闯入“无人区”:海尔生物的高端突围与增长挑战

当一家企业从单一的“冷链设备商”进化为“数字场景方案商”，并试图在全球生命科学工具这一长期被跨国巨头垄断的“无人区”寻找确定性时，它究竟在经历怎样的阵痛与蜕变？

近日，随着青岛海尔生物医疗股份有限公司（688139.SH，以下简称“海尔生物”）的机构调研内容公布，这家深耕生命科学领域的“链主”企业，再次成为资本市场审视国产医疗装备工业实力的一个微观窗口。

在医药外包（CXO）赛道整体估值理性回归、全球生物医药投融资环境波动的背景下，海尔生物的2025年成绩单却呈现出某种“逆周期”特征：海外业务收入同比增长17.9%，占比升至36%；AI相关收入开始放量，十万转超高速离心机打破国际垄断。

同时盈利增速暂时落后收入增速的财务表征，也引发了市场的冷静思考。当一家企业从单一的“冷链设备商”进化为“数字场景方案商”，并试图在全球生命科学工具这一长期被跨国巨头垄断的“无人区”寻找确定性时，它究竟在经历怎样的阵痛与蜕变？

坐标系的重构

从“冷链”到“场景”的去边界化

长期以来，海尔生物在公众认知中被打上了强烈的“医用冰箱”标签。

图片来源：海尔生物官网

生命科学领域的高端装备，曾是国产化率最低的阵地之一。以“十万转超高速离心机”为例，这项被誉为生命科学领域的“皇冠上的明珠”，长期由贝克曼、赛默飞等国际巨头把持。2025年，海尔生物宣布突破这一核心技术，通过自主研发的真空超高速电机和多模态柔性驱动技术，实现了10万转下的稳定运转。

除了产品升级，如今公司管理层提及更多的关键词则是“场景方案”与“AI+自动化”，这种语境的变化，或许代表了企业坐标系的重构。据披露，海尔生物2025年AI相关收入占比达15%，已将AI技术嵌入智慧用药、AI自动化样本库、细胞自动化工作站等智能终端。

过去，国产装备出海往往靠的是价格优势，但海尔生物在英国和意大利的市场实践提供了一个不同的样本。当伦敦玛丽女王大学面临实验室改造中厘米级的空间限制时，海尔生物在48小时内定制出了紧凑型安全柜方案。

图片来源：海尔生物官网

这种从“卖产品”到“共建方案”的转变，实际上是在模糊制造业与服务业的边界，这种“去边界化”带来的直接红利是用户粘性的提升。海尔生物称国内市场复购用户数量占比已达40%，场景方案类业务的单用户价值可达百万级。

自动化方面，在CGT（细胞基因治疗）场景中，传统的人工培养模式存在产能低、易污染、难追溯等痛点。海尔生物推出的全自动细胞培养工作站，可通过“AI细胞之眼”智能体实现24小时识别分析，将生产效率大幅提升。这种对生产力的变革，正是其在生命科学工具市场这一“大市场、小细分”领域的主要关注点。

在2025年海外收入8.4亿元、占主营收入36%的基础之上，海尔生物提出了一个极具挑战性的“双50”战略目标：未来三年实现海外收入占比提升至50%，且海外收入中新产业收入比重提升至50%。这一目标不仅是财务目标的倍增，也是全球化策略的战略转向，而海尔生物的业务目前已覆盖全球超过160个国家和地区，但其海外市场占有率仅约7%。

高投入背后的财务隐忧

在生命科学工具行业，并购是巨头成长的必经之路，赛默飞、丹纳赫的发展史，几乎就是一部并购史。海尔生物上市以来也已完成多起并购，数据显示并购贡献了可观的收入，以海尔血技为例，加入海尔生物后，其在国内采浆市场的份额已超50%，并完成了采浆产品线“设备+耗材”的系统性MDR认证，为其进入欧洲高端市场拿到了门票。

海尔生物的并购并非盲目扩张，而是围绕“同一用户场景”进行拼图。通过补齐血液技术、智慧用药、实验室耗材等板块，公司正在从单一设备供应商，进化为能够提供实验室软/硬/服一体化方案的平台型企业。这种平台化转型，旨在平滑单一产品线的周期风险，提升整体毛利率水平。

但值得注意的是，连续并购也在海尔生物的资产负债表留下了7.58亿元、占总资产高达13.42%的商誉（截至2025年三季度末），若未来被并购方的发展不及预期，也会为公司带来减值的隐患，直接冲击当期利润。

数据来源：同花顺iFind

另一个不容忽视的事实是，2025年海尔生物的盈利增速落后于收入增速。对于处于高速扩张期的硬科技企业而言，这往往是“为了长远增长而支付的溢价”。

2025年海尔生物研发投入达3.2亿元，且在全球新搭建了日本、巴西等6个在地化运营体系。这种研发与渠道“双高”的资源倾斜，近几年内必然会对净利润产生压制。能否如公司管理层所期望的，利润端在2026年迎来拐点，关键还要看营收和毛利水平能否实现重大突破。

海尔生物通过此次交流会，实际上描绘了一个中国高端制造业转型升级的缩影：它既要有在国产替代区挑战国际巨头的勇气，也要有在全球化运营中处理厘米级偏差的细致，更要能在归母净利润和股价连续4年下降的情况下抗住压力。唯有在无人区走出自己的路，才能真正定义中国生命科学的未来。

数据来源：同花顺iFind

“无人区”之所以被称为无人区，是因为那里没有现成的路可走，每一步都可能会付出巨大的试错成本。希望海尔生物能够通过“AI+自动化”的升维供给，结合“本土深耕”的降维服务，勾勒出一条属于中国生命科学品牌的增长曲线。

作者 | 肖毅

编辑 | 吴雪

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