美以伊战事进入第三周 国际油价震荡 影响几何

　　持续10多天的美以伊战火，让国际油价坐上“过山车”。从3月9日逼近120美元/桶创2022年6月以来新高，到第二天受特朗普“很快结束”冲突表态影响、回落至100美元/桶以下……油价大幅波动，迫使全球资产重新定价，3月16日早盘，现货黄金价格经历快速下跌又反弹，截至上午11点，现货黄金价格重回5000美元关口。

　　“本周（3月9日-3月15日）黄金市场呈现出典型的‘地缘政治避险’与‘利率预期压制’双重博弈格局。”中信建投证券首席宏观分析师周君芝注意到，尽管中东局势紧张，但黄金的避险属性被利率逻辑暂时压制。铜价则受到双重因素影响。一方面，全球能源价格上涨推升生产成本，为铜价提供成本支撑；另一方面，美元走强和全球经济增长担忧对铜价形成压制。“市场资金从避险资产向能源和受成本支撑的商品转移。原油相关品种成为资金追逐热点，而传统避险资产黄金则面临资金流出压力。”她说。

　　对于金银铜等贵金属未来价格走势，中山大学国际金融学院教授张学志日前接受中青报·中青网记者采访时表示，金银铜短期仍受利率与美元强弱影响，中期看降息周期、供需波动和地缘政治演变，由于供应弹性的差异，黄金与银铜的走势可能会出现分化。

　　他还提到，前期大量资金做多、追多，随后又恐慌性平仓，原油期货市场的做多做空机制无疑放大了油价的波动幅度。

　　中国人民大学教授、中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，油价上涨带来的成本压力还没有传导到真正的实体经济层面，当前直接的影响还集中在心理预期和市场情绪层面，“而且各国尤其是原油进口较多的国家都会储备一定规模的原油，不会因为短期波动而造成巨大的供给缺口。”

　　但他同时表示，原油是全球能源市场的重要组成部分，又是很多基础化工品原材料的来源，原油价格的波动往往会沿着产业链广泛传导，进而对全球经济造成冲击。“进出波斯湾的唯一水道霍尔木兹海峡是全球能源运输要道，承担着全球约20%的石油运输量，一直被封锁，全球能源市场都会受到冲击。”

　　张学志认为，美国成品油价格与国际油价高度关联，油价波动会通过成本传导影响通胀，不过影响呈现阶段性特征。“若后续油价维持当前水平或继续回落，这种冲击将主要集中在3-4月。”

　　受美以伊战事导致的能源价格上升影响，通胀预期和各国央行的货币政策路径也面临重塑。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的数据显示，目前市场预计美联储可能只会在年内降息1次。与此同时，澳大利亚央行、欧洲央行、英国央行等隐含的年内加息概率也在升温。

　　“市场需求增长乏力，包括美国在内主要国家的通胀仍处于温和回落通道。”在张学志看来，油价冲击属于阶段性外生扰动，不会改变通胀整体趋势。因此，各国央行可能会延迟降息的进度，尚不能形成加息的预期。

　　赵锡军也认为，大部分情况下，一个国家调整货币政策主要会看本国物价水平、劳动就业、经济增长等宏观经济指标对目标值的偏离方向和偏离幅度。“多国央行是否会加息还要看美国和以色列与伊朗之间的战火会持续多长时间”。

　　那么油价上涨对国内生产和消费有哪些影响？粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，油价上涨对PPI（工业生产者出厂价格）的影响最为直接，主要通过四条渠道实现，即直接推升石油开采和加工行业的出厂价格、沿产业链纵向传导、通过能源替代效应推升煤炭等价格、系统性提高物流运输费用。

　　他提到，“燃油是物流运输的核心成本构成。油价上涨会系统性地提高公路运输、航运等物流费用，而几乎所有工业品都涉及运输环节，因此运输成本的上升具有广泛的普涨效应。”

　　对于油价上涨对CPI（全国居民消费价格指数）的传导，罗志恒认为其传导链条相对更长，影响路径更加复杂，除通过成品油价格挂钩机制直接推升汽油柴油零售价，并带动出租车、网约车、快递物流及航空票价等出行服务成本上升外，PPI中上游价格上涨部分会传导至塑料制品、纺织服装、家电等下游消费品出厂价格，以及通过推升化肥农药价格、农机燃油成本、农产品运输费用及食品加工包装材料成本等多环节间接传导至食品价格。

　　多位专家表示，此次美伊冲突带来的影响将不局限于能源通胀涨价，还包括供应链重塑，利率中枢上移乃至全球货币体系重塑。

　　一名来自广东东莞的某新材料企业负责人近日接受媒体采访时表示，上游材料涨价接近60%，到位于产业链中游的该企业时，成本实际上增加了50%-60%。该企业采取的应对方法是，通过新增高扭矩双螺杆机器生产线，以降低成本同时增加产出效率。

　　（实习生阮云天对本文亦有贡献）

来源：中国青年报