【中国银河宏观】出口强劲开局，进口加速上行——2026年1-2月进出口数据解读

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（来源：中国银河宏观）

核心观点

3月10日海关总署公布2026年1-2月进出口数据：前2个月我国出口商品6565.8亿美元，同比增速为21.8%（前值6.6%），高于Wind一致预期值7.3%。进口4429.6亿美元，增速19.8%（前值5.7%）。前2个月贸易顺差2136.2亿美元（去年11-12月为2256.7亿美元）。

前2月出口增速强劲上行，一方面全球经济景气度保持复苏以及市场多元化的持续推进对出口增速带来支撑，另一方面低基数一定程度对读数带来支撑：一是全球制造业PMI维持在荣枯线以上。1-2月全球制造业PMI环比持续上行，1月为50.9%，较去年12月50.4%回升0.5个点，2月继续上行至51.9%，美欧英日韩、印度巴西等经济体景气度开年均较去年底有明显上行。对应1月份韩国、越南、日本出口增速分别为33.9%、34.3%和30.4%，均较去年底有显著抬升，2月韩国出口增速继续延续29%两位数的高增长。高频数据上看，1-2月我国港口集装箱吞吐量同比高达12.4%，去年同期10.7%，去年12月四周同比7.2%。二是市场多元化持续推进。市场多元化的持续推进也为前2个月出口增速带来相应支撑。1-2月对非洲出口增速达到49.9%（前值21.8%），对中国香港出口增速达到38.7%（前值31.2%），对东盟出口增速达29.4%（前值11.1%），对欧盟出口增速达到27.8%（前值11.6%），对韩国出口增速达到27%（前值-0.6%）。三是低基数一定程度对读数带来支撑。去年1-2月出口同比增速2.1%，低于过去十年同期7.1%的均值。

东盟、欧盟是主要支撑，对非出口大幅上行：前2月对东盟出口增速上行至29.4%（前值11.1%），是1-2月份拉动出口增速最大的地区。1月份东盟整体制造业PMI维持在扩张区间，显示出区域经济持续温和复苏的迹象，支撑我国对东盟出口维持韧性。此外，1月越南出口增速依旧维持34.3%（前值23.9%）的高增长，亦对应着我国对其两位数的出口增速。对欧出口增速上升至27.8%（前值11.6%），对应1至2月欧元区PMI持续回升至50.8%（去年12月为48.8%）。对美国出口增速降幅收窄至-11%（前值-30%），拖累出口增速1.5个百分点。根据我们测算，当前美国对华的最新关税税率为28.93%，较2025年末约降低2.3个百分点，双边贸易摩擦强度逐步趋缓，但“升级-降温-再升级”或将成为中美关系的一种新常态，后续对美出口仍将继续承压。 对非洲出口增速大幅上行至49.9%（前值21.8%），贡献出口增速2.6%（前值1.25%），占我国出口份额比重上升至6.5%（2025年为6%），继续成为支撑我国出口增速重要的地区之一。2025年以来非洲本土的工业化和我国对其投资共同拉动了我国对非洲出口的高增长，今年这一出口支撑逻辑有望延续。1-2月份，对中国香港的出口增速上行至38.7%（前值31.2%），低基数效应支撑本月出口快速上行；对日本出口同比增速小幅上行至8.9%（前值5.3%），对应日本1-2月制造业PMI较去年末持续改善；对韩国出口同比回升至27%（前值-0.6%）,对应1-2月韩国出口增速分别维持33.9%和29%两位数的高增长。

集成电路、汽车延续高出口增速：（1）1-2月份高新技术产品和机电出口增速均加快上行，其中机电产品出口增速为27.1%（前值12.1%），高新技术产品出口增速26.9%（前值16.6%）；（2）集成电路72.6%（前值47.8%）、自动数据处理设备20.6%（前值-16.1%）、通用机械设备19.2%（前值3.7%）、汽车零配件14.4%（前值-0.5%）和家用电器11.4%（前值-6.9%）出口增速显著上行，汽车67.1%（前值71.6%）出口增速基本持平，手机-8.3%（前值10.6%）增速明显回落。汽车出口延续高增速，一方面据乘联会数据统计，受益于自主新能源汽车出口表现较好，2026年1月自主新能源乘用车海外市场销量份额28.3%，环比12月提升7.5个百分点；另一方面，低基数也在一定程度上支撑了同比读数；（3）劳动密集型产品中，各品类商品出口增速均有显著上行。

