刚刚！对赌触发，致2次IPO终止！

来源：市场资讯

（来源：企业上市法商研究）

3月10日，湖南安邦制药股份有限公司（“安邦制药”）公告显示，综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素，公司已调整上市计划，经与财信证券友好协商，双方于2026年3月5日就终止本次辅导签署了《解除协议》，湖南证监局于2026年3月6日确认公司终止辅导。

关于安邦制药IPO终止的原因，核心或可以归结为一份关键的对赌协议被触发，以及公司为应对当前资本市场环境所做的战略调整。

核心原因：对赌协议触发

安邦制药IPO终止最直接的压力，来源于其与投资方签订的对赌协议中约定的上市时间表未能达成。

• 关键时间点失效：根据相关法律文件，安邦制药与多个投资方签有对赌协议。其中明确约定，若公司在2024年12月31日之前未能完成合格上市（包括北交所上市），投资方有权要求公司控股股东回购股份。

• 协议已触发：根据财信证券在2025年7月发布的辅导工作报告，截至2025年6月30日，由于安邦制药未能在上述截止日期前向北交所递交上市申请文件，该对赌条款已被触发。这导致公司控股股东和实际控制人面临巨大的股份回购压力，需要先行解决这一紧迫问题，上市进程因此被迫中止。

战略调整：主动应对复杂环境

除了对赌协议的直接压力，公司也基于对内外环境的判断，主动做出了战略调整。

• 考量政策与环境：公司在公告中明确指出，国内资本市场IPO审核政策和环境的变化是决定终止上市的重要因素之一。在当时的市场环境下，公司可能评估后认为继续推进IPO的不确定性较大或时机不佳。

• 聚焦主营业务：暂缓上市计划后，安邦制药表示将把资源集中在市场推广、研发创新和内控管理上，旨在先扎实提升自身的盈利能力和持续发展潜力。

值得注意的是，公司早在2025年4月28日就公告拟终止北交所上市计划，原因是资本市场环境变化和解决对赌事宜的需要。对赌问题在2026年1月8日最新的第十期辅导工作进展情况报告显示还未解决。

一、基本情况

湖南安邦制药股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年10月08日召开了第二届董事会第三次会议，并于2023年10月26日召开了2023年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司申请公开发行股票并在北交所上市的议案》等事项，并授权董事会全权处理与发行上市相关事宜。截至本次公司董事会会议召开之时，公司尚未向北京证券交易所递交上市申请文件。 鉴于当前国内资本市场IPO审核政策和环境变化、结合公司自身经营规模和业务特点，同时考虑公司控股股东、实际控制人解决对赌事宜的需要等因素，公司需要对北交所上市战略进行调整。现阶段，公司将集中资源做好市场推广、研发创新、生产组织、内控管理等工作。将通过一系列举措提升盈利能力，增强持续发展潜力，维护股东权益。 经公司认真研究和审慎评估，决定暂时终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市。公司将在后续适时重新启动上市申报工作。

最新的第十期辅导工作进展情况报告：

另外，根据媒体报道，早在2021年4月，湖南安邦制药股份有限公司终止创业板上市辅导。

2020年8月，南京证券与安邦制药签订了《湖南安邦制药股份有限公司与南京证券股份有限公司关于湖南安邦制药股份有限公司首次公开发行人民币普通股之辅导协议》，南京证券担任安邦制药首次公开发行人民币普通股的辅导机构，协助安邦制药进行有关规范运行及首次公开发行前的准备工作。按照中国证监会和湖南证监局的有关规定，南京证券于2020年9月7日向贵局报送了辅导备案申请材料，并经湖南监管局《关于接收湖南安邦制药股份有限公司上市辅导备案材料的确认函》(湘证监函[2020]578号)确认。截至目前，南京证券分别于2020年10月和2021年1月共向湖南监管局报送2期辅导工作进展报告。

后鉴于安邦制药首次公开发行股票并在创业板上市申报计划有所调整，经南京证券与安邦制药友好协商，双方同意终止原签署的《辅导协议》。

2023年6月21日，湖南安邦制药股份有限公司与财信证券签订辅导协议，2023年6月28日，湖南证监局受理了公司报送的向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市辅导备案申请，公司进入辅导阶段。

安邦制药是一家紧跟国家战略，立足中医药优势，针对重大疾病、高发疾病和新型疾病进行原始创新的现代化中药企业。

目前公司已经在基层呼吸慢病管理领域取得先发优势，并持续布局心脑血管、妇科、风湿骨痛等常见基层慢病市场，力争成为中国基层慢病管理领军企业。

2024年，公司实现营业收入1.89亿元，同比下降41.88%，实现净利润-349.85万元，同比下降108.84%。公司营业收入下滑主要原因：2024年，受整体市场大环境影响，终端市场需求下降。

2025年上半年，公司实现营业收入86,301,291.93元，较上年同期降低15.70%；实现净利润842.20万元，较上年同期增长261.07%。

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