加注三大赛道 小鹏汽车底牌知多少

笑到最后最重要！

作者：岩石

编辑：一然

风品：时完

来源：首财——首条财经研究院

从陆地到天空，小鹏的梦想不止于汽车。

2026年两会期间，低空经济、自动驾驶、人形机器人等未来产业成为热议焦点。小鹏汽车董事长何小鹏更是一口气提交了《关于加快推动自动驾驶技术从L2跨越到L4，完善法规与管理政策的建议》《关于鼓励加速“端侧本地大脑”高阶智能人形机器人研发和商用的建议》《关于优化低空空域管理与飞行汽车产业税收政策的建议》三份建议。

从企业愿景到国家议题，三份建议、三个方向、三个万亿级赛道，当梦想扎根现实，时代土壤与企业创拼相融，会勾勒出怎样的产业跃迁、价值升腾注脚？

1

L4赌约与三个万亿赛道

三份建议中，最受关注的无疑是自动驾驶。何小鹏认为，随着大模型与高算力的深度应用，自动驾驶技术正从软件定义的功能时代，加速迈向AI驱动的智能时代，技术迭代显著加快，商业化落地需求日益迫切，现行“分级渐进”的管理框架面临新挑战。

这种预判究竟有几分底气？

答案，在3月2日媒体体验日上揭晓：小鹏宣布自研的首个量产级物理世界大模型——第二代VLA将于本月正式推送。

不同于传统架构依赖“语言转译”，小鹏汽车第二代VLA通过简化传统模型为“V-A”直连架构，并结合自研图灵芯片，来支撑整个系统完成“AI自我训练”的底层质变。实现了从视觉信号到动作指令的端到端直接生成，技术路径直指L4级自动驾驶。

技术落地之际，亦是立下flag之时。何小鹏在活动上直言，这是面向完全自动驾驶的第一个版本，“完全自动驾驶将在未来1到3年内到来”。

值得注意的是，技术基底并非只为汽车而生。据企业官方披露，第二代VLA具备跨场景泛化能力，可延伸至Robotaxi、飞行汽车乃至人形机器人等物理AI领域。换言之，一个技术底座，同时支撑起三个万亿级赛道的想象空间。

“一脑多用”的战略布局，很快引起资本市场注意。摩根士丹利研报中指出，小鹏第二代VLA的落地，使其具备了与特斯拉在全球市场直接竞争的能力，或重塑全球智能汽车产业格局。

作为自动驾驶当之无愧的引领者，特斯拉很早就将目光投向L4级以上的未来。2026年2月，首辆车在美国得州工厂下线，“无人驾驶时代”再进一步。而在中国，小鹏是少数敢于进入L4领域的玩家。

对标底气来自实打实的路测数据。据汽车之家消息，3 月 2 日，小鹏汽车正式发布第二代 VLA 视觉语言行动大模型，董事长何小鹏在媒体沟通会上直言，第二代 VLA 在接管率、行驶丝滑度、场景覆盖范围上，领先行业第一梯队接近 5 倍，并预判未来 3–5 年，汽车将全面进化为超级智能体。数据背后，是技术路线的分野，也是后来者的野心。

据闪电新闻，2025年底，何小鹏试驾特斯拉FSD V14.2后，除用“质的改变”四字表达敬意，还立下一个“有趣”赌约：若2026年8月30日前，小鹏VLA未能超越FSD V14.2在硅谷的表现，团队负责人刘先明将在金门大桥接受公开惩罚；若胜出，他则在硅谷开一家中餐馆。

竞逐不止于技术。从商业化节奏看，小鹏正围绕“一车双能”战略推进产品线拓展：2026年，将同步推出同一车型的纯电、超级增程两种动力版本。作为第二代VLA首批搭载车型之一，2026款小鹏X9纯电版已正式上市，共5个配置版本，售价区间30.98万至36.98万元，起售价较2025款下调5万元。

回顾2025年销量，小鹏以42.9万辆刷新年度交付纪录，销量同比大增126%，成为新势力中仅次于零跑的存在。其中，海外交付量破4.5万台，占比近10%。

折射到财务数据：全年营收203.8亿元，同比增长101.8%；毛利率20.1%，首破20%大关；净亏3.8亿元，同比收窄79%；现金储备483.3亿元，较上季度增加7.6亿元。

