理想汽车季报图解：营收288亿同比降35% 运营亏损4亿 股价承压

雷递网 雷建平 3月12日

理想汽车（纳斯达克：LI；香港联交所：2015）今日公布截至2025年12月31日止季度及全年未经审计财务业绩。财报显示，理想汽车2025年营收为1123亿元（161亿美元），较2024年的1445亿元减少22.3%。

其中，理想汽车2025年车辆销售收入为1,067亿元（153亿美元），较2024年的1,385亿元减少23.0%。

理想汽车2025年汽车交付量为406,343辆，较上年同期的500,508辆减少了94,165辆车。

理想汽车2025年毛利为210亿元（30亿美元），较2024年的297亿元减少29.2%；毛利率为18.7%，较2024年的20.5%下降1.8个百分点。

理想汽车2025年经营亏损5.21亿元（7450万美元），而2024年的经营利润为70亿元；2025年经营利润率为负0.5%，而2024年为4.9%。

理想汽车2025年净利润为11亿元（1.63亿美元），较2024年的80亿元减少85.8%；2025年的非美国公认会计准则净利润为24亿元（3.43亿美元），较2024年的107亿元减少77.5%。

理想汽车2025年的经营活动所用现金净额为86亿元（12亿美元），而2024年的经营活动所得现金净额为159亿元；2025年的自由现金流为负128亿元（18亿美元），而2024年为82亿元。

截至2025年12月31日，在全国，理想汽车于159个城市拥有548家零售中心，于224个城市运营561家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用3,907座理想超充站，配备21,651个充电桩。

理想汽车董事长兼首席执行官李想表示：“经过2025年的主动战略调整，四季度以来我们在组织效率、供应能力和销售体系方面开始看到积极变化，包括门店效率提升、理想i6产能问题缓解、以及理想i8销量回升。2026年，我们将迎来重要的产品周期，第二季度上市的全新理想L9将在动力系统、智能驾驶和底盘技术方面实现全面升级，为用户带来代际体验提升。未来，理想汽车将持续完善面向AI重构的研发体系。”

理想汽车CFO李铁说：“面对产品周期切换和行业竞争加剧带来的短期挑战，我们依托扎实的运营能力与严格的成本管理，在第四季度实现了颇具韧性的毛利率。稳健的财务状况也为业绩提供支撑，助力公司实现年度净利层面的盈利。截至年末，公司现金储备达1,012亿元，依然保持强劲。”

半年股价下跌超30%

2025年7月以来，理想汽车日子很不好过，不仅面临赛力斯旗下问界的竞争，理想MEGA召回也引发了巨大成本损失，导致公司一度陷入到亏损状态。2025年9月以来，理想汽车股价持续走低，一度跌到61.15港元/股。

截至今日收盘，理想汽车股价为70.15港元，市值为1431亿港元。2025年9月中旬时，理想汽车股价还一度达到105港元，这意味着仅仅半年时间，股价跌幅超过30%。

理想汽车称，在战略投入期，仍保持盈利能力，全年净利润11亿元，是国内唯一一家连续三年营收突破千亿元、连续三年实现盈利的新势力车企。

理想汽车也是国内新能源汽车市场中唯一一家从来没有进行过股票回购的企业，放任股价自由落体，不少买入理想汽车股票的投资者损失惨重。

公司困难期，多个高管离职创业

在股价下跌的同时，理想汽车近期持续出现中高层出走现象，出走的人包括前第二产品线负责人张骁、前基座模型负责人陈伟、前智驾负责人郎咸朋、前Soc负责人秦东等，很多是理想汽车的元老。

近期刚融资20亿的至简动力，核心团队就来自理想汽车，包括至简动力董事长王凯、CEO贾鹏，王凯是前理想汽车CTO，贾鹏则曾担任自动驾驶技术研发负责人，至简动力COO王佳佳曾是理想汽车智驾团队量产负责人。

同期，前阿里巴巴副总裁、阿里云中国区总裁任庚与前理想汽车智能驾驶总裁郎咸朋联合成立具身智能公司，正式切入人形机器人赛道。

理想汽车AI方面高管频频离职背后，是理想汽车在战略转型期多重压力下的集中爆发体现。

1，理想汽车AI战略路线的剧烈摇摆，理想汽车在智驾技术上从“端到端”到 VLA 模型的频繁调整，以及组织架构从“矩阵型”回调至“创业模式”，导致内部摩擦增加，部分高管因理念不合或执行受阻而选择离开。

2，“拧螺丝”式的压力管理：李想极度结果导向的管理风格被形容为“拧螺丝”，需要时拧上，不需要时换掉。这种高压环境催生了效率，也让长周期研发岗位的高管感到不适，尤其是当销量下滑时内部矛盾加大。

