3月买断式逆回购罕见缩量续作 专家：降准发力时机或已不远

21世纪经济报道记者 唐婧

3月13日，央行发布公开市场买断式逆回购招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

Wind数据显示，3月份有6000亿元6个月期买断式逆回购到期。由此，央行3月16日开展5000亿元买断式逆回购操作，意味着当月6个月期买断式逆回购缩量续作，缩量规模为1000亿元，是去年6月以来6个月期买断式逆回购首次缩量续作。考虑到本月3个月期买断式逆回购已经缩量2000亿元，这意味着当月两个期限品种的买断式逆回购操作合计净回笼3000亿元，为2025年6月以来首次。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，买断式逆回购缩量续作可能与年初两个月中期流动性净投放规模高达1.9万亿元、春节后资金面持续处在偏于充裕状态有关。同时，这也可能意味着降准已经不远，从去年的情况来看，2025年4月买断式逆回购净回笼5000亿元后，5月降准随之落地。接下来要密切关注3月MLF操作情况释放的货币政策信号。

王青认为，3月买断式逆回购出现净回笼，不代表央行在收紧中长期流动性，接下来央行将综合运用多种政策工具，保持资金面处于稳定充裕状态，背后是为保障重点领域重大项目资金需求。2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着3月政府债券发行规模将继续处于较高水平。另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，2026年政府工作报告中又宣布要发行8000亿元新型政策性金融工具，主要用于扩投资。

王青表示，这些将继续带动3月配套贷款较大规模投放。公开数据显示，2月主要用于投资的企业中长期贷款同比大幅多增3500亿元，多增规模创近三年最大，以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行有必要通过各类政策工具搭配组合，持续向市场注入中长期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，支持金融机构稳固对实体经济信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续适度宽松的主基调。