地缘政治突发，关注新能源全球化机会 | 投研报告

来源：中国能源网

国元证券近日发布汽车行业周报：当前我国新能源汽车已经形成全球领先的技术与产业链实力，并在国内达到超过50%的渗透率水平，出口方面贸易壁垒频发，主要车企纷纷开启产业链出海之路，唯独海外市场新能源汽车需求进展缓慢，使得中国新能源车出海的需求链条尚未闭环。随着伊朗冲突风云再起，国际油价持续上升并有长期化趋势。

以下为研究报告摘要：

报告要点：

国家竞争优势理论表明，重大突发事件创造重大产业机会

“竞争战略之父”迈克尔·波特在国家竞争优势理论中指出，一国产业形成优势除了要在生产要素、需求条件、相关支持产业以及企业战略、企业结构和企业同业竞争等方面创造优势外，政府支持和外部机会也作用明显。以上六大因素，构成著名的产业竞争优势“钻石模型”，尤其外部机会更是可遇而不可求。迈克尔·波特指出通常外部机会包含以下几种突发性事件：（1）基础科技的发明创新；（2）传统技术出现断层；（3）生产成本突然提高；（4）全球金融市场或汇率的重大变化；（5）全球或区域市场需求剧增；（6）外国政府的重大决策；（7）战争等。从历史观察看多个国家和产业的崛起与上述重大机会的促成有关。而在体系固化，进入壁垒高企的汽车产业，上述机会的重要性更是不言而喻。我们在2024年策略报告《骑乘产业周期曲线，需求与技术两手抓》中，总结了近年来我国汽车产业在众多外部突发事件形成的机遇中快速成长的实例。其中由于新冠疫情、俄乌冲突、全球缺芯等多个外部突发事件叠加，带动中国汽车从2019年起出口快速提升的过程尤为值得关注。

对比丰田全球化崛起历程，中国新能源车突破机会来临

正如迈克尔·波特所指出，一国重要产业形成全球竞争优势，固然与产业自身要素禀赋密切相关，但外部机遇同样不可或缺。复盘以丰田为代表的日本汽车走向全球领先的过程（详见国元汽车《海外政策压力下的汽车出海之路：丰田全球化历程启示》），20世纪70-80年代丰田崛起的历史背景有三：一是丰田在技术方面开发了经济型小排量汽车；二是日本面对贸易壁垒，不得不改汽车出口为汽车出海；三是石油危机带动全球消费习惯向小排量和经济型方向转型。三大背景形成闭环，叠加丰田等企业通过丰田管理方式提升效率，终于推动日本车取代欧美汽车成为全球顶流。当前我国新能源汽车已经形成全球领先的技术与产业链实力，并在国内达到超过50%的渗透率水平，出口方面贸易壁垒频发，主要车企纷纷开启产业链出海之路，唯独海外市场新能源汽车需求进展缓慢，使得中国新能源车出海的需求链条尚未闭环。随着伊朗冲突风云再起，国际油价持续上升并有长期化趋势。预计全球节能和使用新能源产品的风潮将再次来临，同时由于油价上升，居民亦有通过新能源替代降低开支的需求。

投资建议

关注中国新能源车出海可能面临的拐点式上升机会。关注出海布局领先的整车和产业链企业。

风险提示

地缘政治危机超预期风险，海外贸政策超预期风险，行业竞争超预期风险，新兴科技及商业模式发展及落地不及预期等情况。（国元证券 刘乐,陈烨尧）