中信建投期货：3月19日能化早报

来源：市场资讯

　　橡胶：波动加剧

　　周三，国产全乳胶16250/吨，环比上日下跌400元/吨；泰国20号混合胶15300元/吨，环比上日下跌300元/吨。

　　原料端：泰国胶水报收73.5泰铢/公斤，环比上日上涨0.5泰铢/公斤，泰国杯胶报收58.5 泰铢/公斤，环比上日持平；云南停割；海南停割。

　　截至2026年3月15日，中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.56万吨，降幅1.13%。中国深色胶社会总库存为92.1万吨，降1.34%。其中青岛现货库存降0.42%；云南降4.17%；越南10降5.45%；NR库存小计降2.14%。中国浅色胶社会总库存为44.39万吨，环比降0.68%。其中老全乳胶环比降1.28%，3L环比降5.38%，RU库存小计增3.24%。

　　观点：在2026年全球央行跟随美联储进入降息周期之际，曾经在2025年压制全球轮胎行业增长的“对等关税”政策出现动摇，天然橡胶以短期的大幅上行定价本轮需求增长预期。市场预期不止，短期终点不可预见，故简单预计短期内RU&NR仍有上行空间，而在下跌次数更多的3月或迎来短期调整（注：若市场的强预期持续至3月结束，规律或被打破）。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳为主。周三商品市场跌多涨少，市场情绪转弱弱，供应端压力明显。下游需求暂时趋稳，最新碱厂库存环比上周四减少2.8 万吨至190.3 万吨，最新交割库库存较前一周增加1.1 万吨至28.9 万吨。上周浮法玻璃冷修2条产线、点火1条产线，光伏玻璃产线无变动；本周浮法玻璃冷修2条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求小幅下滑，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性一般。12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、地缘担忧延续）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应高位、需求暂稳，市场情绪变动较大，纯碱暂时延续震荡。仓单方面，周三纯碱仓单减少1908张至41张。

　　短期纯碱期价区间震荡，波动加剧，SA2605日内参考1210-1240区间。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周三玻璃期货大幅下跌，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面供需双弱，供应压力减弱。上周玻璃产量环比下降，下游采购积极性增加，库存环比上升，最新玻璃库存环比减少18.9万吨至379.3万吨，同比增加8.0%。上周玻璃冷修2条产线、点火1条产线，本周玻璃冷修2条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为145725T/D，同比下降约8.2%。1-2月国内房屋竣工面积同比下降27.9%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天。短期玻璃供应下降，需求拖累价格，期价整体偏弱震荡。

　　短期玻璃期价偏弱震荡，FG2605日内参考1060-1100。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：减产预期演绎，短期仍偏强

　　截至3月18日日盘收盘，L主力合约日度下跌65元/吨至8431元/吨，LLDPE华东基差日度走强74元/吨至193元/吨；PP主力合约日度下跌43元/吨至8628元/吨，拉丝华东基差日度走弱16元/吨至-18元/吨。夜盘受地缘冲突扩散至中东部分油气装置的预期，盘面大幅上行，夜盘L主力收于9033元/吨、PP主力收于9204元/吨。

　　短期聚烯烃价格短期的驱动在于成本价格的推升及物流风险溢价，地缘冲突使得短期上游生产原料原油、甲醇存在大幅涨价的预期，且霍尔木兹海峡的关键地理位置决定了短期物流可能受阻，货源流通不畅下预计供给存缩量预期。短期价格的波动看地缘的进一步演进，短期受霍尔木兹海峡通行仍受阻的现实，预计价格在物流风险溢价下维持偏强。

　　观点：偏强看待，但需注意高位回落风险，不宜追多。L2605合约参考运行区间7500-10000元/吨，PP2605合约参考运行区间7500-10000元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至2026年3月18日日盘收盘，SH2605合约日度下跌81元/吨至2442元/吨，夜盘反弹至2503元/吨。东地区 32%离子膜碱主流成交价格660-745 元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格590元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1250-1280元/吨，较上一工作日均价持稳。近期部分氯碱企业生产不稳，供应减少，下游接货尚可，32%液碱价格持稳，50%液碱市场成交尚可，且受出口市场提振，价格持稳。

　　短期的驱动在于，中东地缘冲突外溢导致的日韩等国家乙烯法 PVC 原料断供的担忧，部分石化巨头存 PVC 的降负预期，进而作为联产的烧碱开工率存下降预期，中国海外订单询价提升。同时，由于中国当前有近30%的乙烯法装置，部分装置也出现了原料短缺下的降负预期，进而联产下烧碱存供应缩量预期。

　　策略：偏强，主力SH2605参考价格区间2000-3000元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年3月18日日盘收盘，PVC主力2605合约日度下跌166元/吨至5735元/吨，夜盘反弹至5983元/吨。山东现货-主力基差-65元/吨（日度走强116元/吨），华南现货-主力基差5元/吨（日度走强56元/吨），华北现货-主力基差-265元/吨（日度走强136元/吨）。

　　短期 PVC 的上涨驱动来自于，乙烯法装置成本端大幅上行的驱动，以及海外部分石化巨头的原料短缺导致 PVC 装置存减产预期，强化了国内的出口增长预期。短期考虑到原油价格出现较大程度下跌，且当前PVC“高供给、高库存”的基本面现实较盘面价格看跟进偏缓慢，当前从成本驱动向断供风险演绎，短期偏强。

　　策略：偏强，主力V2605参考价格区间4800-6600元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价走强，布伦特05合约涨5.94%收于近110美元/桶。本周以来伊朗袭击目标波及阿联酋气田及伊拉克油田，昨日伊朗南帕尔斯气田遭遇袭击，并警告中东多国撤离能源设施，近期中东能源资产直接遇袭风险增加，这一层面打击所造成的影响即便冲突结束亦存在复产不确定性。上周美国EIA原油库存超预期增加615.6万桶，全球陆上库存亦随在途库存陆续到港暂时处于增加态势。在布伦特85-100美元/桶的基准交易区间之上，霍尔木兹海峡通航的可能路径西方海军护航、美国军事控制海峡均需要原油更极端的价格来促成，继续持有原油虚值看涨期权应对短期的极端高价风险。

　　操作策略：原油看涨期权持有

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡高硫燃料油现货升水回落20美元/吨，低硫燃料油现货升水走强1.5美元/吨依然偏强，柴油市场紧张之下低硫燃料油转产驱动增加。本周以来中东冲突波及更多的能源基础设施，在布伦特85-100 美元/桶的基准交易区间之上，霍尔木兹海峡通航的可能路径西方海军护航、美国军事控制海峡均需要原油更极端的价格来促成，预计高低硫燃料油仍跟随原油震荡偏强为主。

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）