绿控传动大客户入股被问询！扭亏背后经营现金流“失血”，逾8亿元应收账款压顶

苏州绿控传动科技股份有限公司（以下简称“绿控传动”）创业板IPO迎来新进展。

3月12日，深交所官网披露绿控传动第一轮问询函的回复。公司就关联交易、应收款项、经营性净现金流等作出说明。

资料显示，绿控传动成立于2011年，主要从事新能源商用车电驱动系统的研发、生产和销售，主营产品为新能源商用车电驱动系统。

业绩方面，报告期（2022年度至2024年度、2025年上半年）各期，绿控传动分别实现营业收入约7.12亿元、7.7亿元、13.28亿元、12.19亿元；净利润-9942.82万元、-1233.38万元、4804.27万元、6829.55万元。

深交所问询函指出，绿控传动报告期各期末经营活动产生的现金流量净额分别为-2.97亿元、519.91万元、-1.85亿元、-6164.69万元，公司经营性净现金流波动较大，且多为负值。

对此，绿控传动解释称，报告期内经营活动现金流的波动及多期为负，主要系公司为支撑销售收入的高速增长而进行的战略性营运资金投入，具体体现为应对原材料价格波动的备货以及伴随业务扩张的应收账款和存货资金占用。这与公司所处的高速成长期特征相符，具有商业合理性。

另需注意的是，绿控传动客户集中度较高，报告期各期对前五名客户合计的销售收入占当期营业收入的比例分别为67.12%、63.04%、62.11%和59.95%。

绿控传动表示，徐工集团、三一集团、东风汽车、厦门金龙和北汽福田等主要客户对公司业务经营影响较大，其中徐工集团和三一集团已成为公司重要客户，2024年，公司对其销售收入占比分别达到22.50%和19.37%。在行业竞争日益加剧的背景下，未来公司如果无法持续保持产品与技术的领先优势，无法维持与主要客户的合作关系，或者主要客户需求或经营情况出现重大不利变化，可能会对公司的生产经营及盈利水平造成不利影响。

深交所关注到，徐工集团、三一集团、东风汽车及关联方通过三一重工、徐州云享、民朴云盛、信之风等主体入股绿控传动。

绿控传动被要求结合三一重工、徐州云享、民朴云盛以及信之风持有公司股份情况以及前述股东与公司客户的关联关系，分析发行人与三一集团、徐工集团以及东风汽车是否系关联方。

绿控传动表示，客户入股相较于普通财务投资者入股，有利于保持稳定的合作关系，加强上下游产业协同。公司引入股东三一重工、徐州云享、民朴云盛以及信之风是市场化融资行为，入股前后购销双方达成的销售合同的主要条款（主要价格条款、结算条件等）未发生实质变化，三一重工、徐州云享、民朴云盛以及信之风的入股行为并未对产品销售价格的公允性造成影响，不存在利益输送情形，不存在通过向客户让渡股份从而获取更多商业利益的情形。三一集团、徐工集团以及东风汽车不属于发行人的关联方。

与此同时，深交所问询函指出，报告期各期末，绿控传动应收账款账面价值分别为2.69亿元、4.04亿元、5.18亿元和8.33亿元，应收账款账面价值较大且逐年增长。同期，公司应收账款周转率分别为2.34次、1.95次、2.55次、3.23次，逐年上升，低于可比公司均值。

对此，绿控传动回复称，应收账款余额逐年增加的原因主要系公司收入规模快速增长，2023年、2024年、2025年年化营业收入增长分别为8.18%、72.33%、83.63%。其次，2025年第二季度较2024年同期销售收入增加129.49%，公司主要客户信用期在30至90天，货款大部分会形成期末余额，导致应收账款余额2025年6月末较2024年大幅增加。报告期内，公司应收账款周转率整体呈上升趋势，但应收账款周转率低于可比公司均值，主要系受收入规模、客户结构等因素的影响。