谷歌来华“扫货”，A股液冷产业链迎来业绩兑现

21世纪经济报道记者 吴佳楠 深圳报道

GTC大会上，英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，在AI时代，智能Token是新的货币，而 AI工厂是生成这些Token的基础设施。

这透露的一个趋势是，在全球AI算力竞争中，单一比拼芯片、性能等单打独斗的阶段已经过去，竞争已升级为全方位的系统能效之争，液冷、CPO等上下游技术的重要性被提升到前所未有的高度。

近日，据路透社报道，谷歌正与中国液冷设备厂商英维克（Envicool）等企业洽谈采购数据中心冷却系统，以应对AI算力快速增长带来的散热需求。

此举被市场解读为，在高端芯片供应持续紧张之外，AI数据中心建设热潮已蔓延至冷却系统等关键配套环节，导致全球供应趋紧。中国供应商凭借产能与成本优势，正打开一扇通往百亿美元增量市场的大门。

摩根大通报告显示，全球AI服务器液冷系统市场规模预计将从去年的89亿美元激增至2026年的170亿美元以上。与此同时，谷歌自身正进行近千亿美元级别的资本开支，以支撑其激进的算力扩张计划，其自研TPU芯片的全面液冷化，催生了迫切的采购需求。

针对谷歌与英维克的合作进展，记者联系英维克证券办公室，截至发稿暂未得到回应。

据路透社报道，知情人士透露，Alphabet 旗下谷歌公司的一支美国采购团队近期访华，正与英维克（002837.SZ）及其他中国企业洽谈，为数据中心采购液冷设备。

液冷系统通过在设备表面或周边循环水或其他冷却液散热，在人工智能数据中心已变得至关重要，因为高密度计算产生的热量已超出传统风冷系统的处理能力。

据报道，消息人士称，谷歌运营团队本月的此次访华，反映出这类系统零部件供应紧张。谷歌团队在访问期间已与英维克会面。另有独立消息源指出，该团队还计划与至少一家其他企业会面。

成立于2005年的深圳企业英维克，目前市值已经超1千亿元，今年前三季度营收同比激增40%。二级市场上，英维克是一只大牛股，近一年时间，该公司股价暴涨超4倍。

英维克并非首次进入谷歌的视野。在近期一场行业活动上，该公司展示了一款按照谷歌规格打造的冷却液分配单元（CDU），这是液冷系统的核心部件，可将冷却液分配到服务器机架，该产品将按照谷歌的规格制造。

更深入的合作迹象来自高盛的报告。高盛在本月与英维克举行分析师电话会议后发布的报告称，英维克预计今年液冷业务收入将逐季增长，潜在订单包括来自谷歌的第五代冷却液分配单元及其他零部件采购意向。

此外，为满足未来需求，英维克计划扩建位于广东省的新工厂产能，同时继续建设泰国和美国的生产设施。这符合谷歌对供应商具备全球交付能力的要求。

而谷歌在液冷领域的布局与其自研AI芯片TPU的演进深度绑定。早在2018年，TPU v3时期，谷歌就开始尝试液冷机架。真正的转折点来自其2025年4月发布的TPU v7 Ironwood，该芯片热设计功率（TDP）高达980瓦，已触及风冷散热的物理极限，使得液冷从可选项变成硬性刚需。

目前谷歌内部目标计划每6个月将计算能力翻倍，并在未来4到5年内实现1000倍的算力增长，并将2025年资本支出指引上调至910亿美元—930亿美元，明确2026年投入还将大幅增长。

这一切都指向谷歌对液冷系统的巨大且确定的需求。过去，在英伟达的供应链体系中，液冷供应商选择模式的采购主导权往往掌握在CSP（云服务商）或台湾系的ODM/OEM厂商手中，这使得国产厂商出海举步维艰。

在谷歌的游戏规则中，谷歌选择绕开中间环节，直接对接液冷系统及部件供应商并进行认证测试，液冷系统供应商是作为“一级供应商”直接向谷歌供货的，此外，谷歌会指定部件供应商，液冷系统厂商必须向谷歌指定的对象采购部件。

分析指出，谷歌倾向于采用直连供应链模式，即绕过传统ODM/OEM厂商，直接认证和采购液冷系统及核心部件，这为中国供应商切入其高端供应链提供了更直接的路径。

谷歌洽谈采购的消息直接刺激了A股液冷相关概念股。Wind数据显示，3月18日，液冷服务器指数（8841247.WI）涨3.67%，高澜股份（300499.SZ）涨13.21%，英维克涨5.33%，思泉新材（301489.SZ）涨4.39%，飞龙股份（002536.SZ）涨4.34%。

回顾近一年市场，液冷板块已多次因产业利好而表现活跃。Wind数据显示，液冷服务器指数（8841247.WI）自一年前涨幅已超48%，期间，思泉新材涨超287%、英维克涨幅超过186%、申菱环境涨超111%、高澜股份涨超84%。

谷歌在此刻急切寻求中国液冷供应链的支持，背后正是AI算力需求爆发式增长带来的散热需求。

东吴证券表示，服务器液冷市场0-1起步，有望成长为千亿市场 AI 算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，传统风冷技术已难以满足散热需求，液冷方案从“可选项”升级为“必选项”。

在近期英伟达GTC上，黄仁勋还预测，Blackwell与Rubin的AI芯片，到2027年底的收入将达到1万亿美元，相比去年10月的5000亿美元销售预测，已经翻倍。而这些芯片的散热方案均指向或强化了液冷设计，进一步确立了技术趋势。

银河证券建议把握液冷投资机会，首先就在于把握英伟达BlackwellGB300芯片、英伟达下一代Vera Rubin芯片和新一代高功率智能手机带来的液冷散热机会。

多家机构报告预示液冷市场的广阔前景。摩根大通报告显示，受英伟达及部署定制AI芯片的云服务商需求驱动，全球AI服务器液冷系统市场规模预计将从去年的89亿美元激增至2026年的170亿美元以上。

长远来看，据IDC研究，预计2022年至2032年全球人工智能产业规模的复合增长率高达42%，2032年将达到1.3万亿美元。

目前，全球科技巨头正开展关于AI算力基础设施的竞赛，国际上Meta、微软&OpenAI、xAI等多家AI巨头陆续宣布或者完成10万卡集群建设，国内通信运营商、头部互联网、大型AI研发企业等均发力超万卡集群的布局。

在这场竞赛中，谷歌是投入最为激进的玩家之一，其近千亿美元的年度资本开支主要投向算力基础设施，由此带来了一定的“能耗焦虑”。作为占据数据中心能耗30%-40%的重要环节，散热成为降低数据中心能耗的重点，这直接带来了液冷等高效散热方案的加速渗透。

受益于AI数据中心带来的海内外强劲需求，中国供应商凭借产能规模与成本优势逐渐占据市场，液冷产业链多家企业预期盈利能力显著增强。

最新有20家机构对英维克2025年业绩一致预测值为营业收入63.8亿元，归母净利润6.4亿元；高澜股份预计2025年归母净利润2350万元至3050万元，同比扭亏为盈。

同飞股份（300990.SZ）公告预计2025年归母净利润为2.4亿元—2.68亿元，同比增长56.43%—74.68%。申菱环境预计2025年实现净利润2.05亿元至2.46亿元，同比大幅增长77.39%至112.87%，主要得益于数据中心建设持续推进，推动数据服务业务实现快速增长。

“未来随着算力液冷市场规模扩大、境外业务逐步落地，板块规模效应将逐步显现，运营效率与产线利用率持续优化，有望推动毛利率提升。”高澜股份在今年3月的机构调研中表示。