扎实的经营成绩，为自动驾驶等前沿技术布局提供了资金保障，外界对“一车双能”战略及技术输出有了更多信心。

行业分析师李小敬认为，从赌约到订单，从技术自研到生态输出，小鹏这场关于AI终局的竞逐刚刚开始。当技术落地、生态成型，梦想正从图纸走向现实。未来三年，或许才是真正的答卷时刻。

2

两个建议、四步落子

何小鹏的低空经济棋局

自动驾驶铺就地面的神经网络，低空经济则向天空张开翅膀。对于后者，何小鹏两项核心建议直指产业发展的关键堵点：

一是优化空域管理机制。他建议推进低空空域管理权限下放，建立军地民“三位一体”协同机制；选取产业基础成熟的地区开展精细化管理试点，将权限下放至副省级以上地方政府，以激发地方积极性。

二是完善税收支持政策。他建议明确飞行汽车的税收归类，对符合适航标准的产品实施阶段性税收减免，降低企业研发与市场推广成本；同时建立动态调整机制，逐步优化政策力度，推动产业从政策驱动向市场驱动平稳过渡。

不止说说而已。3月5日，小鹏汇天放出两个重磅消息：在新建的量产工厂内举办了飞行器批量试产下线及多机试飞活动。又与广州城投集团、工信部电子五所按照“1+1+N”模式共建的广州海心沙全空间智能体验中心宣布启动低空飞行场景联合探索。一系列动作标志着，其从生产制造到实景运营的衔接通道已初步打通。

行业分析师孙业文认为，小鹏汇天与广州城投的合作呈现出一定的产业互补性，前者提供飞行器的研发制造及培训能力，后者则依托海心沙等场地资源与文旅场景，形成了“产品+飞行+场景”的产业生态闭环。

企业每个脚步扣准政策节拍。2025年政府工作报告中第三次提及低空经济，措辞进一步细化，明确提出推进产业创新工程，并鼓励央企国企开放应用场景。小鹏汇天当前的批量试产与场景落地节奏，与政策导向形成较高契合度。

据国元证券援引赛迪智库数据，2023年中国低空经济市场规模5059.5亿元，同比增长33.8%。该机构预测，到2026年市场规模有望破万亿元，其间复合增长率约30%，相关产业仍有较大释放空间。

资本水面同样暗流涌动。据国际金融报援引知情人士消息，小鹏汽车已聘请摩根大通和摩根士丹利协助其飞行汽车部门赴港进行首次公开募股。截至3月13日，小鹏官方尚未对此消息作出回应。

不过往期公开信息或许能提供一些线索。针对小鹏汇天资本化节点，小鹏汇天创始人、总经理赵德力曾在2024年11月接受采访时表示，希望在飞行汽车开始交付时公司能实现IPO，但具体上市地点（美股或港股）尚未最终确定。

回顾融资历程，小鹏汇天于2021年10月完成超5亿美元A轮融资，由IDG资本、五源资本及小鹏汽车领投，红杉中国、高瓴创投及云锋基金等机构参投。

2024年8月，小鹏汇天完成1.5亿美元B1轮融资，并同步启动B2轮。2025年7月，公司宣布完成2.5亿美元B轮融资，资金将用于研发、量产及商业化推进。此外，公司还分别于2022年11月和2025年4月获得60亿元授信额度及12.6亿元银团贷款。

旺盛的资本需求与飞行器研发特性直接相关。据财联社，何小鹏曾披露过去十年间，小鹏汇天累计投入达100亿元。其中，仅2025年一年即计划投入30亿元。低空经济研发的高成本门槛，决定了只有重注才能换回技术话语权。

所幸，投入开始看到回报。截至目前，小鹏汇天旗下飞行汽车“陆地航母”已斩获超7000台订单，按计划将于2025年底正式上市，2026年开启交付。从实验室到量产线，从烧钱到造血，这家公司正试图以实打实的订单验证投入价值。

