佳沃陷退市危机，鑫荣懋上市对赌，联想控股食品版图“巨变”！

近日，联想控股股份有限公司（简称：联想控股）发布其股权整合的公告，涉及其食品版图重大调整。

公告显示，为打通集团水果板块资本化路径，联想控股拟通过鑫荣懋果业科技集团股份有限公司（简称“鑫荣懋”）和佳沃联合收购的方式，推动部分股东退出佳沃集团水果板块的两个主体——鑫荣懋和鑫果佳源。此次股权调整后，佳沃系主体合计持有鑫荣懋44.32%股权、鑫果佳源76.01%股权，并设定刚性目标——合力推动鑫荣懋于2027年12月31日前完成港股上市；若未达标，联想控股有权要求管理层回购退出。

值得关注的是，在联想控股意欲推动鑫荣懋上市的同时，其旗下上市主体*ST佳沃（佳沃食品）已经处在退市边缘。业内人士质疑，此次联想控股促成旗下新上市主体，是否有剥离劣质资产，优化农业版图等目的？

01

资产整合箭在弦上？

事实上，此次联想控股对其果品板块的“集权向”调整，与佳沃食品的现状息息相关。作为联想农业板块唯一一家上市公司的*ST佳沃，已经持续三年的退市风险仍未消除。

不过，联想控股正在通过多手段对*ST佳沃的财报数据进行优化，推动*ST佳沃“账面新生”。联想控股对鑫荣懋的整合，亦或是其筛选集团优质标的，以及为佳沃食品这一上市主体寻求“双保险”，进一步达到稳定联想控股食品产业线的目的。

具体来看，财报数据显示，2025年上半年，佳沃食品实现营业收入12.45亿元，同比大幅减少33.96%；归母净利润为-4.19亿元，亏损额同比扩大6.51%。这一数据延续了2024年的颓势，即全年营收34.18亿元，同比下降24.14%；归母净利润为-9.24亿元……拉长时间线来看，自2019年起，佳沃食品归母净利润连年为负，累计亏损超43亿元。多年亏损下，佳沃食品负债高企、营收收缩，距离退市亦近乎一步之遥。

值得关注的是，或是为保住佳沃食品的上市壳资源，联想控股进行了多次“账面修饰”。公开报道显示，2025年6月，佳沃食品以1元对价将旗下北京佳沃臻诚科技有限公司100%股权（净资产-9.41亿元）转让给关联方，完成三文鱼资产剥离（三文鱼业务亏损占比为81%），佳沃食品的资产负债率同步从104.92%骤降至12.56%，净资产转正为2.82亿元，总负债从97.53亿元减至0.69亿元。不过，此次资本转让的代价是佳沃食品母公司联想控股八年累计权益净损失超11亿元。

分析人士指出，联想控股此次以对赌方式，意图通过佳沃食品拿下鑫荣懋更多的控制权，并剑指上市，一方面，或是优化其食品版图产业线，为佳沃食品加注新优质标的；另一方面，佳沃食品未来业绩未明，若能成就新上市主体，亦或为联想控股未来商业步伐提供新选择。

02

联想控股的食品构想

值得关注的是，联想控股此次的资产整合背后，是其链接全球的庞大食品生意链。佳沃食品，是联想控股食品版图的主体企业，其承担了深度产业运营职能，覆盖从育种研发、基地种植、精深加工到品牌营销的全链条。与丰联集团（白酒）、卢森堡国际银行（金融服务）等同属联想控股四大战略业务部门。

佳沃食品作为联想控股唯一被明确赋予“产业运营”属性的实体，其全球版图在近年逐渐明晰。据了解，截至目前，佳沃食品的产品线覆盖水果、蛋白、生鲜半成品等领域，水果产线，其在智利、新西兰、秘鲁设立海外采购中心，与MBO、Hortifrut等国际育种公司合作，保证水果的全球供应能力；蛋白产线，2022年，佳沃食品与澳大利亚Kailis家族联合成立KB Food集团（联想控股持股90%），整合KB Seafoods、Kailis Bros等澳洲海鲜龙头企业；生鲜半成品赛道，2025年9月，佳沃食品以68%持股比例战略投资九橙（上海）餐饮服务有限公司，正式切入生鲜半成品赛道。九橙食品已为宜家餐饮、盒马鲜生、京东等头部平台提供服务。

不过，佳沃食品在三文鱼业务上“栽跟头”，亦或对其全球业务模式提示风险。相关从业者表示，佳沃食品投资Australis的失败，源于其对智利单一市场的过度押注与对其法律、环保、生物安全等非市场风险的严重低估。当下，联想控股“接纳”佳沃食品这一巨额负债资产，若Australis破产清算，可能引发跨国债务违约，波及联想控股整体信用。或是基于“三文鱼教训”，联想控股开始关注对外产业线的管控力，如后续联想控股与澳大利亚Kailis家族联合成立KB Food集团时，取得了合作企业的绝对控制权。

如此，全球化锤炼逐渐成型后，市场想要看到的，或是佳沃食品资产整合后的市场表现。佳沃食品能否扭转连亏的业绩，真正走出一条不依靠联想控股“输血”的新路呢？

注：本文素材来源于互联网公开渠道，如有侵权请联系删除。内容所述仅代表个人观点，不作为指导依据，据此操作风险自担！