瑞银与私募股权公司达成费用分成协议引发利益冲突担忧

来源：环球市场播报

凯雷和CVC已同意向瑞银分享其业绩费用，作为该银行向富裕个人销售这些私募股权公司产品的回报，此举引发了有关潜在利益冲突的质疑。

据三位知情人士透露，总部位于华盛顿的凯雷已同意从其常青二级市场基金中分享附带权益（carried interest）。其中两位人士称，在阿姆斯特丹上市的CVC也已同意让这家瑞士私人银行分享一只常青基金的业绩费用。

其他知情人士表示，至少还有两家面向个人投资者的大型私募资本基金管理公司拒绝了瑞银分享费用的要求。

“这如何影响瑞银的筛选判断？”一位私募资本高管质疑该银行是否更有可能销售那些愿意分成的公司的基金。另一位高管也将此描述为潜在的利益冲突。

全球第二大财富管理机构谈判达成的这种不寻常的费用结构，凸显了财富管理公司和私人银行向散户投资者推销私募股权、私人信贷和其他另类资产时可能获得的丰厚激励。

另一位顶级私募股权高管在谈到瑞银时表示：“他们对基金管理公司推动这一点非常激进。”

没有迹象表明瑞银与凯雷或CVC的协议提高了最终投资者的费用。

随着该行业传统机构支持者的承诺放缓，全球最大的私募市场公司一直在竞相推出旨在适合个人投资者的所谓常青基金。

据业内四位人士称，瑞银等分销商通常向私募资本公司收取配售费——即它们带来的现金的一小部分。

但据咨询公司Novantigo联合创始人安德烈·施努伦贝格尔称，随着争夺顶级分销商有限货架空间的竞争加剧，管理公司已开始同意分享其费用收入。

私募资本行业人士表示，瑞银是一个如此庞大的参与者，对于那些寻求尽快扩大面向富裕个人基金规模的公司而言，它具有特别的影响力。

另一位知情人士称，EQT已同意从其美国基础设施常青基金中分享部分管理费。

瑞银表示，私募资本公司的选择“基于我们严格的投资和尽职调查流程”。

“我们以具有竞争力的条件为客户提供领先的另类投资产品。费用安排符合市场惯例，并向客户披露。”

一位接近该银行的人士表示，配售费“非常典型”，管理费分成“近年来变得更加普遍”。他们补充说，当瑞银获得业绩费分成时，会在基金招股说明书中向客户披露。

一位前私募股权高管表示，在常青基金出现之前——这种基金允许个人定期投资和提取资金，提供比传统基金结构更大的流动性——私募股权公司通常不会与运营馈线基金的私人银行分享费用。

然而，该人士表示，公司有时确实会与通过单独管理账户引入客户的分销商分享费用收入。

凯雷、CVC和EQT均拒绝置评。