商业航天“怕失败、等不起、长不大”？金融行业来“扶上马送一程”

3月12日至13日，在首届上海商业航天大会论坛上，多位金融行业人士围绕金融如何赋能商业航天产业发展进行了分享。

中国平安产险党委副书记石合群在“首届上海商业航天大会主论坛”上介绍到，中国平安（601318.SH）通过保险、银行、证券业务，解决商业航天发展中的“怕失败”“等不起”“长不大”问题。

石合群认为，成功率是商业航天发展的重要内容，也是产品性能和优劣的最终体现。在产业发展初期，尤其是在产品定型前伴随有实验性与改进性的任务阶段，失败不可避免。可一旦火箭发射失败，企业经营会受到严重影响。

针对这一风险痛点，平安产险已形成覆盖“研发—测试—发射—在轨”全流程的保险保障方案，保障范围涵盖发射失败、在轨失效、供应链中断、第三者责任等全链条核心风险。

除风险保障外，商业航天领域还面临资金缺口大、人才绑定、横向扩展等需求。对此，平安银行（000001.SZ）围绕三大痛点提供针对性金融服务：一是针对单次发射、卫星组网成本高等特点，提供项目贷、经营流贷等产品；二是针对人才绑定、核心工程师流动率较高等现象，推出员工持股贷等产品；三是针对横向扩展需求，提供并购贷等产品。

石合群认为，规模化、产业化是商业航天从“试验成功”走向“持续成长”的关键。不少企业虽突破了技术瓶颈，却因融资渠道单一、资金接续不足、治理结构不完善等问题，陷入“长不大、做不强”的困境。

对此，平安证券通过“一企一策”，创设金融产品，覆盖IPO、再融资、并购重组等业务，运用“股权+债券+资产证券化”多层次融资工具箱，缓解资金周转压力，稳定核心团队、支撑规模化发展。

围绕保险助力商业航天高质量发展话题，平安产险上海分公司副总彭旭敏在“商业航天投融资发展暨保险服务分论坛”上做了分享。

彭旭敏指出，中国商业航天保险市场正处于发展的关键阶段，有国家战略层面的支持，有行业蓬勃发展带动的商业航天保险市场增长，加上持续的社会资本涌入、商业化提速，以及产业链的发展延伸，都为航天保险市场带来新的发展空间。

不过，行业仍面临一些挑战。彭旭敏认为，目前市场参与主体存在经验与能力不足，复杂风险难以定价，新技术应用不断衍生出新的风险类型等问题。

彭旭敏进一步介绍称，商业航天发展过程中的风险不容忽视，主要包括发射前风险、发射风险、在轨运行风险、第三者风险。2025年，平安产险航天保险风险保障金额152.3亿元，累计赔付425.5万元，首席承保发射风险45颗，首席承保在轨风险13颗，市场客户覆盖率超过95%，在航天保险市场中保持较高参与度。

围绕商业航天的投资逻辑等话题，国泰海通（601211.SH）政策与产业研究院首席分析师周天乐在“商业航天投融资发展暨保险服务分论坛”上进行了分享。

在投资逻辑方面，周天乐认为，当前国内正处于火箭可回收技术突破的关键期，一级市场和二级市场的关注焦点高度集中于火箭公司。一旦可回收技术成功并实现成本大幅下降，投资逻辑将迅速切换至卫星互联网星座的建设。因为只有大幅降低发射成本，才能推动卫星数量的爆发式增长，从“一箭一星”迈向“一箭多星”甚至“一箭36星”，最终实现巨型星座的快速组网。

作为产业发展的降本核心，火箭可回收复用将带来数量级成本削减。周天乐指出，一级火箭占全箭成本的50%—70%，其回收复用是降低单次发射费用的关键。以SpaceX为例，一级火箭回收使发射成本从5000余万美元降至1600万美元，未来有望降至千万美元以内。随着复用次数增加，边际成本进一步摊薄。