞争，可围绕目录开发差异化产品；同时支付价值重估，商保从医保补充升级为创新药核心支付方，行业天花板抬升。

现在保险科技渗透率才10%，在AI+政策双轮驱动下，元保作为头部玩家，可想而知市场空间有多大。

净利润层面也是交出高分答卷，全年归母净利润 13.08 亿元，Q4 单季达3.37 亿元，且全年各季度净利呈现阶梯式增长：Q1净利润2.95亿元、Q2净利润3.05 亿元、Q3净利润3.7 亿元，前三季持续走高，Q4净利润略有回落主要原因是当期所得税费用增加所致。实际上，Q4 税前利润同比增长37.0%至4.13亿元，税前利润率由33.9%提升至35.1%，说明核心盈利韧性与效率持续向好。

相比行业数据，元保的净利润规模、单季盈利均大幅领先，足以证明元保这家企业有“独门秘籍”和过人之处，在这条赛道中走出了不一样的路。

02

All in AI不是噱头，4900个模型提高运营效率

元保能保持高盈利，核心在于AI对运营效率的深度重构。

截至2025年底，元保模型网络扩充至超过4900个模型+5700个特征，较上年新增290个模型和820个特征。这套深度集成模型打通了用户、媒体、产品三大维度，形成保险找人的飞轮效应。

落地上看：售前智能推荐提升转化，客服7×24小时AI质检+坐席辅助释放人力，理赔端OCR+知识图谱让医疗险最快结案时效缩短至3.4分钟，材料线上提交一次性审核通过率97%。这些不是PPT里的AI赋能，而是实打实的成本优化。

结果是：全年新保单3066万份，同比增长36.7%，Q4新保单约790万份，同比增长34.5%。规模增长的同时净利率保持在30%左右，打破了很多企业规模增长净利润却不涨的魔咒。

元保的核心模式是轻资本分销，通过技术输出和渠道分销赚钱。这种模式资产周转效率高，盈利弹性大，AI让这种弹性进一步放大。

03

估值分析：5倍PE的龙头，低谷还是陷阱？

最后聊估值。

元保当前股价不到20美元，市值9亿美元，对应2025年净利润13.08亿元（约1.8亿美元），静态PE5倍。元保持有40.4亿元现金储备，相当于其市值的62%，剔除40.4亿元现金储备（约5.6亿美元），真实PE更低。同时这部分现金也意味着:极端情况下公司可用现金回购全部流通股，抗风险能力增强，可支撑未来3-5年研发投入，分红或回购潜力大。

横向对比：

海外保险科技平台普遍在15-20倍PE。

纵向看，元保2024年扭亏为盈4.36亿，2025年跳涨到13.08亿。利润释放速度远超营收增速，说明规模效应和AI降本正在双击利润率。随着2026年政策红利落地和AI持续降本，2026年净利润有望继续释放，估值明显是低估了。

元保这份财报，是战略、经营、政策三者共振的结果。AI+保险不再是故事，而是实打实的利润来源。5倍PE的估值让我发觉，元保这家新公司，还没有进入到大家的视野，它的价值也就还没有被发现。

当前政策东风持续，AI技术迭代加快，元保手握40亿现金+连续盈利的造血能力，后续要么估值修复，要么用成长消化估值。无论哪种，这个位置的赔率都足够有吸引力。