2025年亏损收窄80％，毛利率创新高，小牛电动押注AI定义下一个“十年”

本报（chinatimes.net.cn）记者刘凯 北京报道

3月16日晚间，小牛电动（NIU）交出了2025年成绩单。财报显示，公司全年营业收入达43亿元，同比增长31%，整车销量达119.8万辆，同比增长29%。值得一提的是，净亏损从2024年的1.932亿元大幅收窄80%至3940万元，毛利率提升4.4个百分点至19.6%。

在原材料价格波动、市场竞争加剧的2025年，毛利率的大幅提升显得尤为珍贵。小牛将此归因于产品结构向高利润率车型的战略性调整，以及持续的成本优化举措。

在发布财报后的一天，小牛电动在北京举办“真科技，就要小牛”主题发布会，推出全球首款AI智能两轮电动车车机系统“小牛灵犀AIOS”及两款AI旗舰车型，正式将AI确立为未来十年的技术护城河。

价值竞争驱动盈利改善，产品结构优化成效显现

小牛电动的这份财报，折射出两轮电动车行业竞争逻辑的转变。随着新国标全面落地，行业已从早期的规模扩张、价格内卷，逐步进入以合规、智能、品牌、盈利为核心的价值竞争新阶段。

曾经，两轮车市场的竞争核心是价格，中小品牌靠低价抢占市场，头部品牌靠规模摊薄成本，整个行业陷入低价内卷、盈利艰难的困境。但随着GB 17761—2024新国标的全面实施，电池安全、防火性能、北斗定位等配置从加分项变为必答题，不合规企业加速退出，行业集中度持续提升。

小牛电动2025年的毛利率表现，正是这一趋势的直观体现。公司主动调整产品策略，不再盲目追求低端市场的规模扩张，而是将资源聚焦于高利润率车型。这种战略取舍在数据上得到了验证：中国市场全年整车收入同比增长41.6%，销量增幅达46%，量价齐升的背后是产品结构的有效优化。

小牛电动CEO李彦在财报中将业绩表现归因于“将创新科技与小牛电动标志性设计相融合”，最新产品持续引领市场潮流。在行业分化加剧的当下，这种产品力的构建正在转化为实际的财务回报。第一梯队的雅迪、爱玛凭借渠道和规模优势巩固市场地位，而小牛这类新势力品牌则通过差异化的产品定位，在巨头夹缝中找到了属于自己的生存空间。

“这是一份有代表性的财报，它不只是小牛一家的事。”某券商研究所交运设备行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示，在经历了过去几年的价格混战和政策过渡期后，两轮电动车行业的竞争逻辑正在发生实质性转变。随着新国标全面落地，合规成本成为刚性门槛，电池安全、智能配置等曾经被用来“讲故事”的卖点，如今已变成决定企业能否留在牌桌上的基础条件。

在发布财报的同时，小牛也对2026年进行了预测。公司预计一季度营收预增30%至50%，全年整车销量目标170万至190万辆，同比增长40%至60%。在行业整体进入存量竞争的背景下，这一增长预期引发了市场的广泛关注。截至2025年底，公司手握现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计11.16亿元，为新一轮扩张储备了充足弹药。

渠道建设方面，截至2025年底国内门店数量已达4540家，2026年计划新开门店超1000家，净增约800家。值得注意的是，公司明确提出上半年完成门店体系整体梳理，这一表述背后是对渠道质量的重视而非单纯的数量扩张。产能布局同样在同步推进，公司与新的生产基地已达成意向签约，预计4月底正式投产，为2026年40%至60%的销量增长目标提供产能保障。

以AI定义下一个十年

如果说财报展示的是小牛电动在过去一年的调整成果，那么2026年3月17日的发布会则揭示了这家公司面向未来的战略雄心。

当前，两轮电动车行业深陷同质化竞争的红海，多数品牌的“智能”仅停留在APP远程控制等基础功能。与此同时，AI大模型、视觉识别、L2级智驾等技术在汽车领域已趋成熟，但行业始终缺乏真正落地的AI级产品。

此次发布会上，全球首款AI智能两轮电动车车机系统小牛灵犀AIOS正式亮相。它被定义为“两轮智慧生态中枢”，堪称两轮车的“超级大脑”，也是行业首个搭载Qwen3.5大模型的量产两轮智能车机系统。作为首个骑行AI智能体，AI智能语音系统“小牛同学”Beta版已全面上线公测，此次将随新车型免费搭载，为用户提供智能交互尝鲜体验。用户通过“你好小牛”即可唤醒车辆，实现全车语音控制与自然对话，完成对车辆的便捷驾控。其离线交互技术确保了在无网络场景下，指令执行不中断。

在硬件层面，小牛电动集结了全球顶尖的芯片与传感器伙伴。高通技术公司的骁龙数字底盘解决方案及其旗下多款面向两轮车的系统级芯片，为两轮车装上“智慧大脑”；地瓜机器人的旭日系列智能计算芯片，为智能骑行辅助系统提供实时推理与高效决策支撑；禾赛的超高性能纯固态激光雷达FTX以最大180°×140°超广视场角，成为车辆在复杂城市场景中的“超级眼睛”。

软件和生态体验上，上海海思提供基于开源鸿蒙操作系统的谛听解决方案；移远通信以一站式智能硬件解决方案为小牛电动提供智能出行整体方案；斑马智能与小牛电动联手，通过接入Qwen3.5大模型，共同打造全球首款“为两轮车而生”的智能驾舱解决方案；neueHCT则将全球汽车领域积累的智能辅助驾驶算法技术栈，系统性地移植并赋能两轮出行场景。

在安全出行领域，高德地图为小牛电动提供基于鹰眼守护的全域安全预警体系。该预警体系通过融合高德开放平台时空大数据与云端AI，可实时洞察全局交通动态，超视距感知弯道来车、前方急刹车、后方快速来车等潜在交通风险，并进行秒级预警，为驾驶员争取到数秒黄金反应时间。

此次小牛推出的NXT2、NX2两款旗舰电动车，分别瞄准都市精英与性能玩家。同时，小牛电动“AI好车新三样”的用户价值主张也全面落地。“从被动安全到主动安全，从单车智能到网联协同，这是汽车行业已经走过的路径。”汽车行业观察员赵永琪对《华夏时报》记者指出，两轮电动车正在复制这一演进轨迹。对于骑行环境复杂、安全风险更高的两轮出行而言，这种技术下沉的价值可能比汽车领域更为直接。

当然，AI技术在两轮场景的落地仍面临挑战。电池续航与高算力芯片的功耗平衡、复杂路况下的感知可靠性、用户对智能化功能的使用习惯培养，都需要持续迭代。赵永琪对此表示，任何技术路线的确立都需要时间验证，但方向的选择往往比当下的完善程度更重要。“从2025年的盈利改善到2026年的AI落地，小牛展现的是一种连贯的战略节奏。”

责任编辑：李延安 主编：于建平