投资规模约占GDP两成，“商业合理性例外”暗藏风险，韩“对美投资特别法”引争议

【环球时报驻韩国特约记者 黎枳银】在美国持续加强贸易施压的背景下，韩国对美投资相关制度安排在短时间内迅速完成并进入执行阶段，但政策争议与风险担忧也随之升温。尽管该法案被视为韩国以扩大对美投资缓解关税压力的重要制度工具，但彭博社17日分析认为，对美投资支出已经相当于韩国国内生产总值(GDP)的约20%，以及外汇储备的约80%，这对韩国经济是一笔不小的负担。

围绕合理性的争议迅速集中显现

据韩联社17日报道，韩国总统李在明17日主持召开国务会议，审议通过《关于韩美战略投资管理的特别法》(以下简称“对美投资特别法”)，为落实此前韩美关税协商中承诺的约3500亿美元对美投资提供法律依据。该法案在国会通过仅5天后即进入行政推进阶段，并将于公布3个月后正式施行。

今年1月，美国总统特朗普公开向韩国施压，指责其未履行此前达成的协议，警告将把韩国相关产品关税重新上调至25%。日前，美方进一步宣布启动301调查这一贸易制裁工具，持续向韩国施加高压。在外部施压不断升级与国内立法僵局相互叠加的背景下，韩国朝野政党在法案推进期限临近之际加快协商节奏，最终促成该法案通过。

不过，法案落地的同时，围绕其合理性的争议迅速集中显现。焦点之一是法案中的“商业合理性例外条款”。根据该法案第3条第3项规定，即便投资项目不具备充分收益性，只要出于国家安全或供应链稳定等理由仍可推进。舆论普遍认为，这一安排在实际操作中可能存在风险隐患。《韩民族日报》报道称，这一机制可能使不具备商业合理性的项目获得制度通道。一旦投资失利，相关损失可能转由公共财政承担，从而引发“国库风险外溢”的担忧。

围绕这一问题，韩国市民团体与工会反应强烈。市民团体“参与连带”认为，允许放弃商业合理性的投资意味着对美投资已经没有不可逾越的红线，且在“国家安全”框架下，一些投资项目可以顺利绕过立法机构的监督。韩国最大工会全国民主劳动组合总联盟则批评称，在美方关税措施的法律基础已受到动摇的情况下，韩国仍执意推动该法案立法，缺乏合理性。而将就业保险基金等社会保障性资金纳入投资来源，可能偏离此类资金的原有功能。此外，法案中的免责条款、收益分配结构，以及以“事前报告”为主的监督机制，也被批评存在风险与收益不对等的问题。

除内容争议外，立法过程本身也受到质疑。该法案在国会以226票赞成、8票反对通过，反对声音极为微弱。韩国独立媒体《民众之声》批评称，对于一项涉及3500亿美元规模资金的重大法案，国会审议力度严重不足，这种态度甚至可能向美方释放“韩国可持续被施压”的错误信号。

在执行层面，围绕“韩美战略投资公社”的设立同样存在分歧。《朝鲜日报》援引国会检讨报告指出，新设该机构将带来显著财政与行政成本，且作为限期运营机构，未来在解散时可能面临债务处理与责任承接不明等问题，增加制度不确定性。报告同时建议由韩国投资公社或进出口银行等既有政策性金融机构承接相关职能，以降低风险与成本，但相关方案最终未被采纳。

优先支持美国能源

随着法案落地，韩国对美投资已进入具体执行阶段。韩国政府已派出实务代表团赴美，就投资落实方案展开协商。《亚洲经济》援引业内人士透露称，目前最有希望入选美国首个投资项目的候选企业包括液化天然气(LNG)、核电和电力等能源相关企业，其中路易斯安那州的LNG出口终端建设项目进展最为明显。

据美国《华尔街日报》报道，到2024年，美国约60%的LNG出口量将通过路易斯安那州的终端供应至欧洲和亚洲。然而由于建设成本上升和审批问题，近期的投资项目大幅延误。有消息称，美国政府已请求韩国参与投资。目前，韩国约19.7%的天然气进口依赖中东。韩国大信证券研究员崔镇永表示：“当卡塔尔面临LNG出口相关的不可抗力情况时，美国的能源是韩国唯一可以替代的方案。”

与此同时，韩美产业协同也在推进，尤其是造船合作明显提速。韩国正与美国宾夕法尼亚州就扩大合作展开磋商，并请求加快审批及完善配套。以韩华海洋收购的费城造船厂为核心，韩国计划将年产能力由约1.5艘提升至10艘以上，构建本地化供应链体系。

韩国贸易协会数据显示，截至2025年3月，在美运营的韩国企业法人及分支机构已超过2500个，涵盖制造、批发零售、半导体及汽车零部件等多个关键领域。韩国综合机电制造商LS电气近日宣布，将投资扩建美国工厂，这被视为韩国企业对美投资加速落地的又一个重要的信号。

比日欧承受更大投资压力

在对美投资开始逐步落实之际，韩国经济面临的压力也越发凸显。彭博社17日的报道分析称，美国强迫韩国等盟友在关税协议中加入对美投资要求，最直接的目的就是缩减美国贸易逆差。报道认为，2025年，美国对日本的贸易逆差约为470亿美元，美国对韩国的贸易逆差略大一些，为495亿美元。韩国、日本两国在安保政策上严重依赖美国，这使得他们在对美贸易谈判中几乎没有太多讨价还价的余地。

韩国业界人士在接受《环球时报》特约记者采访时指出，此次对美投资特别法的通过，折射出韩国在全球经济格局变化中的现实困境。对美投资与造船、能源等合作同步推进，意味着韩美关系正由政策承诺转向产业绑定阶段。

韩国国际经济学会名誉会长崔炳镒指出，从绝对规模看，韩国承诺对美投资3500亿美元，低于日本的5500亿美元和欧盟的6000亿美元，但若按GDP占比衡量，韩国对美投资规模已接近GDP 的20%，明显高于日本的13.3%和欧盟的3.3%。这意味着在经济体量相对有限的情况下，韩国承受着更高强度的对美投资压力，也进一步放大了相关政策的风险敏感性。