国泰海通：2月春节停机供应下滑 节后规模纸厂拉涨

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，截至2月27日，2月70g木浆高白双胶纸市场均价为4725元/吨，环比持平，同比-12.76%。春节期间部分产线停机，市场供应环比减量。白纸板方面，纸厂在成本压力下多持稳市态度，部分执行保价政策，对市场尚存一定底部支撑。此外，春节期间纸厂停机力度超出预期，且节前多数纸厂库存低位，叠加下游包装厂节后刚需补货，支撑瓦楞纸价格重心上移。

国泰海通主要观点如下：

文化纸：纸厂稳定终端价格，盈利回升

截至2月27日，2月70g木浆高白双胶纸市场均价为4725元/吨，环比持平，同比-12.76%。影响价格走势的主要因素系：1)纸企报盘基本稳定，整体出货转淡；2)春节期间部分产线停机，市场供应环比减量；3)春节原纸采买趋于停滞，节后需求恢复偏缓慢，整体对纸价支撑不足；4)上游木浆市场整体下跌，成本面支撑不佳。

白纸板：纸厂价格稳定，市场交投停滞

截至2月27日，250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4269元/吨，环比+0.02%，同比-1.13%。影响价格变动主要原因系：1)纸厂在成本压力下多持稳市态度，部分执行保价政策，对市场尚存一定底部支撑；2)春节假期因素影响，市场整体交易有限，市场调价动力不强；3)贸易商节前个别让利促单，主流价格变化不大，节后暂理性观望需求恢复情况为主。

箱瓦纸：节后规模纸厂拉涨，盈利回升

截至2月27日，中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2701元/吨，环比-1.57%，同比-5.89%。影响价格变动主要原因系：1)春节期间纸厂停机力度超出预期，且节前多数纸厂库存低位，叠加下游包装厂节后刚需补货，支撑瓦楞纸价格重心上移；2)主要原料废纸价格环比下跌，成本对瓦楞纸价格支撑力度不足；3)月初规模纸厂上调出厂价，节后涨价计划提前至25日执行，提振看涨氛围。

废纸：国废消费量下降，价格整体下跌

截至2月27日，废黄板纸市场月均价为1515元/吨，环比-3.69%，同比+4.67%。影响价格变动主要原因系：1)成品纸销售转淡，纸厂看空气氛较浓；2)春节前，打包站出货意向较高，纸厂到货量整体尚可，拖累价格走势；3)龙头纸企废纸采购价格稳步下调，其他纸厂跟跌。

木浆：针叶浆表现偏弱，外盘阔叶浆报价上涨

2月进口木浆市场均价整体下跌，交投偏淡。影响价格变动主要原因系：1)纸浆期货主力合约底部震荡、基差报价模式影响下，叠加节前贸易商积极让利出货，进口针叶浆与进口阔叶浆现货均价承压下移；2)进口本色浆和进口化机浆市场供需两弱，均价亦趋弱运行。3)春节下游纸厂休市时间较长，进一步拖累进口木浆现货市场价格下滑。

风险提示

海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。