可以说，小鹏汇天正用四步落子，下一盘关于天空飞行的大棋。当研发、制造、资本、运营逐渐闭合，谁能在低空大众市场率先起飞，答案正渐行渐近。

3

实验室走向生产线

打开未来之门

自动驾驶是大脑，低空经济是翅膀，人形机器人则是AI肉身、另一场景抓手。

该领域，何小鹏同样提交两项核心建议，直指产业从“实验室”走向“生产线”的关键瓶颈：

一是强化研发政策支持。他建议出台针对性鼓励政策，推动大模型在人形机器人本地部署，加速高阶智能机器人的技术突破与商业化落地。

二是构建智能化标准体系。他呼吁参照汽车业自动驾驶分级标准，建立人形机器人智能化标准及技术规范，明确算力、数据、应用场景及训练强度等核心指标，为技术研发、产业落地与行业监管提供统一依据。

实际上，政策回响比预期来得更快。2026年两会前夕，我国首个覆盖人形机器人全产业链的标准体系正式发布。这不仅为方兴未艾的具身智能赛道划定了技术红线，也标志着中国人形机器人产业正加速从“野蛮生长”迈入“规范化发展”的新阶段。

而就在标准发布前一天，何小鹏发布一封主题为“稳进破局，2026共赴物理AI新十年”的内部开工信。明确提出：全新一代IRON机器人将在2026年底启动量产，目标是成为“全球第一个规模量产的高阶人形机器人”。

至于梦想落地，第一块基石已经铺就。2月25日，小鹏汽车对外透露，其人形机器人全链条量产基地正式落户广州市天河区广棠科创城具身智能产业园。

据了解，该基地总建筑面积约11万平方米，按高标准工业厂房建设，集研发验证、小试中试到规模化量产全流程于一体。一期工程将重点建设机器人厂房及配套设施，为高阶人形机器人的产业化按下“加速键”。

回望往期心路，IRON的成长轨迹并非一帆风顺。如2025年11月的小鹏科技日，首次亮相的IRON人形机器人因步态过于逼真，一度被外界质疑“由真人扮演”。为自证清白，工作人员不得不当场剪开其腿部的仿生皮肤，公开展示内部复杂机械结构。

技术底牌成色如何？

在骨骼层面，IRON拥有82个全身主动自由度（含手部），远超行业目前普遍的20—50个水平。尤其仿生脊椎设计，突破了国内多数机器人腰部仅有三电机、扭转角度固定的局限。

在肌肉层面，IRON采用弹性体材料，既实现柔性与力量的兼容，也能连续响应指令；在皮肤层面，内置气泵的仿生皮肤不仅提升交互真实感，更大幅提高了人机接触的安全性，同时通过减重有效降低关节能耗。

硬件惊艳只是表象，真正的灵魂底牌藏在代码深处：小鹏依托物理AI全栈自研与汽车同源技术，在芯片、系统、控制与制造等环节构建起核心竞争力。其XNGP全场景智能辅助驾驶系统的感知融合算法与人机交互逻辑，被直接移植至IRON机器人，使其能快速适应工厂、门店等复杂场景，实现精准分拣、搬运与导览服务。

此外，车企自带的“试验场”为人形机器人商业化落地提供捷径。目前，小鹏IRON已在自有工厂的“P+生产线”上承担分拣、搬运、质检等工序。这种自用模式，不仅解决了场景数据获取难题，也让车企在制造、品控与供应链管理上的经验得以复用。

可以说，何小鹏的梦想版图正从图纸加速驶向现实。IRON的成长史，恰是小鹏AI野心的缩影——当物理AI开始拥有形态，未来，便已站在门口。

4

三重硬仗 笑到最后

不过，硬币总有两面。自宣布全面转型AI科技公司以来，小鹏步子明显加快，甚至可用“激进”来形容。从第二代VLA大模型的发布，到人形机器人量产基地落地，再到飞行汽车商业化倒计时，小鹏选择了All in秀底牌，而牌桌的另一侧，挑战也接踵而至。

首先，销量成长压力与智驾红利消退。2026年2月，小鹏汽车共交付新车15256辆，同比下滑49.90%。同期，理想交付26421辆，同比微增0.6%；蔚来交付20797辆，同比大增57.6%。小鹏成了“三剑客”中唯一下滑者。

