原油价格飙升，涨幅创纪录！中东原油断供恐慌席卷全球

来源：中国经营报

近日，美国联合以色列对伊朗发动军事打击，中东“火药桶”再度引爆。这场军事冲突不仅牵动着全球能源供应，更影响着大宗商品及金融市场走势。

受访专家认为，此次冲突已将全球能源市场推向由地缘主导的“供应断供型冲击”新阶段。短期原油因地缘溢价维持强势，但高波动下交易风险激增；黄金作为避险资产受追捧，但需警惕回调风险。对A股实质影响有限，其运行节奏主要看国内因素；债市短期受通胀预期扰动，主线仍是国内政策与经济数据。

能源断供恐慌席卷全球 大宗商品剧烈波动

在此背景下，国际油价大幅上涨。3月6日，WTI原油、布伦特原油分别创下自1983年和1991年有记录以来的最大周涨幅。

国金证券研报数据指出，霍尔木兹海峡是全球主要的油气运输通道，2024年，经该海峡的石油流量平均为每日2000万桶，相当于全球石油液体消费量的约20%，全球约1/5的液化天然气也通过该海峡运输。

华源期货副总经理孙伏鲲在接受《中国经营报》记者采访时表示，霍尔木兹海峡是“全球能源咽喉”，其若被关闭，直接切断了全球约20%的石油和19%的液化天然气（LNG）贸易通道。这一事件将引发大宗商品市场的剧烈波动，核心逻辑是“能源断供恐慌”和“避险情绪升温”。

宝城期货认为，伊朗一旦关闭霍尔木兹海峡，原油、天然气等能源物资无法从中东向外运输，原油溢价或将大幅升温。尽管OPEC+产油国宣布二季度开始重新恢复增产，但短期地缘因素盖过原油偏弱供需基本面，在偏多因素提振下，国际原油期货价格大幅上涨，预计后市国内原油期货或维持偏强走势。警惕美国宣布释放战略原油储备以平抑国际原油价格。

银河期货投资分析师高波则认为，据市场估算，如果伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球油品供应将至少减少1500万桶/日。需要说明的是，虽然VLCC（超大型油轮）通过霍尔木兹海峡的运量约占全球海运石油的20%，但部分备用管道可绕过海峡，合计可替代约250万—500万桶/日的运力，不过这些管道通常已接近满负荷运行。总体看短期原油将大幅高开之后剧烈波动，市场交易风险陡增，但按照以往战争的规律，大幅冲高之后回落可能是未来原油市场的主要波动轨迹。

孙伏鲲表示，部分产油国宣布小幅增产，但新增产量远不足以弥补霍尔木兹海峡中断可能带来的每日上千万桶的供应缺口。同时，绕行非洲好望角的方案也因航程和运力限制难以完全替代。他预计，国际能源署（IEA）等机构可能释放战略石油储备（SPR）以平抑油价，但这属于短期调节手段。

除此之外，化工产业链同样受到直接冲击。孙伏鲲分析，伊朗是全球第二大甲醇生产国，中国甲醇进口量中超60%来自伊朗，若其供应中断将直接冲击国内甲醇制烯烃（MTO）等下游产业，引发原料短缺风险。

孙伏鲲总结，若关闭霍尔木兹海峡，将全球能源市场推向了由地缘政治主导的“供应断供型”冲击新阶段，其影响深度和持续时间远超以往的“物流延迟型”危机。大宗商品行情的后续演绎将高度依赖于美伊冲突的走向、海峡的通航前景以及全球供应链的应对能力。

避险情绪与通胀预期交织 大类资产配置面临重塑

在能源断供恐慌席卷市场的同时，避险情绪迅速升温，黄金等传统避险资产获得资金追捧。不过，多重扰动之下，黄金、白银等资产价格坐上“过山车”。

截至3月7日，COMEX黄金期货收涨2.02%；COMEX白银期货收涨3.06%。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞向记者表示，在美伊冲突升级的背景下，短期市场避险情绪将成为金价核心驱动。全球政治经济秩序持续调整、分化与重组，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，多重因素共同筑牢黄金中长期上涨基础。“短期金价已积累较大涨幅，需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需谨慎。”

孙伏鲲持有同样看法，黄金作为传统避险资产，其避险属性被强化，市场对黄金的配置需求阶段性上升。

关于白银配置，招商银行资本研究所指出，短期受益于避险情绪升温及贵金属板块内部资金外溢效应。叠加COMEX 3月交割大月临近及库存持续去化，白银逼仓风险未完全解除，有望跟随黄金上行，但是大幅波动背景下建议谨慎配置。

华泰证券研究认为，对于大类资产而言，美伊冲突对于市场的影响包括了短期情绪上的避险以及潜在中长期的滞胀冲击双重渠道，短期来看，原油、黄金、商品等实物资产以及美元成为资金主要避险方向。全球股市尤其是能源进口国（欧洲、日本、韩国等）市场承压。中长期看，若霍尔木兹海峡持续封锁等导致油价中枢持续抬升，并推升通胀预期，或带来全球经济滞胀风险与流动性紧缩预期，配置上向实物资产与现金倾斜。

