江南布衣半年收入超33亿，市值超百亿，卷赢一众本土女装

国内女装集团江南布衣（HK:03306）日前发布截至2025年12月31日的2026年上半财年业绩，收入同比增长7%至33.76亿元，毛利率再创新高增至66.5%，净利润增长11.9%至6.76亿元。业绩增长主要受线上渠道销售提升及线下门店持续扩张推动，其中线上渠道收入同比增长25.1%至7.533亿元，成为营收增长的重要引擎。

整体而言，2026上半财年，中国居民消费意愿逐步回暖，但不同层级城市消费市场分化明显，线下客流量仍有波动，线下零售店铺可比同店录得2.2%下滑。“尽管宏观环境仍面临挑战，但我们始终相信，那些真正有品牌内核、有健康运营能力的公司，不仅能扛住波动，反而能在调整期里抓住增长的机会。我们对自己有信心，也做好了准备。”董事会主席兼创始人吴健在2026财年中期业绩沟通会上表示。

从品牌结构看，成熟品牌JNBY仍为核心收入来源，收入增长5.7%至18.6亿元，占总收入的55.1%；成长品牌（速写、jnby by JNBY及LESS）收入增长6.3%至12.79亿元，占总收入的37.9%；新兴品牌（POMME DE TERRE蓬马、JNBYHOME等）收入增长22.4%至2.37亿元，占总收入的7%。从市场分布看，中国内地市场依然是绝对核心，收入增长6.9%至33.56亿元，占比99.4%；非中国内地营收增长14.6%至1979万元，占比0.6%。

多年来，江南布衣持续以“粉丝”为核心，推进全域零售网络的迭代升级，不断增强用户黏性与品牌归属感。2025年会员贡献零售额占比逾80%，活跃会员达59万个（2024年约54万个），其中年消费超5000元的高价值会员34万人（2024年约33万人），贡献线下零售额49亿元（2024年约46.8亿元），贡献了超过六成线下渠道零售总额。管理层表示，核心高净值会员数据上升，源于持续加强品牌力及精细化会员运营的各项举措取得了成效。

数据显示，截至2025年12月31日，公司全球独立实体零售店总数达2163家，较2025年6月底净增46家，覆盖中国内地所有省、自治区和直辖市，并延伸至全球其他9个国家和地区。公司加大店铺形象焕新与视觉系统开发投入，至今已打造22家“江南布衣+”多品牌集合店，提升空间体验与粉丝全触点覆盖；同时依托“互联网+”思维与数字技术，运营“BOX+不止盒子”“微商城”等数智渠道，打通线上线下。

在2025年底，江南布衣也低调推出了全新店型——“jnby+童装想象力集合店”。围绕童装品牌打造全场景体验空间，覆盖孩子上课、运动、生日、玩耍等多元场景，同时引入美育课程、创意工作坊等，江南布衣执行董事兼首席执行官吴华婷在业绩沟通会上强调，这一店型布局的背后，承载着江南布衣“不止于衣”的思考：将童装品牌的消费升级为可参与、可沉浸的亲子生活方式体验，让品牌真正走进家庭场景。

江南布衣此前曾提出，在2026财年实现零售额达到100亿元的目标，从2026年上半财年的业绩来看，江南布衣的零售额已达50亿元，完成了目标的过半。江南布衣首席财务官范永奎重申：“‘百亿零售’目标暂时保持不变。但我们并非单纯追求数字增长——不靠并购冲规模，更看重增长的质量与可持续性。”他进一步透露：“基于上半年表现，我们预计全年将超额完成净利润目标，并维持与以往一致的高水平派息政策。”

财报发布后的两个交易日内，江南布衣股价连续上涨，累计涨幅达到9%。3月2日，公司股价更是创下了上市以来的新高，市值超过120亿港元，截至3月6日市值为113亿港元，较2022年翻了5倍，也成为中国第一家市值超百亿的上市女装集团。随着江南布衣股价的持续上涨，创始人吴健和李琳夫妇的身价显著增长。根据最新股价，吴健和李琳合计持有公司59.72%的股份，二人身家接近70亿港元。

中国服装市场现阶段呈现多样化趋势，本土品牌影响力提升，但业绩表现并不稳定。多个服装企业2025年前三季度承压明显。太平鸟录得营收利润双降，2025年前三季度总营收42.17亿元，同比下滑7.15%；归母净利润2825.9万元，同比大幅下降73.79%。单季度来看，Q3营收13.19亿元（同比-5.54%），亏损收窄至4945万元（去年同期亏损6338万元）。品牌前三季度净关店264家，试图通过关闭低效门店优化渠道，但短期对收入拖累显著。

太平鸟2025年前三季度净关店264家。

地素时尚2025年前三季度同样营收利润双降，前三季度总营收15.45亿元，同比下滑4.23%），归母净利润2.36亿元，同比下滑15.41%，主品牌dazzle在双十一首日销售额冲进直播榜单前八，但未能完全抵消前期销售压力。值得注意的是，Q3单季净利润增速转正释放积极信号。品牌目前高端定位较为清晰，会员运营持续深化，战略转型成效有待观察。报告期内，该品牌直营/经销渠道净关店41家。

地素时尚2025年前三季度同样营收利润双降。

据南都此前报道，另一个本土女装品牌卓雅（JORYA）母公司欣贺股份2025年前三季度业绩，营收同比增长3.7%至10.6亿元，净利润实现扭亏为盈，达到1038万元，而去年同期亏损2925万元。第三季度营收同比增长10%至3.48亿元，净亏损录得432万元，较去年同期亏损3392万元明显收窄。报告期内，品牌代言人赵露思主演的《许我耀眼》热播，并在剧中积极带货。欣贺股份在财报会上坦承热播剧对业绩的推动作用。（此前报道：鄂尔多斯搭辛芷蕾、卓雅搭赵露思，“明星同款”能走多远？）

高端女装集团歌力思亦在2025年成功扭亏为盈，营业收入预计同比增长约1%–5%，归母净利润预计达1.6亿–2.1亿元。该公司在前三季度业绩已现拐点，营收超20亿元，净利润1.14亿元，同比增长427%。多品牌矩阵良好发展，self-portrait、Laurèl、IRO等国际品牌在国内市场表现稳健，线下门店运营质量提升，线上渠道保持快速增长。海外方面，IRO持续优化低效门店、海外业务利润逐季改善，全年同比明显提升。

根据中国服装协会行业运行简报，2025年，我国服装行业生产规模小幅收缩，工业增加值持续负增长。根据国家统计局数据，我国限额以上单位服装类商品零售额11044.5亿元，同比增长2.8%，增速较2024年同期加快2.7个百分点；穿类商品网上零售额同比增长1.9%，增速较2024年同期加快0.4个百分点。同时，服装行业在去年直面国际需求疲弱、美国关税政策多变的外部挑战，服装出口规模同比下降5%。

尽管当前国际国内经贸局势复杂，但中国经济稳中有进，国内消费者支出趋向理性，注重产品综合价值与情绪体验，愿意为高品质产品和服务买单，细分市场逐步向头部集中。分析人士认为，江南布衣的设计强调文化附加值和生活方式的表达，在行业洗牌加速、消费习惯改变的当下，不靠短期的爆款逻辑，而是通过品牌力、结构力和用户力的结合，驱动业绩稳健增长。

南都N视频记者 王欣