宝丰能源：520万吨产能碾压同行，在红海市场斩获百亿利润！

聚烯烃市场正在迎来残酷的“生死淘汰赛”。

伴随着烯烃的价格下行，许多化工企业的利润薄如刀片甚至已经陷入亏损，但宝丰能源（600989.SH）却是风景这边独好。

2026年3月12日晚间，宝丰能源发布了《2025年年度报告》，2025年，宝丰能源实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%；归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。

黄桷树财经注意到，宝丰能源实控人党彦宝在去年3月被撤销全国政协委员资格后，市场一度担忧该事件将波及上市公司运营。但从现状来看，宝丰能源生产与经营均保持正常，未受显著影响。

本次宝丰能源的净利润大涨，主要归功于拳头产品——烯烃的亮丽表现。

2025年，宝丰能源的烯烃产品营业收入376.06亿元，同比增长95.19%；焦化产品营业收入74.94亿元，同比下降25.88%；精细化工产品营业收入27.2亿元，同比下降20.65%。

烯烃能有亮丽表现，主要归功于扩产。

2025年，内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，叠加宁东基地产能，宝丰能源烯烃总产能达520万吨/年，占全国煤制烯烃产能的34%，跃居行业第一；内蒙古基地成为全球单厂规模最大的煤制烯烃生产基地。

宝丰能源的扩产冲击波迅速传导至整个行业。2025年，国内聚烯烃产量合计7245万吨，同比增加992万吨，增长15.9%——这一个增量，几乎相当于一个中等国家的年产量。其中，聚乙烯产量3289万吨，同比增长18.3%；聚丙烯产量3956万吨，同比增长13.9%。

宝丰能源是产量大增的主要推手。2025年，宝丰能源的聚乙烯的生产量是254.92万吨，同比增长125.00%；聚丙烯的生产量是247.52万吨，同比增长110.95%。

产量的大幅增长，带来的是整个行业的价格下行。

聚乙烯方面，2025年国内聚乙烯平均价格8252元/吨，同比下降623元/吨，降幅7.0%。

聚丙烯方面，2025年国内聚丙烯平均价格7113元/吨，同比下降571元/吨，降幅7.4%。

但宝丰能源对此并不担忧。

宝丰能源在2025年年报当中，强调自己具有“成本优势”。

一方面是投资成本优势。宝丰能源的循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本。与国内同期同规模投产项目相比，投资成本节约30%以上。

另一方面是运营成本优势。宝丰能源的产业链紧密衔接，使上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本，运营成本比同行业同规模企业低约30%。

一些券商研究员指出，聚烯烃行业多数企业单吨毛利已经压缩至1000元以下，部分高成本油制烯烃项目陷入亏损。而宝丰能源凭借30%的运营成本优势，单吨烯烃毛利仍达2500元，毛利率维持38.16%，在价格下行周期中仍能保持盈利，形成“周期下行期抗跌、周期上行期赚更多”的竞争格局。

黄桷树财经注意到，聚烯烃行业存在三条主流技术路线：油制烯烃、煤制烯烃与轻烃制烯烃。中东地缘冲突持续推高国际油价，而国内煤炭价格保持平稳，成本剪刀差持续扩大。在此格局下，依赖原油路线的烯烃企业正大面积陷入亏损，宝丰能源凭借煤制路线的成本优势，其盈利空间有望进一步扩大。

对于宝丰能源而言，扩张的步伐并未停歇。宁东四期50万吨烯烃项目已于2025年4月开工建设，预计2026年底建成投产。一旦这个项目落地，宝丰能源的产能将进一步提升。

业绩高歌猛进之际，宝丰能源并未吝啬对员工的回馈。

2025年末，宝丰能源的员工总数为22037人，较2024年末的20413人，同比增长7.96%；2025年，宝丰能源的员工人均薪酬为23万元，较2024年的17.61万元增加了5.39万元，同比增长30.61%。

董事高管们的回报更为丰厚。

2025年年报显示，公司15位董事和高级管理人员合计领取薪酬4945万元，人均329.66万元。其中，总裁刘元管的薪酬达到583.44万元，位居高管薪酬榜首。

公开资料显示，刘元管，男，1966年7月出生，硕士学位，高级工程师。2012年8月至今任宝丰能源总裁。截至2025年末，刘元管持有宝丰能源280万股股份，市值高达8900万元。

2020年度，刘元管获得的税前报酬总额253.28万元。

2021年度，刘元管获得的税前报酬总额378.73万元。

2022年度，刘元管获得的税前报酬总额525.78万元。

2023年度，刘元管获得的税前报酬总额579.65万元。

2024年度，刘元管获得的税前报酬总额581.98万元。

2025年度，刘元管获得的税前报酬总额583.44万元。

黄桷树财经测算，2020年至2025年期间，刘元管从宝丰能源领取的税前报酬合计2902.86万元，折算下来，平均每一天的报酬为1.33万元。