中国个人储蓄过高，根子在缺少长期收入

中国经济现在主要的问题是什么？

是产能过剩。

产能过剩的理论解释很简单，就是进入市场的商品多，货币少。这里要注意，是进入市场流通的货币少。中国的 M2 超过了日本、欧盟、美国 M2 的总和，货币总量并不少，只是没有真正流入消费市场。

货币流入市场，主要是流向供给端，而不是需求端；

流向需求端，又主要流向了城市建设与财政支出，而不是消费端；

流向消费端，又主要是流向政府集团采购的社零，而不是居民消费；

真正流向居民收入，又主要是流向少数高消费群体，而不是中低收入的主要消费群体。

这才是完整的解释。

2026 年最新数据（统一用美元口径，2026-02 汇率：1 美元≈6.85 元人民币）：

中国 M2：349.22 万亿 ÷ 6.85 ≈ 50.98 万亿美元，美国 M2：22.44 万亿美元，欧元区 M2：16.205 万亿欧元 × 1.08 ≈ 17.50 万亿美元。日本 M2：8.20 万亿美元，美欧日 M2 总和：48.14 万亿美元

这可以说是一个令人感慨的比较。如此巨大的货币供应，消费又是什么景象？

2025 年，日本、欧盟、美国居民总消费 42.16 万亿美元，中国居民消费按美元计 6.80 万亿美元，仅为前者的六分之一。如果产能不过剩，那才真的奇怪了。

这就解释了上面的因果链：产能过剩的直接原因，是市场商品供给多，流向主力消费群体的货币少。其他的解释都是在打补丁。

但滴水湖高级金融学院的姚洋不这么看。他认为，不是居民手里的钱少，而是个人储蓄规模太大；而个人储蓄太大，是因为中国人传统上爱存钱。

这个解释从字面上不能说是错，很多专家都是这样谈问题，但角度不对。

经济学不会孤立地谈多与少、爱与不爱，经济学谈的是平衡。储蓄多本身不是问题，收入不足被迫储蓄，这才是问题。

按人口口径做个人储蓄的比较（统一用美元口径，2026-02 汇率：1 美元≈6.85 元人民币）：

中国人均个人储蓄11.89 万人民币（约 1.64 万美元）。这个储蓄水平不是高，而是太低了—— 因为社会保障体系不完善。按照莫迪利安尼的生命周期理论，一个家庭的消费账本，要算一生的花费。11.89 万元作为预防性储蓄，还差得太远。

美国人均储蓄约 3200 美元，这确实太低了，难怪抗风险能力极弱。

日本人均 5.85 万美元，折合人民币约 42.41 万元；欧元区人均 2.54 万美元，折合人民币约 18.42 万元；都远在中国之上。我们还能说是中国人天生爱存钱吗？

再进一步说，我们算的还是平均数。

按 “二五八十二定律”：2.5% 的人拿走了 82% 的新增存款，97.5% 的人仅分 18% 的新增存款。而中国后 60% 的中低收入群体，只占全部银行储蓄的5%—8%。那么，这就不是储蓄高不高的问题，而是低得可怜。他们拿什么支撑莫迪利安尼的生命周期？

专家有个不好的习惯：

一谈规模，就用总量；

一谈均衡，就用平均数；

就是不谈冰冷数据背后千千万万普通人的真实命运。

至于 “爱存钱”，那恐怕也是很早以前的事了。

经济学不谈爱与恨，只谈底层逻辑驱动的行为偏好。如果有完善的社会保障作为长期收入托底，人们为什么要拼命存钱，而不是去理财和投资？姚院长把储蓄高归因于 “爱存钱”，其实它的经济学隐语是：

中国人缺少一份稳定的长期收入，缺少由财政主导的健全社会保障托底。

姚洋这个谈