巨亏32亿!从行业前三到退市，叫板董明珠的“空调大王”彻底凉凉

1994年白手起家，2026年负债清盘。曾与格力、美的齐名的“空调四小龙”，终究没能扛过这个冬天。

2026年2月13日，佛山市人民法院的一纸公告，将这个曾经被誉为“空调四小龙”的志高空调推上了风口浪尖。

这家国民品牌成立于1994年，凭借着创始人李兴浩的胆量和魄力，在当时的空调市场杀出了一条血路，成为中国家电行业的一个传奇。

32年后，志高空调却因负债32亿元的债务进入了破产清算程序，不禁令人叹息。

这个靠性价比起家，又靠着政策起飞，靠营销爆火的国民品牌，为何在上市十年的时间急速破产？

志高空调的故事也是创始人李兴浩的逆袭故事。

李兴浩出生在广东南海，农民出身，早期靠卖冰棍攒下人生的第一桶金。

后来投身餐饮行业，因为工作的酒店空调频频发生故障，而每次维修空调的费用少则三位数，高则四位数，让他萌生了转行的想法。

1994年，李兴浩带着自己的一腔热血创立了CHIGO空调。

创业初期，我国空调行业的竞争已经接近白热化状态，格力、海尔、美的已经是行业里的巨头，志高想要在空调行业里站稳脚跟太难了。

于是李兴浩选择了最有利的武器——低价。

在那个英雄辈出的年代，价格战是新来挑战者最常用的一个手段。志高空调在成立的第一年就和当时空调行业的巨头科龙打了一回价格战，以比同行低30%的价格进行售卖。

1994年空调均价是5000元时，志高推出了2980的低价机，甚至有时是做亏本买卖。

而这种“牺牲自我”的打法也让公司在夹缝中生存了下来。

但是真正让志高空气打开市场的并不是低价，而是下沉到三、四线的乡镇市场。

当格力和美的在抢占一线城市的市场分不出输赢的时候，李兴浩带着志高空调扎进了三、四线城市和乡村市场。

更重要的是，出身农村的李兴浩深谙一个道理：部分人是买得起但是修不起，因此他推行了“终身免费维修还包车费”的售后政策。

消息一经传开，志高空调迅速占领了乡镇市场。从1999年到2004年，销量从20万台飙升到280万台。

而在2009年，更是迎来了他们的巅峰时刻。

这一年，国家推行“家电下乡”政策，一直深耕三、四线市场的志高空调成了最大的受益者之一， 创始人更是大力推进高能效空调，成功中标。

当年的志高空调的销量超过行业里的头部企业，并于7月在香港成功上市，市场份额仅次于格力、美的和海尔，稳居空调行业第四位，被称为“空调四小龙”。

也正是在2009年，李兴浩提出一个目标：

10年后实现千亿营收，并多次和行业巨头格力叫板，在公开场合表示，格力空调造得好是因为营销好，还发出挑衅从格力手里挖走代言人成龙。

那时的”好空调，志高造”传遍了大江南北。

在2010年上海家电博览会上，李兴浩公开叫板董明珠，称自家的节能空调的贡献上不比格力小，要造全世界最好的产品，十年内做到千亿规模。

任何一家企业的灭亡，都始于战略的失败。

2009年在香港上市后， 手握资源的李兴浩却没有在空调领域里继续深耕，而是被自己的野心迷失了方向，本着“做大做强”的决心，他踏入了一条多元化却又盲目之路。

2011年，李兴浩做了一个让众人匪夷所思的决定，退居幕后。

他将志高空调的接力棒交给了旁人，认为空调行业利润低，重资产，远不如资本运作、地产金融来钱快。

于是他自己带着曾经创业时的草莽，一头扎进了各个风口行业。

投资建筑装饰领域，参与成立民营银行，还涉足传媒、教育等领域，只要是当时的热门企业，都能看到李兴浩的身影。

看似“遍地开花”的繁荣却是“吞噬资本”的无底洞。

每一个看似来钱快的项目却都是亏本的状态，而志高空调的利润被源源不断地抽走去填补其他项目投资的亏损。

这些跨界业务在短期内并没有稳定的现金流，甚至部分项目还出现了资金回笼困难，累计出现3亿元的亏损。

志高空调的企业资金被占用，更重要的是影响了技术研发和生产。

2010年国内空调已经进入技术竞争阶段，变频技术、智能控制、节能性能是空调的核心竞争维度。

格力、美的等企业都在持续提高自己的研发预算，研发占营收的3%以上，而志高空调全年在技术研发的投入连1%都没有。

2012年研发费用只有8500万元，连销售额的1%都不到，2017年到2018年是1.69%和2.09%，远远低于格力的3.63%和3.75%。

曾在志高工作的一位工程师吐槽：“我们连实验室都凑不齐，研发团队最多也没有200人。而格力光是压缩机研发都能达到上千人以上。”

