放狠话了。。

今日聚焦

今天我们先聊聊关于AI的一个重要事件。

这两天，英伟达CEO黄仁勋憋了一篇万字长文"AI is a five layer cake"，通过五层蛋糕的比喻把AI产业链给完整的拆解了。同时还放出了一句狠话：未来几年，传统软件和APP可能会彻底消失，AI 智能体(Agent)才是新主流。

这话如果早些日子说，可能感觉还是天方夜谭，但看看当下全民龙虾的风潮，就能感受到，大众对于agent的热情要远超预期，这也是一众大厂甚至地方争先恐后做开发和配套的原因。

说到底，这依然是关于AI叙事的延续，但在任何一轮科技革命中，除了闪耀的成果外，也总有被牺牲掉的代价。而作为我们投资者，在这一过程中最重要的就是趋利避害，既要想方设法享受新时代的红利，又要尽量避免成为那个所谓的"代价"，无论是投资还是生活。

下面我们就带着这样的一个目的，来剖析一下老黄这篇长文中的核心要点。

老黄认为AI产业链是由五个层次构成的，下面我们按照从下往上的顺序说一下：

1、能源是最底层，是一切基础。即时生成的智能需要即时的电力供应，每一个token的背后都离不开电力和散热，一个大型AI数据中心年耗电量接近一座中小型城市，未来AI的核心瓶颈就是能源，而非算力。

2、芯片，AI的心脏。如果说电力是燃料，那么芯片就是发动机，目前AI计算的核心依然是GPU，大模型训练动辄需要上万块GPU组成算力集群。

3、基础设施，AI的工厂。涵盖土地、电力输送、冷却、网络、算力系统等。说白了就是将各种基础要素融会贯通起来，有点像电脑机箱，所有的硬件都被包含进去了，其中的排列工艺是比较关键的。

4、大模型，AI的大脑。除了ChatGPT等大家耳熟能详的通用模型外，现在各种行业垂直模型，比如医学、金融、物理等也非常有价值。

5、应用，AI的价值。这是老黄最看重的一层，是创造经济价值的关键。自动驾驶、机器人、智能助理等都是这个范畴，而应用商业化的程度，也直接决定了AI产业链的景气度。

这五层是环环相扣的关系，最顶层的应用如果成功，便会向上拉动下方的每一层。反之，如果最底层的电力有约束，那么便会限制上层的发挥空间。

至于软件的未来，老黄认为终局一定是AI Agent，因为传统软件是很被动的工具，每个软件都需要用户去学习特定的规则，然后手动操作，显得太笨重。而AI Agent则相当于数字助手，你只需要提出目标，它就会自行解决。

因此后续软件的商业模式会重塑，从每年收取固定的许可证授权费，变为按token消耗收费，有点类似月租套餐的感觉。当然，这也需要传统软件公司自我革命，打造基于自身行业的垂类Agent，这才能避免被科技浪潮所淘汰。

基于以上内容，其实结论也相对清晰。AI的产业趋势毋庸置疑，但在投资过程中也要明辨是非，从确定性的角度出发，可以多去关注卖铲子的生意，无论是底层的能源建设，作为大脑的算力芯片，以及基础设施中的数据中心和云服务，都是在业绩层面有一定保障的。

但是在模型、应用和软件层面，则需要对行业和标的有更深的理解才可以，因为竞争过于激烈，最终很有可能是赢家通吃的局面，所以有先发优势的龙头是更值得关注的。

这两个维度上，前者是贝塔属性强，所以要更多注意估值，买点是胜负手。后者则是阿尔法因子突出，是个别标的高赔率游戏，吃的是研究能力。

AI是一场前所未有的变革，它会摧毁很多旧事物，也会创造很多新事物。

从投资层面看，AI是一个十足的长期赛道，但不是一个可以盲目追逐的热点。在这场盛宴中，保持理性、深入研究、谨慎决策，比什么都重要，尤其是在产业发展度过了早期讲故事的阶段时。

