钛动科技IPO前垫款超5亿美元，李述昊薪酬翻三倍

撰文：杨宏彬 丨 出品：瑞财经

A股上市计划终止后，钛动科技火速向港交所递表。

钛动科技曾为筹备A股上市，与中信证券订立辅导协议，并于2024年1月12日向广东监管局办理上市辅导备案。

2026年1月8日，钛动科技终止与中信证券的辅导协议。一个月后，公司向港交所递表，联席保荐人为中国国际金融香港与J.P. Morgan Securities (Far East) Limited。

钛动科技是一家AI营销科技公司，由李述昊联合于泽龙、王健及王和平创立，目前由李述昊实际控制，而其余几位联合创始人并不担任公司董事会成员及高管，也并非主要股东。

在创立钛动科技前，李述昊任职于优视科技，优视科技被阿里收购后，李述昊进入阿里工作了一段时间。

在阿里的工作经历对李述昊十分宝贵。目前钛动科技的执行董事兼AI技术副总裁陈德品、主要投资者俞永福，均曾任职于阿里。

01

人人游戏赚超7000万元离场

递表前向投资者回购股份

钛动科技成立于2017年9月，注册资金10万元，由李述昊、于泽龙、王健及王和平分别持有48.60%、25.20%、16.20%及10.00%。

其中，李述昊为钛动科技创始人，于泽龙、王健及王和平为钛动科技联合创始人。

2017年11月-2022年3月，钛动科技完成Pre-A轮至B+轮融资，募集资金1.64亿元人民币及1850万美元。引入的投资者包括钟鼎资本，前阿里巴巴本地生活集团董事长兼CEO、高德集团董事长、eWTP科技创新基金董事长俞永福，险峰长青、新犁资本等。

钛动科技募资最多的融资轮次是B轮，募集资金1.5亿元人民币，新犁资本在此轮融资中投资7500万元。

钛动科技融资过程中，公司多位创始人进行了变现，其中王和平变现4304.36万元，李述昊变现2346万元及712万美元。

同时，钛动科技的员工持股平台广州爱肆倜悠也进行过变现，变现金额为4576.79万元。李述昊担任广州爱肆倜悠普通合伙人并由持有40.14%。

人人游戏(NQ:870140)曾通过增资及股权转让获得钛动科技股权，代价为400万元。之后其分批清仓了持股，变现金额达到3538.6万元及588万美元。

2025年3月及7月，钛动科技曾向投资者广州新兴基金、温氏集团（300498.SZ）回购股份，分别作价1705.09万元及3643.64万元。

广州新兴基金及温氏集团均通过增资及股权转让获得钛动科技股权，代价分别为999.91万元及2050万元。

截止递表，钛动科技由李述昊、广州爱肆倜悠、广州钛好奇、广州鈦有趣、广州钛美丽分别持有22.42%、19.31%、2%、2%、1.00%，后三者为李述昊的持股平台。

因此，李述昊为钛动科技实际控制人，控股比例46.73%。

钛动科技主要的几位投资者分别为钟鼎资本、俞永福、新犁资本、险峰长青，分别持有12.9%、11.27%、9.79%、8.08%。

02

三名高管为“89后”

李述昊、唐彬薪酬翻3倍

钛动科技的创始人中，只有李述昊为董事会成员及高管，其担任执行董事、董事会主席及CEO。

李述昊较为年轻，出生于1989年，现年36岁。他的履历也非常光鲜，创立钛动科技前，他曾任职于华为技术、优视科技。阿里巴巴收购优视科技后，其调任至移动事业群国际业务部的流量业务开发部，主要专注于海外市场拓展。

唐彬为钛动科技执行董事兼首席增长官，他比李述昊还小1岁，在钛动科技成立之初便加入，加入前，他任职于广州宝洁有限公司，负责快消品相关的业务管理工作。招股书称，他在海外AI营销领域拥有丰富经验。

钛动科技的执行董事兼AI技术副总裁陈德品也来自阿里，他曾在阿里巴巴集团旗下的淘宝（中国）软件有限公司干了13年，担任集团客户满意度中心智能研发部门高级算法工程师，专注于AI及云计算领域。

上文提到，前阿里巴巴本地生活集团董事长兼CEO俞永福为钛动科技主要投资人之一。

钛动科技的执行董事兼财务副总裁陈泽龙则是财务出身，最初任职于广东正中珠江会计师事务所，之后于迪森股份(SZ:300335)、安必平(SH:688393)、润本股份(SH:603193)担任过财务总监。

陈德品与陈泽龙均是去年11月9日才上任钛动科技执行董事。

沈树帆更为年轻，现年34岁，担任钛动科技AI营销总经理，他此前曾任职于汇量科技(1860.HK)。

2023年，李述昊、唐彬在钛动科技领取了14万美元及16.4万美元薪酬。2024年，二人薪资分别涨至48.7万美元及49万美元，2025年前9个月，二人薪酬分别为45.5万美元及51.1万美元。

03

客户数量接近翻倍

5%客户贡献超七成收入

钛动科技是一家AI营销科技公司，累计管理超过4亿个广告策略2025年服务超过10万家广告主，与Meta、Google、TikTok、Snap等全球领先的媒体合作伙伴建立长期合作关系。