实际上，1月交付量就露出疲态，录得20011辆，环比跌46.6%，同比跌34%，宣告连续三个季度的增长周期终结。

诚然，这有往期可比基数高的因素。2025年小鹏汽车曾凭借入门级车型MONA M03打了一场漂亮翻身仗。这款定价10万—15万元的“走量车型”一度贡献品牌40%以上的销量，帮助公司销量重回增长轨道。

然成也MONA，困也MONA。进入2026年，小鹏MONA M03增长势头放缓，月销从峰值时的万辆级回落。市场层面看，其要面对比亚迪海豚、海豹06、零跑B01等强敌围剿。以零跑B01为例，官方数据显示截至2026年1月末，该款车型连续五月销量破万，持续抢占10万—15万级市场份额。

抛出价格因素，更深层考量在于，目前新能源智驾竞争已完全白热化。15万级入门车型搭载高速+城区双场景辅助驾驶屡见不鲜，用户对“智驾溢价”的感知降低。曾经小鹏赖以生存的技术壁垒，如今正逐渐演变为行业入场券。

向上看，华为ADS 3.0+系统凭借强大的生态整合力与广泛的车型覆盖，形成领跑优势——问界M8、M9在40万—50万元级高端市场已是爆款，小鹏凭借智驾向上突破难度不小。

向下看，Momenta以“数据飞轮+低成本方案”模式异军突起，与多家车企完成量产落地，成为第三方智驾方案龙头，压缩了小鹏发展空间。当智驾不再是稀缺品，一场来自上下两端的挤压，正悄然成型。

其次，事故阴影与适航考量。如果说自动驾驶的挑战来自市场端，那么低空经济面临的则是一道更基础命题——安全。

如据南方都市报，2025年9月16日，两架小鹏汇天eVTOL在长春航展演练过程中发生碰撞。现场浓烟升起，其中一架飞行器在着陆时机身受损起火。小鹏汇天随后发布简要情况：事故发生于演练结束后，两架飞行器因飞行间距不足发生接触，一架正常降落，另一架着陆时起火，现场人员安全，具体原因正在调查中。

抛开孰是孰非，或许不是冲刺2026年量产交付目标的加分项。按照计划，小鹏汇天飞行汽车智造基地已于2024年10月破土动工，设计年产能1万台，采用流水线生产。截至2026年2月末，公司已收到近5000台的预订订单。一旦交付节奏被打乱，损失的不仅是订单，更是市场信任。而后者修复，往往比技术突破更难。

此外，适航审定也是一个考量。作为适航三证中的首证，也是民用航空器适航认证的关键环节，其涉及对飞行器设计、材料、动力及飞控系统的全面审查，周期通常较长。

再者，技术落差与物理世界沟壑。如果说低空经济的考验来自天空，那么人形机器人的挑战，则扎根于地面。

据广州日报、齐鲁晚报等，2026年1月31日，深圳湾万象城，小鹏IRON人形机器人在首次公开展示中意外摔倒。现场视频记录下这一幕：IRON在完成一段流畅“猫步”行走后，与观众互动站定期间突然向侧方倾倒，最终被工作人员抬离现场。这一尴尬瞬间，迅速在社交媒体发酵。虽有部分网友持包容态度，但也引发了机器人技术成熟度的质疑。

面对舆论，何小鹏以“孩子学步”作喻回应。在行业分析师李小敬看来，IRON摔倒折射出的不止单家企业漏洞，而是整个人形机器人业面临的共性难题：行业技术尚未收敛，工程化和批量生产中仍存大量不确定性。想要“机器人进家进厂”，整个产业在规模化放量前须跨越物理可靠性门槛。从行走到家庭、工厂等复杂环境持续作业，商业化前路依然漫漫。

的确，无论自动驾驶、低空经济、还是人形机器人，都是庞大可期的生意，方兴未艾、烈火烹油又蹒跚起步，真正做好做专做透是一场马拉松长跑。何小鹏用三份建议勾勒出一家科技企业的时代担当。然梦想照进现实的路上，除了掌声还有荆棘。当技术落地、生态成型、量产渐入倒计时，销量、安全、可靠性三重考验随之泛起。

牌局进入中盘，真正的赢家从不是先亮牌的人，而是打赢三场硬仗，撑到最后、笑到最后的，会是小鹏、何小鹏么？

本文为首财原创