不仅是研发出了问题，志高空调的管理模式也是导致其破产的一个重要原因。

管理模式带有浓厚的家族色彩，核心管理岗位被家族成员把控，职业经理人形同虚设，很难在自己的岗位上有实际控制权。

而李兴浩又不喜欢条条框框，决策完全凭借个人直觉，这样的管理模式在企业创业初期可以发挥灵活又高效的优势，但是随着企业规模的扩大，弊端也越来越明显。

家族成员占据企业管理重要岗位，导致内部关系混乱，裙带关系盛行，权责分不清，而有实力的优秀人才却很难在企业里生存。

2019年，志高空调执行总裁张平在客商会上反思：公司管理团队滥用职权屡禁不止，人才断档，而且投资过于草率。

公司的采购、财务等核心部门都由李兴浩家的亲属掌权，而供应商的选择更是不看质量和价格，只看“人情”，导致采购成本过高，却不能保证产品质量。

家族成员之间还存在利益纷争，严重影响企业的正常运营。

这样家族化管理模式让志高空调缺乏现代企业规章制度和约束，更是导致企业发展战略摇摆不定，失去了很多发展机会。

2021年国家家电下乡政策退出后，志高空调的销量出现了断崖式下跌，市场份额从原来的7.6%跌到了0.03%，基本可以宣告退出主流市场。

而2011年，志高空调也迎来了上市以后的第一次亏损，更是当年空调行业头部企业里的唯一一家亏损企业。

2026年2月13日，法院宣告“志高”倒闭时，大家都认为这个老品牌彻底完了，又一个老牌国企倒下。

但是真实情况，却比我们看到的复杂多了。

有人发现，“志高”这个品牌，早在2021年的时候就早已实现了“金蝉脱壳”。

这也是一场精妙的“债务出清”安排。

2021年，志高空调在正式退市之前，在当地政府的推动下，实施了业务重组计划，将核心业务移交给新成立的公司。

而这家新公司的实控人，也是现任志高空调的总裁兼总经理。

这对志高意味着什么？

这是一次“换名不换牌”，以前背负了30多亿债务的老品牌留下来走破产清算，利用司法途径去解决遗留的债务问题，而新品牌继续生产、销售，运营“志高”这个牌子。

这种操作在商业上并不罕见，通过破产清算可以保障债权人的利益，同时也保住了地方产业和品牌，还为新公司运营提供了法律保障。

真正倒闭的是那个负债累累的“志高”，而“新志高”目前这几年发展还不错。

2022年在新媒体的运营下，志高空调已经连续三年实现了稳步增长，2025年“新志高”空调产能已经突破了1000万套，同比增长了30%，海外市场的增长更是明显。

今年新年伊始，“老志高”在法院的公告里宣布终结时，“新志高”的厂子里正在加班加点赶进度，一批批贴着“志高”标志的空调正在发往全球各地。

但是，这并不意味着新志高的发展就前程无忧了，新志高要面临的是更严峻的考验。

目前“新志高”急切需要修复自己的品牌形象。

过去几年志高品牌商标被授权给很多小家电厂使用，质量并没有得到保证，消费者的投诉以及遗留的历史问题都在让“志高”这个品牌失去信任度。

面对如今的市场，新志高也需要再“杀”出自己的一条血路。

格力、美的、海尔占据了空调市场的70%的份额，而后来居上的第二梯队奥克斯、小米和长虹激烈争夺剩下30%的市场，留给新志高的市场空间并不是很大。

而想要有突破，还是要在自己内部进行改革和重建，“新志高”从内部的管理队伍、运营状态到供应商的选择，都需要进行大刀阔斧的改革。

新志高能不能重生就要看它能不能吸取以前的教训，回归到制造业的本质，用技术和品质赢回自己的市场地位。

旧志高的谢幕更是一个时代的告别，过去那个凭着一腔热血就能闯出一片天的时代结束了。

当今是全球化和数字化的市场，制造业面临着巨大的挑战，如何在激烈的竞争中提高企业的品牌核心竞争力才是中国民营企业需要思考的问题。

消费者的需求早就从“买得起”转变成了“用得好”，价格战的竞争已经升级为技术战、品牌战和生态战的竞争了。

旧志高的失败，并不是中国制造业的失败，反而却给我们带来了经验和教训：

不尊重产品，不聚焦主业，不跟紧时代，早晚都会被淘汰。

参考文献：

1.新浪财经《曾叫板董明珠 扬言要做到世界第一！志高空调母公司启动破产清算》

2.网易新闻 《难以置信，曾经的空调大王因巨额债务走向破产！》

3.上游新闻《半年亏7.2亿，老板变“老赖”！志高空调被申请破产审查》

作者：赵花花

编辑：歌