中国在全球供应链地位依旧稳固，出口保持强韧性：前2月出口的强劲开局为全年出口奠定了高位基数的基础，全年出口有望维持高韧性。展望2026年，我们认为有以下三方面因素支撑：一是全球贸易依然保持韧性，领先指标指向出口仍强。尽管2026年全球贸易面临承压风险，但如果中美贸易谈判迎来突破、服务贸易数字化超预期增长，则有望为疲弱的全球贸易注入新的增长动能。OECD综合领先指标同比增速拐点大约领先我国出口累计同比拐点6个月左右，目前指向到8月份我国出口累计同比延续温和上行，或意味着外需仍具有高韧性。二是我国在全球供应链占主导，领先优势有望扩大。得益于我国提前布局产业的策略，我国产品竞争力不断提升，有助于确保我国在全球供应链中的领先优势。三是出口多元化持续推进，全球对中国的依赖在加深。从出口目的地结构看，2026年中国对美国出口金额占比较2025年继续回落0.9个百分点，对欧盟和非洲出口金额占比则均上升0.5个百分点，对印度出口金额占比上升0.2个百分点，对东盟的出口份额依旧维持在17%以上，是出口占比份额最大的地区。2025年以来，我国持续推进高水平对外开放，对一带一路沿线国家直接投资增速明显上行，由2024年增速的5.4%上行至2025增速的17.6%。海外投资建设有力推动了中国标准、技术、装备和服务的国际化进程，助力构建外贸多元化格局，为继续为出口增长注入强大支撑动力。

风险提示：外需走弱的风险；国内经济下行的风险；贸易摩擦加剧的风险

正文

一、出口强劲开局，进口加速上行

前2个月我国出口商品6565.8亿美元，同比增速为21.8%（前值6.6%），过去十年的同期均值为7.1%，高于Wind一致预期值7.3%。进口4429.6亿美元，增速19.8%（前值5.7%），过去十年进口增速同期均值为4.7%。前2个月贸易顺差2136.2亿美元（去年11-12月为2256.7亿美元）。

前2月出口增速强劲上行，一方面全球经济景气度保持复苏以及市场多元化的持续推进对出口增速带来支撑，另一方面低基数一定程度对读数带来支撑：一是全球制造业PMI维持在荣枯线以上。1-2月全球制造业PMI环比持续上行，1月为50.9%，较去年12月50.4%回升0.5个点，2月继续上行至51.9%，美欧英日韩、印度巴西等经济体景气度开年均较去年底有明显上行。对应1月份韩国、越南、日本出口增速分别为33.9%、34.3%和30.4%，均较去年底有显著抬升，2月韩国出口增速继续延续29%两位数的高增长。高频数据上看，1-2月我国港口集装箱吞吐量同比高达12.4%，去年同期10.7%，去年12月四周同比7.2%。二是市场多元化持续推进。市场多元化的持续推进也为前2个月出口增速带来相应支撑。1-2月对非洲出口增速达到49.9%（前值21.8%），对中国香港出口增速达到38.7%（前值31.2%），对东盟出口增速达29.4%（前值11.1%），对欧盟出口增速达到27.8%（前值11.6%），对韩国出口增速达到27%（前值-0.6%）。三是低基数一定程度对读数带来支撑。去年1-2月出口同比增速2.1%，低于过去十年同期7.1%的均值。

1-2月进口增速在低基数效应下高位上行至19.8%（前值5.7%），过去十年进口增速同期均值为4.7%，进口增速显著高于历史同期水平。一是战略性、科技领域商品进口加速。1-2月高技术产品和机电产品进口增速分别为27.7%（前值13.5%）和24%（前值8.8%），其中稀土、自动数据处理设备、肥料、食用植物油、集成电路、铜矿砂和成品油进口增速分别为137.7%、68.7%、60.2%、52.4%、39.8%、37.2%和20.8%。二是低基数一定程度对读数上带来支撑。去年1-2月进口同比增速-8.3%，低于过去十年4.7%的均值，是过去5年同期同比次低值。

二、东盟、欧盟是主要支撑，对非出口大幅上行

前2月对东盟出口增速上行至29.4%（前值11.1%），贡献出口增速达到4.7%（前值2%），是1-2月份拉动出口增速最大的地区。其中对泰国、马来西亚、越南、菲律宾和印尼出口增速较去年12月均有不同幅度加快。1月份东盟整体制造业PMI维持在扩张区间，显示出区域经济持续温和复苏的迹象，支撑我国对东盟出口维持韧性。此外，1月越南出口增速依旧维持34.3%（前值23.9%）的高增长，亦对应着我国对其两位数的出口增速。在2月20日美国最高法推翻特朗普IEEPA关税之前，美国对东盟关税率整体低于对中国关税率，反映了关税环境不确定性背景下我国对非美国家转口贸易高增长的态势。

对欧出口增速上升至27.8%（前值11.6%），拉动出口增速4.1个百分点，对应1至2月欧元区PMI持续回升至50.8%（去年12月为48.8%）。对美国出口增速降幅收窄至-11%（前值-30%），拖累出口增速1.5个百分点。根据我们测算，当前美国对华的最新关税税率为28.93%，较2025年末约降低2.3个百分点，双边贸易摩擦强度逐步趋缓，但“升级-降温-再升级”或将成为中美关系的一种新常态，后续对美出口仍将继续承压。