3，资本与风口的吸引。2024 年以来，具身智能和机器人领域资本汹涌，离职高管凭借在理想积累的技术背书和行业资源，能迅速获得巨额融资，创业窗口期极具诱惑力。

理想汽车Q4营收288亿 同比降35%

理想汽车2025年第四季度收入为288亿元（41亿美元），较2024年第四季度的443亿元减少35.0%，较2025年第三季度的274亿元增加5.2%。

其中，理想汽车2025年第四季车辆销售收入273亿（39亿美元），较2024年第四季度的426亿元减少36.1%，较2025年第三季度的259亿元增加5.4%。车辆销售收入较2024年第四季度减少主要由于车辆交付量的减少。

理想汽车2025年第四季度的其他销售和服务收入为15亿元（2.18亿美元），较2024年第四季度的16亿元减少6.6%，较2025年第三季度的15亿元增加1.7%。其他销售和服务收入较2024年第四季度及2025年第三季度保持相对稳定。

理想汽车Q4成本236亿 同比降33%

理想汽车2025年第四季度销售成本为236亿元（34亿美元），较2024年第四季度的353亿元减少33.0%，较2025年第三季度的229亿元增加3.3%。销售成本较2024年第四季度减少主要由于车辆交付量的减少。

理想汽车销售成本较2025年第三季度增加主要由于车辆交付量的增加，但部分被2025年第三季度的理想MEGA召回预估成本及不同产品组合导致的平均销售成本降低所抵销。

理想汽车Q4毛利51亿 同比降42.8%

理想汽车2025年第四季度的毛利为51亿元（7.34亿美元），较2024年第四季度的90亿元减少42.8%，较2025年第三季度的45亿元增加14.8%。

理想汽车2025年第四季度的车辆毛利率为16.8%，而2024年第四季度为19.7%，2025年第三季度为15.5%。车辆毛利率较2024年第四季度下降主要由于不同产品组合。车辆毛利率较2025年第三季度增加主要由于2025年第三季度的理想MEGA召回预估成本，但部分被理想i6开始交付后因不同产品组合导致的平均售价降低所抵销。

理想汽车2025年第四季度的毛利率为17.8%，而2024年第四季度为20.3%，2025年第三季度为16.3%。毛利率较2024年第四季度及2025年第三季度的变动主要由于车辆毛利率的变动。

理想汽车Q4费用56亿 同比增5.8%

理想汽车2025年第四季度的营业费用为56亿元（8亿美元），较2024年第四季度的53亿元增加5.8%，较2025年第三季度的56亿元减少1.3%。

理想汽车2025年第四季研发费用为30亿元（4.31亿美元），较2024年第四季度的24亿元增加25.3%，较2025年第三季度的30亿元增加1.4%。研发费用较2024年第四季度增加主要由于支持我们扩展的产品组合及技术的AI及其他项目相关的成本。研发费用较2025年第三季度保持相对稳定。

理想汽车2025年第四季销售、一般及管理费用26亿（3.79亿美元），较2024年第四季度的31亿减少14%，较2025年第三季度的28亿减少4.4%。销售、一般及管理费用较2024年第四季度减少主要由于僱员薪酬减少。

理想汽车Q4运营亏损4.4亿 运营利润率-1.5%

理想汽车2025年第四季度的经营亏损为4.43亿元（6330万美元），而2024年第四季度的经营利润为37亿元，2025年第三季度的经营亏损为12亿元。2025年第四季度的经营利润率为负1.5%，而2024年第四季度为8.4%，2025年第三季度为-4.3%。

理想汽车2025年第四季度的非美国公认会计准则经营亏损为1.88亿元（2690万美元），而2024年第四季度的非美国公认会计准则经营利润为42亿元，2025年第三季度的非美国公认会计准则经营亏损为9.13亿元。

理想汽车Q4净利2024万 同比降99%

理想汽车2025年第四季度净利润为2024万元（290万美元），而2024年第四季度的净利润为35亿元，2025年第三季度的净亏损为6.24亿元。

理想汽车2025年第四季度的非美国公认会计准则净利润为2.74亿元（3920万美元），而2024年第四季度的非美国公认会计准则净利润为40亿元，2025年第三季度的非美国公认会计准则净亏损为3.6亿元。

股东权益总额为731亿

截至2025年12月31日，理想汽车流动资产为1152.96亿元，非流动资产为390亿元，总资产为1543亿元（约220.64亿美元），负债总额为815.6亿元（约116亿美元），股东权益总额为731亿元（约104.59亿美元）。

理想汽车2025年第四季度的经营活动所得现金净额为35亿元（5亿美元），而2024年第四季度的经营活动所得现金净额为87亿元，2025年第三季度的经营活动所用现金净额为74亿元。

理想汽车2025年第四季度的自由现金流为25亿元（3.53亿美元），而2024年第四季度为61亿元，2025年第三季度为-89亿元。

截至2025年12月31日，理想汽车共有30,728名员工。

理想汽车预计2026年第一季度车辆交付量为85,000至90,000辆，同比减少8.5%至3.1%；收入总额为204亿元（29亿美元）至216亿元（31亿美元），同比减少21.3%至16.7%。

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