2023年及2024年，钛动科技的收入分别为7282.1万美元、1.02亿美元，2025年前9个月，公司收入达到1.3亿美元，超过2023年及2024年全年，同比增长74.53%。

钛动科技收入来自AI营销解决方案及定制化达人营销解决方案，其中AI营销解决方案专为拓展海外市场的广告主设计，是公司主要的收入来源，业务收入占比各期总收入的91.1%、90.3%及89.5%。

招股书显示，钛动科技的AI营销解决方案已经过多次产品升级，每次升级都优化了营销工作的执行和协调方式。

公司的早期产品如Tec-Ad与Tec-Creative，通过清晰的业务流程、可配置的控制及企业级的可靠性，为客户提供基于云端的内容创作与营销活动投放工具组。

而2025年推出的Navos代表这一发展的下一阶段——其作为AI协作助手，可理解自然语言表述的营销目标，跨业务流程协调行动，并基于效果信号持续优化决策。

钛动科技的客户数量在2025年出现飙升。2023年末及2024年末，公司客户数量为2,532名及2,908名，而2025年9月末达到了5022名。

公司的客户分为重要客户及标准客户，重要客户指的是在一年或年内前9个月给钛动科技带来10万美元及7.5万美元收入的客户。

各期末，公司的重要客户为97名、148名及252名，占比期末客户总数的3.8%、5%、5%；标准客户为2,435名、2,760名及4,770名。

虽然钛动科技标准客户数量远多于重要客户，但公司大部分收入都是重要客户贡献的。各期内，重要客户贡献收入占比分别为72.4%、78.00%及81.6%。

各期内，每位重要客户贡献的平均收入为60.6万美元、65.14万美元、52.92万美元，每位标准客户贡献的平均收入为9,191美元、8,667元、6,321美元。

钛动科技并不依赖五大客户，各期内前五大客户贡献的收入占比分别为39.8%、36.7%及26.3%，最大客户贡献的收入占比分别为16.0%、19.1%及10.6%。

分区域来看，钛动科技的收入主要来自于大中华区域（中国内地、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾）及新加坡，各期大中华区域收入占比47.9%、42.5%、50.7%，新加坡收入占比44.3%、40.5%及30.2%。

04

核心业务毛利率达90%

2025年前9个月员工成本明显增长

钛动科技的毛利率水平非常可观，2023年及2024年分别为84.6%、82.4%，2025年前9个月为82.2%，同比下滑3.2个百分点。公司核心收入来源AI营销解决方案各期毛利率可达到90.7%、89.1%、90.1%。

钛动科技最主要的费用为行政及其他经营开支，2023年及2024年分别为1322.4万美元及1733.3万美元，2025年前9个月为1969.1万美元，超过2023年及2024年全年。

该费用最主要的构成是员工成本，各期分别为752.1万美元、1117.2万美元、1468.7万美元，2025年前9个月，公司行政员工成本超过2023年及2024年，同比增长87.89%。截止递表，钛动科技有行政管理人员450名。

各期内，钛动科技的销售及营销开支分别为700.1万美元、1051.8美元、1289.9万美元，研发成本为688.2万美元、1079.5万美元及1665万美元。

这两项费用最主要的构成同样为员工成本。2025年前9个月，钛动科技的销售及营销人员成本929万美元，同比增长60%，研发人员成本1043.9万美元，同比增长98.69%。

剔除股份支付的影响后，2023年及2024年，钛动科技净利润分别为3767.6万美元及5259.9万美元，2025年前9个月公司净利润为5656.8万美元，同比增长40.28%。各期经调整净利率分别为51.7%、51.4%、43.6%。

05

递表前垫款5.49亿美元

现金短债比3.5

2023年末-2025年9月末，钛动科技与代广告主预付款项有关的其他应收款项分别为2.54亿美元、4.01亿美元及5.49亿美元。

该应收款为钛动科技提供AI营销解决方案服务时，于收到广告主支付的款项前代广告主向媒体平台垫付预付款项。截止2025年9月末，钛动科技垫的钱是公司2023年-2025年前9个月收入的1.8倍。

然而，钛动科技各期的经营现金流仍保持净流入，分别净流入资金9507.8万美元、1.29亿美元及7442.1万美元。

钛动科技的融资现金流也多为净流入，各期融资现金流净额分别为3001.2万美元、4488.5万美元及-558.5万美元。

银行贷款为钛动科技融资现金流的主要流入项，各期流入资金4922.3万美元、1.6亿美元及9975.7万美元。

各期末，钛动科技的银行借款为4974.3万美元、8007.5万美元及1.01亿美元，至2025年末进一步增至1.41亿美元，均为即期债务。

同为2025年末，钛动科技的现金及现金等价物为4.95亿美元，是即期借款的3.5倍。

整体来看，2023年末-2025年9月末，钛动科技的流动比率（流动资产/流动负债）均为1.2，保持稳定。

附：钛动科技上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：中国国际金融香港、J.P. Morgan Securities (Far East) Limited

法律顾问：科律香港律师事务所 、竞天公诚律师事务所、李伟斌律师行

申报会计师及审计师：毕马威会计师事务所