对于A股市场，中泰证券固收专题报告指出，地缘冲突对A股的实质影响可能有限，A股有自己的运行节奏。回顾历史，无论是近期的以伊冲突还是更远的俄乌战争，A股均在短暂调整之后即开启反弹，调整的时间和幅度均有限。

华西证券固定收益团队认为，过往债市对于冲突的反应，更多通过股市情绪传导，本轮的变化在于，如果原油价格持续飙升拉动全球通胀预期，债市情绪也会受到一定的负面影响。除此之外，3月债市行情的主线，或依旧是两会期间的政策落地情况以及一季度的经济开门红成色，若政策刺激力度相对克制，且一季度宏观基本面数据多在预期内落地，3月中旬起债市或有新一轮的机会。

“能源价格上升将推高生产成本和消费物价，可能加剧欧美等主要经济体的通胀压力，并拖累全球经济的增长预期。“孙伏鲲进一步分析。

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财联社3月9日讯（编辑 潇湘）随着霍尔木兹海峡的油轮航运骤然停滞，一些石油分析师之前认为永远不可能发生的“末日情景”正在变为现实。

作为欧佩克第二大产油国的伊拉克因无法向全球市场运输原油，储油空间最先告急，该国产量骤降逾三分之二。而在上周，储油罐接近灌满，科威特和阿联酋也相继宣布了减产。周一亚洲时段早盘，美布两油双双飙升至了每桶100美元以上，创下自俄乌冲突爆发以来的新高。

“在霍尔木兹海峡整个有记载的人类历史中，它从未被关闭过，一次也没有，”摩根大通分析师Natasha Kaneva表示。“对我而言，这不仅是最坏情况，更是难以想象的局面。”

Kaneva预计，随着霍尔木兹海峡上周末仍未开放，该地区日产量可能减少逾400万桶。到3月底，减产规模可能扩大至约900万桶，相当于全球需求量的近十分之一。

而海峡运输中断的直接影响，甚至要更大。根据高盛的统计，当前波斯湾石油出口已减少了1710万桶/日，这一数字几乎是2022年4月俄乌冲突后俄罗斯石油产量较峰值下降幅度的17倍。

可以说，在特朗普总统对伊朗发动战争的一周后，自20世纪70年代以来最严重的能源市场冲击正向全球经济蔓延。这种中断迅速传导至加油站更高的汽油和柴油价格，以及美国政府更高的抵押贷款利率和借贷成本，并反过来又危及到了特朗普的经济优先事项。

世界正面临史上最大的一次石油中断？

尽管美国能源部长克里斯·赖特周日在接受采访时信誓旦旦地表示，“能源很快就会流经”霍尔木兹海峡。他将价格上涨归咎于“由于这种不确定性，人们担心这可能是一场长期的、旷日持久的危机。但事实并非如此。”

然而，眼下这场地缘危机的影响显然仍将持续发酵，尤其在欧洲和亚洲。数十年来，美军及其盟友耗资数十亿美元确保霍尔木兹海峡畅通无阻。这条连接阿曼与伊朗的海峡最窄处仅21英里，却是全球约五分之一原油及液化天然气供应的超级通道。同时，大量化肥也经此航道运输，滋养着各大洲的农作物。

在美伊冲突爆发后，驶离该海峡的少数船只，目前多为伊朗原油运输船。交易商表示，若未来数日内霍尔木兹海峡未能在美军护航或船东认为风险消退的情况下重开，原油市场可能进一步飙升。

海峡封锁正引发大宗商品市场连锁反应。中东冶炼厂宣布不可抗力后，铝价触及多年高位——该法律条款意味着供应商若无法履约无需承担责任。正在卡塔尔减产的铝业和可再生能源公司挪威海德鲁公司表示，全面复产可能需要六至十二个月。

能源史学家Daniel Yergin指出：“这无疑是全球石油日产量史上最严重的供应中断。若持续数周，必将引发全球经济震动。”

Yergin表示，这一局面或许正是伊朗想要的。袭击能源设施和航运似乎是一次“孤注一掷”的尝试，旨在让战争给美国及其盟友的经济带来巨大痛苦，从而迫使特朗普退缩。

分析人士担心，即使是实力被削弱的伊朗，也可以利用导弹和无人机封锁海峡，类似于其也门盟友胡塞武装近年来在红海采用的战术。

上周美国原油期货暴涨36%，创下自1983年该市场成立以来最大单周涨幅。特朗普上周五要求伊朗无条件投降的表态，粉碎了华尔街对其可能达成快速和平协议的期望，油价单日涨幅创下2020年疫情暴跌后反弹以来的最高纪录。而在本周一市场开盘后，油价再度了飙升20%。

该海峡确实尚未正式关闭或物理封锁，仍有少量船只通行，其中部分载有伊朗原油。但截至周日，仍有逾千艘船只排队等候通过，船东和船员们因至少九艘船只已经遭袭（造成一名船员死亡）而举步不前。

