油价飙升黄金反跌！怎么回事？揭秘背后的“逻辑拉锯”！机构：中东地缘结束后，黄金有望再创新高！

今日（3月19日）A股主要指数悉数收绿，沪指险守4000点，有色金属板块领跌两市，全面覆盖黄金、稀土、铜铝等有色金属行业龙头的有色ETF（159876）随市盘整，深陷水面以下，场内价格收盘重挫5.88%，日线7连阴，跌落至今年1月初的价格，或为看好有色后市表现的资金，提供逢跌布局机会。

成份股方面，60只个股尽墨，兴业银锡、国城矿业、驰宏锌锗、永兴材料、洛阳钼业跌超8%，跌幅居前，拖累指数表现。

消息面上，在中东冲突不断升级并引发油价飙升的背景下，美联储如期维持利率不变，点阵图显示年内还会降息一次。而现货黄金却反常下跌，截至发稿，现货黄金跌破4800美元/盎司关口，创两个月来低位。

国际黄金为何反常下跌？核心逻辑其实并不复杂：中东冲突打响→石油涨价→通胀预期重新抬头→美联储降息空间被压缩→实际利率保持在高位→黄金的持有成本上升、相对吸引力下降→部分资金选择离场。黄金本质上不付息，当其他资产（比如美债）的实际收益率提高，黄金就得面临竞争压力。

然而中长期来看，多家机构对黄金的态度依然偏乐观。富国银行给出的年底目标价区间是每盎司6100至6300美元，其核心逻辑在于金价的结构性支撑：全球央行持续净买入黄金已经连续多年，美元的长期信用仍在缓慢稀释，地缘风险溢价只是被降息叙事暂时盖住了，没有真正消失。

当前的黄金正处于短期逻辑和中长期逻辑的拉锯状态。短期逻辑里面，只要油价不落、降息预期不回来，金价就有压力。中长期逻辑里面，如果中东地缘局势哪天出现转机、通胀数据重新往下走，或者美联储哪个季度突然转向释放鸽派信号，金价可能会以非常快的速度反弹回来。

中信证券认为，中东地缘事件结束后，黄金有望再创新高。历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15-20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。*

【有色风口已至，“超级周期”势不可挡】

有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情。同时，该ETF是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具。

截至2月底，有色ETF华宝（159876）最新规模24.27亿元，近1个月日均成交额超1亿元，在全市场跟踪同标的指数的三只ETF产品中，规模、流动性均居首位。

*机构观点参考资料来源：中信证券3月19日发布的《历次中东冲突后的金价和黄金板块复盘，黄金板块有望再创新高》。

注：有色ETF华宝（159876）此前的场内简称是有色龙头ETF。

ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准。ETF不收取销售服务费。

联接基金相关费用说明：华宝中证有色金属ETF发起式联接基金（A类）申购费率为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%，不收取销售服务费。华宝中证有色金属ETF发起式联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。

风险提示：有色ETF华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%；2025年，91.67%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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