北京
北京时间2026年3月11日，欢聚集团（NASDAQ:JOYY）发布2025年第四季度及全年财报。数据显示，在直播业务企稳以及非直播业务的快速增长下，集团在2025Q4重回营收正增长轨道
一、核心财务概览：营收利润双增长
2025年第四季度，欢聚集团实现营收5.819亿美元，环比增长7.7%，同比增长5.9%，自2024年下半年以来首次实现同比正增长。从全年看，集团总收入达21.24亿美元，其中，直播收入为15.3亿美元，广告收入为4.43亿美元，其他收入为1.52亿美元。
在非美国通用会计准则下，第四季度经营利润4080万美元，经营性现金流1.16亿美元；全年经营利润和EBITDA分别为1.508亿美元和1.898亿美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集团净现金达32.58亿美元。
二、业务版块：直播企稳，广告高飞
欢聚以直播业务为基本盘，第四季度收入3.944亿美元，环比增长1.5%，连续三个季度实现环比增长；全年直播收入15.3亿美元。
广告技术业务BIGO Ads则成为最显著的增长亮点，第四季度收入1.281亿美元，环比增长23.3%，同比增长61.5%，其中三方广告收入同比增长82.5%，连续三个季度加速增长。全年BIGO Ads收入3.985亿美元，同比大增38.5%，推动非直播收入占比提升至28%，较2024年提升7.9个百分点。与上年同期相比，营收重回增长轨道的同时，收入结构也更趋健康多元。
社交娱乐业务连续三个季度环比增长，精细化运营成效显现。第四季度全球社交产品MAU达2.721亿，环比增长2.2%。Bigo Live腰部优质主播开播人数环比增长7.8%，开播总时长增长10.3%；AI生成虚拟礼物的用户渗透率稳步增长，2026年1月AI互动礼物占整体虚拟礼物消耗突破30%。北美区域新用户有效观看率环比提升10.3%，30日留存提升4.8%。内容创新方面，Bigo Live北美首档直播真人秀节目拉动自然日活提升3%，验证了内容新形态的潜力。
广告技术业务增长加速，第四季度三方SDK流量同比提升166%、环比提升23%；KA广告主数量环比增长29%，投放预算环比提升34%。区域拓展成效显著，北美地区收入环比增长超21%，西欧地区增长46%。管理层在业绩会上表示，2026年一季度BIGO Ads预计仍将保持中双位数同比增长。
三、股东回报与现金流：全年回馈股东3.32亿美元
2025年下半年集团加速回购，第四季度回购6740万美元，全年累计回购1.346亿美元。通过回购及派息，2025年回馈股东总计3.32亿美元。基于2025年经营利润的双位数提升，在现有季度分红计划之外，欢聚宣布将于2026年一季度额外派发2000万美元现金分红。
四、重回正增长下的挑战和隐忧
尽管营收重回增长，但直播业务收入同比仍下滑7%，存量业务的增长压力并未完全解除。广告业务的高速增长虽令人振奋，但其对整体利润的贡献能力尚需时间验证——广告收入占比提升的同时，毛利率却从上年同期的37.1%下降至35.3%，收入结构变化带来的结构性影响已经开始显现。
更值得关注的是，第四季度non-GAAP归母净利润为7027万美元，同比下降27%，环比下降3%，利润端的季度波动较为明显。对比第三季度经营利润4100万美元、同比增长16.6%的表现，第四季度的利润增速有所放缓。
此外，全球宏观环境的不确定性、各国对社交娱乐和数字广告的监管趋严、以及行业竞争的持续加剧，都是公司前行路上的现实阻碍。如何在广告业务高速扩张的同时保持利润率的稳定，如何推动直播业务从环比企稳走向同比正增长，将是2026年管理层需要直面的问题。
欢聚集团董事会主席兼首席执行官李婷在财报中表示：“2026年是欢聚重回增长之旅的坚定开端，集团将以社交娱乐业务为基石，由广告和电商SaaS业务驱动新一轮增长，推动收入与经营盈利稳步提升。”
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