71岁，他又干出一个机器人IPO

机器人前瞻（公众号：robot_pro）
作者 许丽思
编辑 漠影

机器人前瞻3月9日报道，今天，南京埃斯顿自动化股份有限公司（下称“埃斯顿”）正式登陆港交所，成为国内工业机器人领域首家“A+H”上市企业。

埃斯顿港股发行价为15.36港元（约合人民币13.59元），开盘价为15.36港元（约合人民币13.59元），开盘市值为148.65亿港元（约合人民币131.56 亿元）；收盘价为12.90港元（约合人民币11.42元），收盘总市值124.85港元（约合人民币110.50亿元）。

埃斯顿成立于1993年，于2015年3月20日在深交所挂牌上市，今日开盘价为21.90元，收盘价为21.88元，总市值191亿元。

2025年6月，埃斯顿首次向港交所递交招股书，启动港股上市计划；2026年1月，埃斯顿重新递交港股招股书，并于2月23日通过港交所上市聆讯。

该公司专注于工业机器人及智能制造系统、自动化核心部件及运动控制系统的研发、生产与销售，还在去年推出了第二代人形机器人产品。

根据其招股书信息，作为国产工业机器人龙头，埃斯顿此次港股IPO背后，还面临业绩波动剧烈、偿债压力大、客户集中度飙升等挑战：2024年，该公司出现上市以来首次巨亏，净亏损达8.18亿元，2025年前三季度虽扭亏，但净利润为0.30亿元。同时，截至2025年9月末，公司资产负债率高达80.54%，前五大客户收入占比从2022年的16.4%急剧攀升至2025年前三季度的37.2%。

此次港股IPO，埃斯顿计划全球发售9678万股H股，香港发售占比10%，国际发售占比90%，另设15%超额配股权。募资用途明确分为六大方向：扩充全球产能、产业链战略投资与收购、下一代机器人技术研发、全球服务能力提升、部分偿还银行贷款、补充营运资金。

一、去年前九个月挣了38亿，毛利率持续走低

2022年、2023年、2024年、2025年前九个月，埃斯顿的营业收入分别为81亿元、46.52亿元、40.09亿元及38.04亿元。

同期，埃斯顿的毛利12.76亿元、14.55亿元、11.34亿元以及10.71亿元，毛利率分别为32.9%、31.3%、28.3%、28.2%，毛利率持续走低。

2022年至2025年前九个月，埃斯顿的净利润分别为1.84亿元、1.34亿元、-8.18亿元及0.30亿元。

▲2022年至2025年前九个月，埃斯顿营收、毛利、净利润变化

截至2025年9月末，埃斯顿资产合计101.93亿元，负债合计82.1亿元，股东权益19.84亿元，流动比率0.97，速动比率0.73，短期偿债压力较大。

2022年至2025年前九个月，埃斯顿的研发开支为3.08亿元、3.88亿元、4.42亿元以及3.19亿元。

▲2022年至2025年前九个月，科大智能研发开支变化

截止2025年9月末，埃斯顿的研发团队有1029人，占公司员工总数30.9%；拥有619项专利，其中包括发明专利250项，以及软件著作权469项。

二、推出多款工业机器人产品，第二代人形机器人已亮相

埃斯顿的主要产品包括工业机器人及智能制造系统与自动化核心部件及运动控制系统。

1、工业机器人及智能制造系统

该公司提供3kg到1000kg负载的共96款工业机器人产品，覆盖全型谱通用机器人以及行业专用机器人，满足从轻量到重载，从高速到高精度的市场需求。

其工业机器人可以满足折弯、弧焊、点焊、冲压、压铸、打磨、涂胶、装配、柔性分拣等任务的需求，还提供20多种工作站及定制化的智能生产线，向客户提供机器人智能制造整体解决方案。