风来了，猪都能飞；但风停了，只有雄鹰才能继续翱翔。

简单说下市场，整体依然围绕着地缘冲突，现在一边疯王嘴上TACO，一边伊朗在霍尔木兹海峡搞鱼雷。疯王越想停，革命卫队越是揪着不放，让老美骑虎难下。。受此影响，原油也是来回波动。

盘面昨天也体现的挺明显，原油链的化工受益于涨价表现不错，另外储能的逻辑也得到中东局势的强化，叠加宁王超预期的业绩表现，带动了整个板块上行。

目前形势依然复杂，还是像之前说的那样，短期内基准假设要足够充分才行。但中长期，更多去关注内因，即将到来的年报季很关键，尤其要关注那些业绩稳定，同时还处在产业/政策上行周期中的细分行业。

今天周四，点睛组合正常发车定投，布局的方向和思路基本上和前文是对应的，我们会时刻关注这些长期有价值的方向，尤其是在其经历短期波动的阶段。定投要的就是左侧和赔率，我们因为资金流细碎，投资周期长，所以不是很畏惧单笔的回撤，毕竟微笑曲线的力量是很强大的。

点睛长期跟踪的新能源ETF就是最好的诠释，当初昏暗无比时介入，如今刚刚崭露头角，便已收获良多。其实很多小伙伴，对于定投的场景和意义还不是非常了解，后面我会专门在出一篇文章再和大家好好聊聊。

何为定投型策略，何为配置型策略，各自适合的资金属性，分别要实现的价值和目标，又为什么要作为互补的产品出现，争取和大家一次讲清楚了。

就这了，今天的发车信号和逻辑老地方见，兄弟们记得跟车。

点击图片，了解或跟投组合

重点新闻

1、美国2月CPI同比+2.4%，核心CPI同比+2.5%，均符合预期。不过这份数据反映的是美伊冲突爆发前的通胀情况，冲突后油价上行，不排除美国存在通胀反弹的风险。因此，即便2月就业数据低于预期，市场仍预期美联储到7月才可能降息。

说白了，美伊冲突的烈度以及持续时间，关乎美联储的降息进程，这块需要持续跟踪变化。

2、疯王喊话称，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，对伊朗军事行动“即将结束”。若冲突长时间持续下去，油价上行导致的通胀压力，可能才是疯王最担心的，特别是在中期选举的时间点，逻辑上疯王可能想快点结束冲突。。

另外，为了弥补原油供给缺口，国际能源署32个成员国一致同意，将其紧急储备中的4亿桶石油投入市场，规模为史上最大。

释放储备油增加供给，可以短期遏制油价上行的压力，但若霍尔木兹通行受阻时间过长，储备油也解决不了问题，可能唯有尽快结束冲突才行。

3、央妈召开2026年科技工作会议。会议提到，积极稳妥、安全有序推进金融领域人工智能应用。AI+金融的应用也开始提上日程，但安全性应该是最重要的，年初就开始探讨，相信后面会有更多细节落地，对相关板块或有比较积极的影响。

4、为应对燃油成本激增的压力，多家亚洲航司陆续宣布，上调机票价格或燃油附加费。亚洲地区的航空公司套期保值力度普遍不及欧美同行，在航空燃油价格突然飙升时更为脆弱。

冲突对航空业的冲击不算小，特别是相关地区的国际航线，航班数量已经大幅缩减，同时机票价格上涨也会压低需求。

5、据悉，MacBook Neo3月11日正式开售。此次发售的两款产品也打破了苹果以往的价格底线，国补后均低于4000元。配置整体较苹果其他系列要低不少，不过仅用来办公，区别不是太大。

前段时间不少电脑品牌因为存储持续涨价的压力，纷纷上调产品价格，苹果这个时点选择下沉，或许有一定的竞争力，后面可以看看销量如何，或对果链有比较直接的刺激。

公司观察

【公司调研】

数据来源：choice

盘前必读

【隔夜数据】

数据来源：iFinD

【新债上市】

数据来源：iFinD

【限售解禁】

今天通行宝、亿道信息有大额可售解禁。

数据来源：iFinD

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