对非洲出口增速大幅上行至49.9%（前值21.8%），贡献出口增速2.6%（前值1.25%），占我国出口份额比重上升至6.5%（2025年为6%），继续成为支撑我国出口增速重要的地区之一。2025年我国对非洲全年出口增速达到25.8%，累计拉动出口增速1.3个百分点（2024年全年拉动0.2个百分点），2025年以来非洲本土的工业化和我国对其投资共同拉动了我国对非洲出口的高增长，今年这一出口支撑逻辑有望延续。

1-2月份，对中国香港的出口增速上行至38.7%（前值31.2%），拉动出口增速3个百分点，低基数效应支撑本月出口快速上行；对日本出口同比增速小幅上行至8.9%（前值5.3%），对应日本1-2月制造业PMI较去年末持续改善；对韩国出口同比回升至27%（前值-0.6%）,对应1-2月韩国出口增速分别维持33.9%和29%两位数的高增长；对俄罗斯出口增速回升至22.7%（前值3.6%）；对拉丁美洲出口同比加速上行至16.4%（前值为9.8%）；对印度的出口增速基本持平为20%（前值22.1%）。

三、集成电路、汽车延续高出口增速

1-2月份高新技术产品和机电出口增速均加快上行，其中机电产品出口增速为27.1%（前值12.1%），高新技术产品出口增速26.9%（前值16.6%）。

机电产品出口同比增长27.1%，其中集成电路72.6%（前值47.8%）、自动数据处理设备20.6%（前值-16.1%）、通用机械设备19.2%（前值3.7%）、汽车零配件14.4%（前值-0.5%）和家用电器11.4%（前值-6.9%）出口增速显著上行，汽车67.1%（前值71.6%）出口增速基本持平，手机-8.3%（前值10.6%）增速明显回落。汽车出口延续高增速，一方面据乘联会数据统计，受益于自主新能源汽车出口表现较好，2026年1月自主新能源乘用车海外市场销量份额28.3%，环比12月提升7.5个百分点；另一方面，低基数也在一定程度上支撑了同比读数。

劳动密集型产品中，塑料制品25.7%（前值-2.5%）、家具24.7%（前值-8.7%）、纺织20.5%（前值-4.2%）、箱包18.4%（前值-13.1%）、服装14.8%（前值-10.2%）、鞋靴6.1%（前值-17.4%）和玩具1.5%（前值-19.5%）出口增速均有显著上行。

四、中国在全球供应链地位依旧稳固，出口保持强韧性

展望全年，从外部需求来看，全球经济复苏前景在地缘经济对抗等影响下依旧脆弱，全球贸易限制措施不断增加，其中中美经贸关系或迎来边际缓和，领先指标指向上半年我国出口仍强。从全球出口份额来看，我国出口产品竞争力和出口多元化等有利条件仍在强化。综合来看，前2月出口的强劲开局为全年出口奠定了高位基数的基础，全年出口有望维持高韧性。

具体而言，我们认为有以下三方面因素支撑：一是全球贸易依然保持韧性，领先指标指向出口仍强。尽管2026年全球贸易面临承压风险，但如果中美贸易谈判迎来突破、服务贸易数字化超预期增长，则有望为疲弱的全球贸易注入新的增长动能。OECD综合领先指标同比增速拐点大约领先我国出口累计同比拐点6个月左右，目前指向到8月份我国出口累计同比延续温和上行，或意味着外需仍具有高韧性。二是我国在全球供应链占主导，领先优势有望扩大。得益于我国提前布局产业的策略，我国产品竞争力不断提升，有助于确保我国在全球供应链中的领先优势。三是出口多元化持续推进，全球对中国的依赖在加深。从出口目的地结构看，2026年中国对美国出口金额占比较2025年继续回落0.9个百分点，对欧盟和非洲出口金额占比则均上升0.5个百分点，对印度出口金额占比上升0.2个百分点，对东盟的出口份额依旧维持在17%以上，是出口占比份额最大的地区。2025年以来，我国持续推进高水平对外开放，对一带一路沿线国家直接投资增速明显上行，由2024年增速的5.4%上行至2025增速的17.6%。海外投资建设有力推动了中国标准、技术、装备和服务的国际化进程，助力构建外贸多元化格局，为继续为出口增长注入强大支撑动力。

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本文摘自：中国银河证券2026年3月10日发布的研究报告《出口强劲开局，进口加速上行——2026年1-2月进出口数据解读》

分析师：张迪 S0130524060001；吕雷S0130524080002

评级标准：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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