75万亿元居民存款将到期

来源：21世纪经济报道

　　“平均一天有1亿元资金流入。”2026年开年，一位“固收+”基金经理口中的旗舰产品盛况的一幕，正在不少基金公司同步上演。

　　在存款利率步入“1字头”、银行理财收益率持续下行的背景下，一场规模高达75万亿元的居民存款迁徙大幕正在拉开，而承接这股洪流的核心阵地之一，正是公募基金旗下的“固收+”产品线。而这一次，增量资金从机构转向了普通个人投资者。

　　“固收+”受青睐

　　2026年的基金发行市场，呈现出与往年不同的景象。

　　Wind数据显示，截至3月9日，2026年以来新成立的31只“固收+”基金合计发行规模达到359亿元，其中南方逸享稳健添利、易方达悦恒稳健、中银招享6个月持有、南方惠益稳健添利等6只产品首募规模突破20亿元。其中，南方逸享稳健添利更是达到近50亿元。而年内新发债基约407亿元规模，其中有超七成属于“固收+”基金。

　　这一势头并非2026年才突然启动。中金公司的数据显示，截至2025年末，“固收+”产品规模持续抬升，全市场共有2292只“固收+”基金，存量规模3万亿元，环比回升9%，相比2024年同期规模增幅56%，该数据一举超过了2022年2.7万亿元的历史峰值，创下新高。

　　“固收+”的再度兴起并非偶然。复盘过去五年，“固收+”可谓一波三折。中信证券将其划分为三个阶段：2020年~2021年的规模增长红利期、2022年~2024年的市场调整期，以及2025年以来的认可度修复期。

　　一位机构人士告诉记者，2025年前三季度，大量权益基金遭遇赎回潮，但基金的总保有量并未减少，“大家新增资金很多都去买‘固收+’了”。而一位股份行销售人员透露：“每个月销量的50%到70%都是‘固收+’。”

　　到了去年四季度，债基也经历了一波冲击较大的赎回潮。一位业内人士分析：“从当时赎回结构中可以看出，纯债基金被集中赎回，而偏债混合基金反而获得净申购，反映出投资者对‘固收+’产品的追逐——在风险偏好提升后，对收益增强有需求。”

　　2025年以来，无论是权益基金的赎回潮，还是纯债基金的集中赎回，“固收+”都没有受到冲击，反而成为资金的承接者。

　　从机构转向个人主导

　　比规模增长更值得关注的，是资金结构的变化。

　　“与以往机构资金唱主角不同，这次我们明显感觉到，普通个人投资者正在成为申购的新主力军。”一位公募市场部人士表示。

　　中金公司固定收益团队的研究也指出这一趋势：进入2026年，零售端资金——主要来自银行渠道与互联网渠道的个人投资者——或成为“固收+”基金增量资金的重要来源。其中，主打良好持有体验的“画线派固收+”基金的市场份额有望实现明显增长。

　　格上基金研究员蒋睿提供数据显示，偏债混合基金个人持有占比近 80%，为绝对主力。二级债基、一级债基等仍以机构为主，但个人占比正快速提升。

　　“‘固收+’ 基金的个人投资者已成为规模增量的绝对主力，并推动持有人结构从机构主导加速转向零售主导。”蒋睿指出。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳也表示，2026年开年以来，银行、互联网渠道个人资金持续涌入，个人投资者有望取代机构成为申购主力。

　　她解释，展望2026年，机构仓位已处相对高位，增量需求可能放缓。而银行理财、银行及互联网渠道的个人投资者等低风险偏好资金，入市相对滞后，或将成为2026年“固收+”基金重要的增量来源。

　　这场财富迁徙的推手，是天量低息存款的集中到期。

　　据中金公司测算，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元，同比多增10万亿元、增幅高达17%。而另一边，中长期定存利率已普遍降至1%以下。2026年居民因存款到期、利率下行而被迫寻找替代品，这场资产重配下，“固收+”成为承接这股洪流的核心阵地之一。

