全国人大常委会委员李慧琼：加大在港发行离岸人民币债券，进一步助力人民币国际化｜两会声音

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 两会报道

随着我国加大国债发行力度，推动我国经济向高质量发展，离岸人民币国债市场也迎来新的扩容机遇。

今年2月11日，财政部在香港成功发行2026年第一期人民币国债，总规模140亿元，覆盖2年、3年、5年、10年、30年期，全场认购倍数3.94倍，受到全球投资者热捧，也拉开今年财政部在港发行人民币国债的序幕。3月6日，全国人大常委会委员、香港特别行政区立法会主席、毕马威中国顾问李慧琼在全国两会期间提交《关于中央支持香港发展离岸人民币国债市场，助力人民币国际化的建议》（下称“议案”），提出巩固香港离岸人民币枢纽地位，向全球展示人民币资产的吸引力，推动人民币国际化与跨境投资信心的建议。

“建议财政部及相关政策性银行进一步加大在香港发行离岸人民币国债和政策性金融债的力度，建立常态化、可预期的发行机制。稳定的供给机制有助于提升市场流动性，完善离岸人民币基准收益率曲线，为市场提供可靠的定价基准。同时建议出台相关优惠政策，鼓励优质企业（特别是中资企业）赴港发行人民币债券并在香港交易所上市，丰富离岸人民币债券市场的期限结构与产品种类，满足全球投资者多元化的资产配置需求。”李慧琼接受《华夏时报》记者采访时表示。

离岸国债扩容正当时

在业内人士看来，加大人民币国债在香港离岸市场发行，能起到推动人民币国际化、增强人民币资产吸引力以及巩固香港国际金融中心地位的三重效应。

“今年政府工作报告中，国务院总理李强提出实施更加积极的财政政策，拟安排发行超长期特别国债规模1.3万亿元，这一规模与2025年相当。不过从发行渠道上，我们看到加大了离岸发行力度的迹象，境外投资者也对香港离岸发行的人民币国债热捧。从数量上看，在港发行离岸人民币国债每年呈上涨态势：2025年在香港分六期发行680亿元人民币国债，2024年发行550亿元，今年首期离岸人民币国债发行规模就达到140亿元，如果按照以往正常节奏，规模就达到700亿元，鉴于国际投资人的认可，以及两会人大代表的建议，今年离岸人民币国债发行规模冲千亿规模完全可以预期。这对人民币资产吸引力和人民币国际化都能起到正面助推效应。”资深投资评论员温成来告诉本报记者。

记者也梳理发现，今年首期在港发行的140亿元离岸人民币国债，覆盖2年、3年、5年、10年、30年期，全场认购倍数3.94倍，受到全球投资者热捧。

在李慧琼的议案中，同样提到加大离岸人民币债券发行的同时，需要优化与扩容互联互通机制，提升跨境风险管理效率。李慧琼建议，进一步优化“互换通”（Swap Connect）机制，并适时扩容，丰富可交易品种。同时，应着力完善相关清算微观机制，降低交易成本，提升结算效率。

事实上，自2009年起财政部在港发行离岸人民币国债，连续17年已经形成常态化机制。在“十五五”开局以及国家对超长期国债发行力度加大的背景下，每年不到千亿的国债发行规模既满足不了全球投资者的需求，也与香港作为离岸人民币中心的目标不适配。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟分析，在香港定期、透明地发行国债，展现了中国主动对接国际金融市场规则，进一步强化了香港国际金融中心的地位。2025年财政部在香港发行人民币国债总额为680亿元人民币，实现大幅增长。这一规模突破不仅体现了市场对人民币资产的认可，更凸显了常态化发行机制的扩容潜力。

“扩大发行规模直接增加了离岸市场优质、安全的人民币计价资产供给。不仅满足了全球投资者持续增长的对人民币资产的配置需求，也为离岸人民币市场提供了关键的利率锚，有助于构建更为完整、可靠的离岸人民币收益率曲线，推动人民币从贸易结算货币向投资货币、储备货币纵深迈进。同时，倒逼发行部门及相关金融机构持续提升市场化、国际化运作水平。”庞溟表示。

建议完善产品链盘活存量

多位受访专家预期，2026年香港离岸人民币国债发行增速至少不会低于去年。

在议案中，李慧琼还特别提到进一步发挥香港和香港交易所在“债券通南向通”业务中的功能，配合监管机构细化完善合资格债券的标准与跟踪，为内地资金“走出去”提供风险可控、合规高效的渠道。

“建议监管部门加快推动在香港推出离岸人民币国债期货等关键风险管理工具。国债期货作为重要的利率避险工具，能够与现有的利率及外汇清算服务形成闭环，构建完整的离岸人民币风险管理产品体系。同时，建议出台配套政策，鼓励中资银行等金融机构有效参与香港期货市场，发挥其市场稳定器的作用，提升市场的深度与广度。”配合离岸人民币国债加速发行，李慧琼还提出配套方案。

她建议，支持香港大力发展跨境回购市场，并推动香港交易所建立“回购集中清算”机制。该机制将有效提升境内做市商能级并盘活境外投资者手中的人民币债券资产，带动二级市场流动性的提升，并改善离岸人民币供给的畅通与稳定。这将显著提升香港在国际人民币债券和衍生品交易中的枢纽功能，巩固其作为全球离岸人民币资产定价和风险管理中心的地位。

除在香港加大力度发行离岸人民币国债外，去年以来，财政部在境外多地点、多币种推进主权债券发行，推动人民币国际化。2025年11月，财政部先后在香港发行40亿美元主权债券、在卢森堡发行40亿欧元主权债券，分别创下30倍、25倍的超高认购倍数。2025年4月，财政部在英国伦敦发行首笔60亿元人民币绿色主权债券，总申购金额是发行金额的6.9倍。高认购倍数印证了国际投资者对中国主权债券的认可。

“我国主权债券在国际市场的定价水平已逐步接近发达国家基准，成为全球投资人眼中的高质量资产。人民币绿色主权债券的利率水平在离岸人民币市场中处于相对低位，显示出国际市场对中国主权信用的高度认可。从机构类型来看，主权类投资者依然保持较高占比，基金资管和银行保险类投资者的比例不断上升，反映出市场化资金正在将中国发行的主权债券纳入市场化配置的全球投资组合。值得一提的是，我国主权债券在国际市场的持续热销，不仅是自身信用与价值的体现，更为中资企业‘走出去’拓宽融资道路。”中诚信亚太分析师张若海也对本报记者表示。

张若海指出，2026年我国离岸债券发行将呈现量质齐升态势，财政部的发行举措已释放出我国常态化进入国际资本市场的信号，未来可能保持或扩大离岸债券的发行规模和频率。全球主要经济体进入降息周期，整体流动性环境相对宽裕，国际资金在寻找高信用等级资产时表现出更强烈的配置需求，中国发行的主权债券等离岸债券，恰好满足了全球投资人对安全性和稳定性的追求。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