历史所能提供的参照

从历史上看，中东的石油动荡曾屡屡使世界经济偏离轨道。

Rystad Energy能源分析师Jorge León指出，1973年阿拉伯产油国因尼克松支持以色列在赎罪日战争中的立场而实施的石油禁运，堪称所有冲击的始祖，其影响无可比拟。在短短三个月内，油价暴涨四倍，重创全球经济，并塑造了美国数十年的能源与外交政策。

五年后，由于伊朗伊斯兰革命开始导致该国原油产量骤降，伊朗再次成为另一场危机的中心。原油价格翻了一番多，导致了美国的经济衰退，并可以说宣告了美国总统卡特任期的终结。

1987年，当两伊战争危及石油流动时，美国领导了一支海军护卫队保护经过海湾的船只。

目前，中东的产量约占全球产量的三分之一，与20世纪70年代初大致持平。而就产量受困的程度而言，至少在霍尔木兹海峡恢复通行前，其严重程度甚至要更甚于这三次上世纪的石油危机。当然，如今的石油市场更加灵活，长期合同较少，交易员能够更好地将货物推向最需要的买家，这是油价上周涨幅看起来还相对“温和”的原因。

但在不少亚洲地区，约80%的石油通过海湾运输，许多国家已更容易受到直接影响。近日，缅甸军政府启动了汽车配给制度，而泰国暂停了部分燃料出口。菲律宾要求政府办公室在午餐时间关闭电脑，并将空调设置在不低于华氏75度（约24摄氏度）。

在最近的袭击发生前的几周里，全球石油市场其实曾产生了一定程度的麻木感。据海湾阿拉伯国家官员称，美国官员曾向海湾产油国保证，报复性袭击（如果发生的话）可能仅限于美国基地。他们被告知，伊朗不会针对他们的能源基础设施，也不会试图关闭霍尔木兹海峡。毕竟，在去年6月以色列和美国对伊朗进行的为期12天的轰炸中，该咽喉要道依然保持开放。

当以色列和美国发动袭击时，官员们最初乐观地认为局势会像之前的冲突一样发展。一些官员甚至分享了“憨豆先生”竖中指的表情包，将伊朗对海湾地区的报复性袭击比作那个笨手笨脚的喜剧角色。在袭击开始后那个周日举行的石油输出国组织会议上，产油国官员们虽然同意增加产量，但也并没有过多谈论伊朗。

然而，随着霍尔木兹海峡如今已成为商船的禁区，气氛发生了明显变化。

在科威特，这个石油资源丰富的国家在1990年伊拉克入侵时工业几乎毁于一旦，官员们突然面临着如何处理其所有石油产出的问题。官员们表示，由于科威特的大部分生产都靠近海岸的出口设施，该国从未在储油设施上投入太多。

由于没有足够的储存空间，生产商需要关闭油井。但与厨房间的水龙头不同——石油阀门显然没那么容易重新开启。

经过数十年的生产，沙特阿拉伯和科威特的油井更容易面临压力流失的风险，即使是那些靠近地表的油井。一些被关闭的油井永远无法恢复到原来的流量。与此同时，沙特的红海管道则无法处理该国及其邻国的所有产出。

天然气冲击

本次能源危机与以往的不同之处还在于：卡塔尔已崛起为液化天然气的超级出口国。过去二十年间，欧美及亚洲经济体纷纷转向这种清洁燃料，逐步摆脱对石油煤炭的依赖。

但这种转型也催生了新的依赖性——当伊朗无人机袭击拉斯拉凡天然气基地后，卡塔尔政府决定停产，使这种依赖性暴露无遗。

这片覆盖沙漠海岸线的管道丛林与高耸火炬塔群的骤然停运，使全球液化天然气供应量瞬间锐减五分之一。在严冬耗尽储气库之际，欧洲天然气价格飞涨，而卡塔尔主要出口市场亚洲的价格涨幅更为惊人。

卡塔尔天然气供应中断后，海上爆发了一场争夺其他地区货源的“竞标战”。上周中断，液化天然气运输船Clean Mistral号原本正从美国驶往西班牙途中，但突然调转船头驶向亚洲。船舶追踪数据显示，当出口物流商发现更有利可图的市场机会时，多艘油轮也采取了类似转向。

标普全球分析师Ross Wyeno指出，印度、巴基斯坦和孟加拉国等经济体正面临更大风险。他预计这几个国家的需求将下降，同时竞相吸引运往欧洲的货源，但过高的价格将令部分买家却步。根据国际货币基金组织近期贷款条款，巴基斯坦能源账单可能飙升。

即使海峡重开，卡塔尔产量也注定无法立即恢复。天然气液化装置如同巨型冰箱，但与家用冰箱拔掉插头不同，其恢复运行可能需要数周时间。

在印度，化肥生产商等高耗能企业可能被迫减产，这可能危及这个仍受营养不良困扰的国家的农作物产量。由于从中东的进口量骤降，目前印度政府已命令炼油厂尽可能多地生产家用液化气等燃料……