▲埃斯顿推出的通用机器人、行业专用机器人产品

2、自动化核心部件及运动控制系统

主要产品包括各类通用控制器、伺服系统，以及基于二者的运动控制解决方案；还拥有工业机器人研发专用控制器、伺服驱动器及驱控一体单元，可为工艺类专机、通用自动化设备及自动化产线提供高性能运动控制完整解决方案，产品体系覆盖工业自动化全链路。

▲埃斯顿推出核心部件产品

2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，埃斯顿来自工业机器人及智能制造系统的收入分别为28.39亿元、35.95亿元、30.29亿元、31.38亿元，占比分别为73.1%、77.3%、75.6%、82.5%。

来自自动化核心部件及运动控制系统的收入分别为10.25亿元、10.40亿元、9.76亿元、6.62亿元，占比分别为26.4%、22.3%、24.3%、17.4%。

▲埃斯顿不同业务的收入情况

2025年6月，埃斯顿发布了第二代人形机器人Codroid 02，身高170cm、体重70kg、单臂负载5公斤，全身自由度可达31个（不含灵巧手）。

三、近七成收入来自中国内地，客户集中度高

2022年至2025年前九个月，埃斯顿的收入主要来自中国内地，分别为25.69亿元、30.58亿元、26.39亿元、26.86亿元，占比为66.2%、65.7%、65.8%、70.6%。

▲埃斯顿来自不同国家、地区的收入情况

埃斯顿的客户集中在汽车、光伏、锂电池、金属加工、电子制造、建材家居、物流包装、食品烟酒、轨道交通等行业。

2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，其来自五大客户的收入分别为6.37亿元、9.15亿元、10.07亿元、14.14亿元，分别占总收入的16.4%、19.7%、25.1%、37.2%，客户集中度持续上升。

▲科埃斯顿来自五大客户的收入情况

2022年至2025年前九个月，五大供应商的采购分别占该公司总采购额的15.0%、19.2%、18.3%及19.0%。最大供应商的采购分别占其总采购额的4.6%、5.5%、7.0%及8.6%。

四、家族控股，股权集中度高

埃斯顿执行董事分别为吴波、吴侃、诸春华、何灵军；非执行董事为陈银兰，独立非执行董事分别为汤文成、韩小芳、林金俊。

招股书显示，公司控股股东为吴波、刘芳夫妇及其子吴侃，三人通过直接持股与间接控制相结合的方式，合计掌控公司42.15%的表决权，形成对公司的绝对控制。

其中，董事长吴波直接持有公司12.74%的股份，吴侃直接持有公司约0.15%的股份，二人合计直接持股12.89%；同时，三人共同控制的南京派雷斯特有限公司持有公司29.26%的股份。

吴波，71岁，为埃斯顿创始人、执行董事、董事长兼首席战略官，拥有近40年的行业经验。成立埃斯顿之前，吴波自1980年4月至1984年8月于中国南京林业大学任教，自1987年3月至1993年7月，吴波于江苏省机械设备进出口公司担任办公室职员。他于1993年3月成立南京埃斯顿工业自动化有限公司，并担任执行董事。

吴侃，41岁，为埃斯顿执行董事、副董事长兼总经理。他于2005年6月获得中国东南大学自动化与控制工程学士学位，于2007年12月获得美国密苏里大学工商管理硕士学位。在加入埃斯顿前，他于2010年6月至2013年6月在PricewaterhouseCoopers LLP担任资深律师。

以下为埃斯顿股权架构图：

▲埃斯顿的股权架构

结语：上市带来发展机遇，但财务及客户集中度问题待解

作为国产龙头，埃斯顿凭借全型谱工业机器人产品、完整的自动化核心部件体系，在全球工业机器人解决方案市场已占据一席之地，且行业增长红利为其提供了广阔空间。此次上市搭建了更广阔的融资平台，将助力其缓解偿债压力、加大研发投入、推进全球化布局。

但同时，该公司也面临毛利率走低、客户集中度上升、短期偿债压力较大等挑战。随着全球工业自动化与智能化转型加速，埃斯顿能否发挥技术与产品优势，优化财务结构、平衡客户布局，对其未来发展至关重要。