拆解基金代销百强榜：蚂蚁招行“双强”格局稳定

最新一期基金代销保有规模百强榜单正式公布。机构排名方面，蚂蚁基金、招商银行稳居前二，头部机构“马太效应”持续增强。从规模数据来看，非货币基金、权益基金、股票型指数基金的保有规模均出现两位数增幅，其中，股票型指数基金的增幅高达24.11%。此外，结合不同类型机构在各类基金的保有规模占比也能看出，发力点重在补短板。

有分析人士指出，保有规模增长的核心是“市场回暖”与“风险偏好修复”双轮驱动，当前居民资产配置从“求稳”转向“稳中求进”。而基金代销机构也从“通道销售”向“专业赋能”进化，未来渠道专业化分工程度加深、从“卖方销售”向“买方投顾”转型提速、头部集中与尾部出清并行的趋势将越发显著。

头部效应突出

3月16日，北京商报记者注意到，中基协于近日公布截至2025年末的公募基金销售保有规模排名前100的基金销售机构情况。具体排名方面，蚂蚁基金稳坐头把交椅，维持三榜首位，旗下非货币基金、权益基金、股票型指数基金的保有规模分别为18098亿元、10178亿元、4825亿元，较2025年上半年末分别环比增长15.46%、23.68%、23.4%。

招商银行旗下非货币基金、权益基金的保有规模均位居第二，最新达12484亿元和6105亿元，环比增长19.82%和24.09%。而在股票型指数基金的保有规模方面，招商银行最新位居行业第六，达886亿元，环比增长20.54%。

整体来看，蚂蚁基金和招商银行的“双强”格局依旧稳定，两家机构在非货币基金和权益公募基金的合计保有规模分别占到百强榜总规模的26.14%和27.16%。而在股票型指数基金的占比方面则呈现蚂蚁基金“一家独大”格局，占比高达19.98%，中信证券、华泰证券、国泰海通证券、天天基金分列第二至第五位，分别占比6.15%、5.69%、4.92%和4.82%。

值得一提的是，在排名靠前的机构具备较大基数的基础上，多数仍在2025年下半年保持两位数的增长率，部分更实现30%以上的增幅。

例如，位列权益基金保有规模前十榜单的中国人寿，截至2025年末，其权益基金保有规模达1561亿元，较2025年上半年末的1114亿元环比大增40.13%，同类排名也由此前的第11名升至最新的第9名。而位列非货币基金保有规模前十榜单的中信证券，截至2025年末的相关保有规模达到3144亿元，环比增幅为31.16%，同类排名由此前的第12名升至最新的第9名。

南开大学金融学教授田利辉指出，当前蚂蚁基金、招商银行、中信证券走出了三条差异化路径：蚂蚁基金依托超1亿用户池将指数投资场景化，股票指数基金占比“一家独大”；招商银行发挥线下投顾优势，将各类基金作为配置“积木”；中信证券则凭借证券账户入口与做市能力形成ETF生态闭环。随着投顾转型深化与技术投入门槛提升，客户基础、科技能力、品牌信任的“马太效应”将持续强化，头部集中格局难以撼动。

股指基金保有规模激增

除头部机构外，各类百强榜单的机构保有总规模也均环比增长。其中，截至2025年末，非货币基金保有规模达到11.7万亿元，较2025年上半年末的10.2万亿元环比增长14.7%。同期，权益基金保有规模和股票型指数基金保有规模也达到6万亿元和2.42万亿元，分别环比增长16.69%和24.11%。

田利辉表示，保有规模增长的核心是“市场回暖”与“风险偏好修复”双轮驱动，当前居民资产配置从“求稳”转向“稳中求进”。股票型指数基金以24.11%的环比增幅领跑，源于投资者行为深刻变迁。主动基金业绩波动促使资金转向工具化产品，叠加被动投资浪潮，2025年股票型指数基金发行首破4000亿元，ETF总规模一度突破6万亿元。

正如上述观点所说，回顾2025年下半年市场表现，A股三大股指悉数大涨，上证指数涨15.22%，深证成指涨29.24%，创业板指涨48.78%。受此影响，彼时权益类基金业绩表现普遍回暖，投资者参与基金认/申购情绪也显著升温。

虽然保有规模整体上涨的趋势不变，但若细分到不同类型代销机构的规模占比变化，则可以看出发力点不尽相同，且均着重在补自身的短板业务。

根据榜单梳理，截至2025年末，共有57家证券公司、25家银行、17家独立基金销售机构、1家保险公司入榜，环比2025年上半年末，新进1家银行，减少1家独立基金销售机构，证券公司和保险公司数量未有变化。换句话说，证券公司、银行、独立基金销售机构维持“三足鼎立”的格局。

规模占比方面，截至2025年末，银行在非货币基金和权益基金的保有规模占比仍位居三类机构之首，分别达到41.66%和40.2%，但对比2025年上半年末，已分别减少1.44个百分点和1.59个百分点。相较之下，银行原先相对式微的股票型指数基金保有规模占比则从此前的13.71%增长至14.82%，提升1.11个百分点。

同期，在股票型指数基金保有规模占据“半壁江山”的证券公司，将发力点落在此前占比最低的非货币基金领域，最新占比达到22.16%，环比增长1.72个百分点。结合权益基金保有规模占比环比下滑的情况可以看出，证券公司正发力债券基金及其他非货基产品的保有规模提升。此外，独立基金销售机构则重点聚焦占比相对较低的权益基金保有规模提升，最新占比达到30.03%，环比增长1.4个百分点。

田利辉坦言，当前基金代销机构正从“通道销售”向“专业赋能”进化：证券公司吃透ETF生态闭环，银行发力ETF联接补指数“短板”，独立基金销售机构从“流量变现”转向“投教生态”建设。未来三大趋势已然明确：渠道专业化分工程度加深、从“卖方销售”向“买方投顾”转型提速、头部集中与尾部出清并行。

北京商报记者 刘宇阳