2025年由盈转亏、上半年现金流为负，“童年白月光”靠变卖资产“续命”？

本文为食品内参原创

作者丨焦逸梦编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

2024年扭亏为盈的喜悦没能延续，根据盈利预警，2025年的亲亲食品重回亏损，且营收或迎来近五年的首次负增长。

主业承压

3月5日晚间，亲亲食品集团（开曼）股份有限公司（以下简称“亲亲食品”）公布2025年的盈利警告，全年预计净亏损100万元至300万元，而2024年利润为2100万元。

2025年中报显示，上半年录得2100万元净利润，这意味着仅下半年公司就亏损了2200万元至2400万元。

面对亏损，亲亲食品解释称受到几方面因素的叠加影响。一是公司可能录得收入下降，主要原因是传统销售渠道的销售减少，整体销量的下降导致规模经济效益降低，从而造成毛利下降，毛利较2024年下降约3200万元。

另外，则是两笔“一次性”项目“一卖一停”造成的影响。“一卖”，其2025年出售了湖北仙桃市原生产基地的土地使用权及相关生产厂房和物业，获得净收益约人民币500万元。“一停”，其2025年计提湖北孝感在建工程减值损失约700万元，原因是集团决定不再推进位于中国湖北省孝感市的一项建设开发项目。

从账面上的一进一出来看，这样的一次性项目仅造成约200万元的损失，结合全年预计股东应占亏损100万元至300万元，表明2025年亲亲食品的主营业务几乎“停滞”。

拉长时间来看，2021年至2024年，亲亲食品的收入分别为8.60亿元、9.58亿元、9.82亿元、9.96亿元，实现连年增长。盈利预警显示，2025年可能录得收入下降，这意味着亲亲食品或将迎来近五年首次营收负增长。

2025年的颓势，早在其半年报中就已露出端倪。2025上半年亲亲食品营收为5.3亿元，同比下跌6%，毛利为1.54亿元，同比下跌10.2%，股东应占利润为2155万元，大幅下滑34.3%，业绩全面承压。

更严重的是，2025上半年亲亲食品的经营活动现金流净额为-1.07亿元，去年同期这一数据为4240万元，这意味着利润只是“纸面富贵”，企业回款能力较差或支付了大量前期欠款。

具体来看，应收账款则从1504万元降至1439万元，变化不大。而应付账款余额大幅减少50.6%。从2024年底的3.16亿减少至2025年中的1.56亿元，亲亲食品利用供应商“输血”的局面正在逆转。

2024年底，公司欠供应商的钱为3.16亿元，这相当于占用供应商资金来进行运营，2025上半年，公司31-180天账龄的应付款从2.33亿元骤降至1.01亿元。这意味着公司对供应商的议价能力在减弱，公司无法拖欠供应商欠款。

回款并未改善，亲亲食品又不得不动用现金偿还供应商债务。叠加净利润同比下跌三成，因此出现了上半年经营活动现金流净流出的情况。

腾挪“续命”？

值得注意的是，2025年盈利警告中提到的湖北孝感项目，如今迎来了最终结局——“卖身”国企。

企查查显示，今年2月26日，孝感亲亲食品的股权结构发生变更，原全资股东孝感亲亲（香港）有限公司退出，新进股东为孝感市万屹资产运营有限公司，后者系国有企业，孝感市高创投资有限公司持有其100%股份。

今年1月，武汉光谷联合产权交易所新增一则标的，孝感亲亲食品有限公司100%股权拟以2345.55万元底价转让。彼时即有消息称，孝感市国资委实控的孝感市高创投资有限公司有意对其收购。

公开信息显示，孝感亲亲食品成立于2018年，主要资产是一块约2.36万平方米的文化设施用地。该地块主体结构已建成，原计划建设米酒麻糖展馆。

彼时，孝感市高创投资有限公司表示，收购孝感亲亲食品后，将严格按照前期拟定的运营规划，打造集麻糖米酒展示馆、米酒文化博物馆、孝感地标美食与特色院子餐厅为一体的产业窗口和城市地标载体。也就是说，亲亲食品退出的是一个“产业+文旅”跨界尝试，而国企接过了续集。

在2025年中期报告中，亲亲食品曾披露，建设该项目的初衷是希望促进集团在当地食品制造业的发展。但在综合考虑经济环境的转变、业务发展前景以及预期回报后，集团决定终止建设，并于2025年上半年计提540万元在建工程减值损失。

从经营数据看，该项目早已名存实亡。2025年全年，孝感亲亲食品实现营业收入仅0.41万元，净利润-3.49万元，基本处于停滞状态。从“暂停”到“计提减值”，再到最终的“股权转让”，亲亲食品彻底退出了孝感米酒展馆项目。

“退出米酒展馆”不等于“退出米酒”。事实上， 回顾亲亲食品的业务结构，米酒麻糖并非其核心，但确实是一个相对亮眼的增长抓手。

财报显示，亲亲食品的营收支柱是果冻产品和膨化食品，二者合计占总营收的约70%。“糖果及其他产品”品类占总营收不足6%但增长较快，米酒麻糖正被归入该品类中。

2024年，公司四大业务品类果冻产品、膨化食品、调料产品、糖果及其他产品中，膨化食品同比增长13.7%，糖果及其他产品同比增长30%，而果冻产品和调料产品均同比下跌约6.5%。

而2025年上半年，亲亲食品的四大业务品类果冻产品、膨化食品、调料产品、糖果及其他产品销售的同比变动幅度为-6.6%、-2.9%、-17.6%、0.7%。也就是说糖果及其他产品是唯一增长的品类。

“用文化展馆拉动产业发展的叙事”并不成功，但出售项目后获得了2345.55万元的现金回流—，也属难得。

数据显示，2021年至2023年亲亲食品三年累计亏损近8472.1万元，2025年又重回亏损100万元到300万元。唯一一次盈利的2024年，更多的也是财技在发挥作用。

一个更现实的问题是：截至2025年上半年，公司账上现金已从上年同期的4.13亿元降至3.85亿元。如果主业失血不止，下一个拿来“续命”的资产，又在哪？