　　谁最吸金？

　　资金涌入的背后，是“固收+”产品用业绩建立起的信任。

　　蒋睿介绍，截至3月9日，“固收+”基金平均收益率为1.28%，表现好于纯债基金。

　　Wind数据显示，截至3月9日，全市场有4只“固收+”基金年内收益率超10%，包括工银添惠A、金鹰年年邮益一年持有A、招商安鼎平衡1年持有A、华商瑞鑫定期开放等。

　　拉长到三年的中长周期来看，Wind数据显示，全市场有三年完整业绩的1380只“固收+”基金中，有1341只取得了正收益，正收益占比超97%。其中，55只产品取得了超30%的收益率，华安智联A的收益率更是高达76.36%。

　　“今年以来‘固收+’基金规模延续稳步增长态势。”蒋睿介绍，背后原因是，一方面低利率倒逼居民存款搬家，‘固收+’基金波动适中成为居民储蓄的“替代资产”，另一方面A股企业盈利修复，科技、顺周期等赛道提供收益增厚空间，而可转债市场也成为 “+收益” 的重要抓手，对业绩起到了一定的支撑。

　　值得注意的是，“固收+”基金的高收益产品大多属于“赛道型”高波“固收+”基金。

　　以华安智联A为例，截至3月9日，年内收益8.79%，近3年收益76.36%，该基金持有40%左右的股票仓位，且持仓集中在光模块、存储芯片等科技股；富国久利稳健A近3年收益61.09%，去年底持有26%左右的股票仓位，持仓主要集中在医药、科技、资源三大方向。

　　中金公司的研究显示，这类在股票端有相对明显风格/板块押注的“赛道型固收+”基金，在2025年的规模增长较为突出，且规模增速明显高于股票端选择板块均衡配置的“固收+”基金。

　　从2025年全年表现看，受益于权益市场行情回暖，“固收+”基金中相对较高仓位的品类业绩亮眼：转债基金2025年中位收益率为22.4%；偏债混合型FOF、偏债混基收益率分别为6.1%、5.5%；二级债基收益率为4.6%；一级债基收益率则在2.0%附近。

　　风险端来看，2025年“固收+”产品平均最大回撤在2.1%附近，其中，一级债基回撤中位数仅为0.9%；二级债基约为1.9%；可转债基金约为8.8%。

　　随着“固收+”产品日益丰富，“画线派”低波产品同样受到稳健型投资者的追捧。

　　何为“画线派”？它不指向某一年度的业绩冠军，而是指那些净值曲线平滑、回撤边界清晰、持有体验可预期的产品。它们很少出现在涨幅榜顶端，却在每一次市场回调中守住底线，让持有人“拿得住、睡得着”。

　　蒋睿指出，“画线派固收+”基金的核心目标是提供良好持有体验；“赛道型”的核心目标是获取超额收益。当前“固收+”客户群体大多风险偏好不高，“画线派”更受资金青睐，但随着投资者对“固收+”基金的深入了解，有一定风险承受能力、追求更高收益的投资者也会选择“赛道型”。

　　曾方芳也指出，从资金偏好来看，2025年结构性行情下，追求弹性的机构资金大量涌入，使得有明确板块押注的“赛道型”产品规模增长更为突出。而到2026年，随着约75万亿元居民长期存款到期，这类资金进入市场，或更偏好“画线派固收+”基金。

　　对于投资者如何配置，蒋睿建议，2025年“固收+”的规模爆发是资金需求与市场环境共振的结果，2026年这一逻辑仍在延续，但业绩分化将成为常态。未来，债底稳健性、权益选股能力、回撤控制水平将成为区分产品优劣的核心指标。投资者应根据自身风险偏好选择匹配产品——低波二级债基适合保守型，含转债的偏债混合适合进取型，并关注持有期策略以降低择时风险。

　　曾方芳建议，在居民存款到期和低利率的背景下，“固收+”基金规模或将持续扩容，个人资金入市将成为不可忽视的增量力量。在投资配置上，可采用“核心-卫星”策略：将大部分资金配置于低波求稳的“画线派”产品作为核心底仓，争取稳健收益；同时用小部分资金配置高弹性的“赛道型”产品作为卫星仓位，博取超额收益。在配置节奏上，以定投加分批建仓平滑波动，避免追高热点赛道型产品，注重长期持有。