【国信社服】中国东方教育：2025年维持高分红，成熟专业稳步修复，美业培训快速成长

来源：光仔看消费

报告发布日期：2026年3月19日

报告名称：《国信证券-海外公司财报点评：中国东方教育（00667.HK）-2025年维持高分红，成熟专业稳步修复，美业培训快速成长》

证券分析师：曾光

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

联 系 人：周瑛皓

2025年维持高分红

成熟专业稳步修复，美业培训快速成长

核心观点

2025年公司实现经调整纯利7.9亿元，接近此前业绩预告上限

公司2025年全年实现营业收入46.16亿元，同比增长12.1%；实现纯利7.56亿元，同比增长47.5%；经调整纯利为7.92亿元，同比大幅增长50.9%，接近此前业绩预告上限值，主要得益于收入的快速增长及有效的成本控制。平均培训人数同比增长6.1%至15.5万人，招生趋势向好；平均学费为2.91万元，同比增长5.2%，主要受益于高客单价的课程占比走高。

成熟专业稳中向好，其中汽车服务招生增速亮眼；新兴专业美业已成为增长

新引擎

烹饪技术作为基本盘持续修复，收入与毛利率修复至接近历史最优水平，其间实现营收21.4亿元/+12%，新招生6.5万人/+3%，客单价为3.4万元/+3%。汽车服务营收继续刷新峰值，契合智能制造大背景，有望持续向上突破，其间实现营收10.3亿元/+13%，新招生人数3.8万人/+10%，客单价2.4万/+6%。信息技术专业调整初显成效，营收增速相对较缓主要受此前年度长学制招生影响，其间营收7.7亿元/+1%，新招生人数2.7万人/+6%，客单价2.1万/+6%。西点西餐受益于招生结构优化，营收增长表现亮眼，实现营收3.9亿元/+15%，新招生人数1.4万人/+1%，客单价2.1万/-6%。时尚美业成为增长新引擎，实现营收1.8亿元/+72%，新招生人数达0.74万人/+20%；客单价2.7万元/+9%。从学制看，1-2 制仍是增长主动能（新招生人数2.4万人/+66%），3年制新招生同比已转正（新招生人数4.6万人/+3%）。

经营杠杆显著，费用管控能力突出

2025年公司毛利率55.3%/+4pct，经营杠杆显著，销售开支占比22.8%，同比下降1pct，行政开支占比11.0%/-1pct。

此外，公司拟派发2025年末期股息每股普通股0.26人民币，合计5.77亿元人民币，对应经调整纯利分红率约73%，超出此前不少于60%的分红率承诺；最新市值对应TTM股息率为5%，红利属性突出。

风险提示

股东减持；政策风险；招生不及预期；教师流失等。

投资建议（投资建议）

正文内容

2025年公司实现经调整纯利7.9亿元，接近此前业绩预告上限。中国东方教育2025年全年实现营业收入46.16亿元，同比增长12.1%；实现纯利7.56亿元，同比增长47.5%；经调整纯利为7.92亿元，同比大幅增长50.9%，接近此前业绩预告上限值，主要得益于收入的快速增长及有效的成本控制。

招生趋势总体向好，结构优化带动ASP提升。2025年新招生人数同比增长5.5%至15.1万人；其中2025H2新招生人数同比增长3.6%至6.8万人，下半年略有放缓，预计主要是受春招档期影响，总体趋势向好；平均培训人数同比增长6.1%至15.5万人；平均学费为2.91万元，同比增长5.2%，主要受益于高客单价的15个月课程占比走高。

成熟专业稳中向好，其中，烹饪技术作为基本盘持续修复，汽车服务表现突出。新兴专业时尚美业已成为增长新引擎。

1）烹饪技术作为基本盘持续修复，收入与毛利率修复至接近历史最优水平。2025年烹饪技术板块实现营收21.4亿元/+12%。期末，新东方烹饪学校有76所，美味学院有16所，分别同比增加1所、减少1所。新招生6.5万人，同比增长3%，客单价为3.4万元，同比增长3%。规模效应下毛利率提升5pct至59%。

2）汽车服务营收继续刷新峰值，契合智能制造大背景。2025年公司汽车服务板块营收10.3亿元，同比+13%。期末万通汽修45所，同比增加4所。新招生人数3.8万人，同比增长10%，客单价2.4万，同比增长6%。毛利率53%，同比提升2pct。

3）信息技术专业调整初显成效，营收增速相对较缓主要受此前年度长学制招生影响。2025年公司信息技术板块营收7.7亿元/+1%。期末学校数54所，同比减少2所。新招生人数2.7万人，同比增长6%，客单价2.1万，同比增长6%。毛利率同比提升4pct至55%。

4）西点西餐受益于招生结构优化及关停并转，营收增长和毛利率均有亮眼表现。2025年公司西点西餐板块营收3.9亿元/+15%，期末欧米奇学校数31所，同比减少5所。新招生人数1.4万人，同比增长1%，客单价6.4万，同比下滑6%。毛利率61%/+5pct。

5）时尚美业成为增长新引擎，期间量价齐增，2026年有望加速开校。2025年公司时尚美业板块实现营收1.8亿元/+72%，期末欧曼谛学校数为8所，同比持平，报告期后，武汉、沈阳、石家庄学校已改造完成，预计年内有望开始招生。新招生人数达0.74万人，同比增长+20%；客单价2.7万元，同比+9%。毛利率63%/+8pct。

从学制看，1-2 制课程仍是增长主要驱动，3年制新招生同比实现由负转正。2025年公司短训（学习时长短于1年）部分新招生人数7.2万人，同比下滑4%，长训部分新招生人数8.0万人，同比增长16%，其中1-2年学制新招生人数2.4万人，同比增长66%，该类课程浓缩技能培训精华、学生有望较快毕业进入就业市场，契合需求；2-3年学制新招生人数1.0万人，同比增长4%；3年制新招生人数4.6万人，同比由负转正至3%。

经营杠杆显著，费用管控能力突出。2025年，公司毛利率由2024年的51.4%提升3.9pct至55.3%，受益于收入增长对折旧摊销等固定支出的摊薄，经营杠杆显著。费用管控成效突出，销售费用率从23.7%降至22.8%，行政费用率从12.3%降至11.0%，体现出卓越的经营杠杆效应。经调整净利率同比提升4.4pct至17.2%。

此外，公司拟派发2025年末期股息每股普通股0.26人民币，合计5.77亿元人民币，对应经调整纯利分红率约73%，超出此前不少于60%的分红率承诺；最新市值对应TTM股息率为5%，红利属性突出。

国信社服团队

团队简介：19年专业卖方团队，2008-2024年书写连续17年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有70余个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！

曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超19年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准。中上协文旅委委员，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002

杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖OTA、景区演艺、免税、酒店、茶饮、会展等领域研究。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006

周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士，协助覆盖教育、人力、餐饮等领域研究。

特别提示：

本公众号（名称：光仔看消费）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所社会服务组设立并独立运营的唯一官方公众号。

本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。

本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。