五粮液最“稳”董事长被查，什么问题？

五粮液（SZ.000858）董事长，又被查了

据四川省纪委监委官网2月28日消息，四川省宜宾五粮液集团有限公司党委书记、董事长，宜宾五粮液股份有限公司党委书记、董事长曾从钦涉嫌严重违纪违法，目前正接受宜宾市纪委监委纪律审查和监察调查。

曾从钦被查，事发突然。

春节后开工第一天，五粮液集团召开2026年春节节后收心会，曾从钦还在会上慷慨激昂地演讲，定调2026年为“五粮液推动高质量发展的关键一年，更是抢抓机遇、攻坚克难、实现突破的攻坚之年”，要求全体五粮液人以“干”字当头，冲刺一季度“开门红”

颇具讽刺意味的是，曾从钦还在会上强调“牢牢守住安全、廉洁、风险三条底线”，言辞恳切，神情自若。

结果，才过了不到一周时间，曾从钦就被带走调查。

五粮液的“曾从钦时代”，就这样戛然而止。

在这场突如其来的风波背后，真正引发外界关注的，或许不只是一个董事长的落马，而是这家千亿白酒巨头在行业调整期所面临的更深层挑战。

一向求稳的“一把手”，栽了

在进入五粮液之前，曾从钦已在宜宾官场深耕二十余年。

公开资料显示，曾从钦生于1968年，拥有在职博士学历，早年在宜宾市长宁县及临港经济开发区任职，历任翠屏区委书记、宜宾市发改委主任等职。

他的履历中不乏亮点。曾从钦主政翠屏区的三年多时间（2016年10月-2019年7月）里，翠屏区GDP从不到600亿元增长到了945亿元，年增速都在9.2%以上。

他兼任四川宜宾临港经济开发区一把手时，最突出的成绩是引进了宁德时代，让宜宾市有了另一个称号——“动力电池之都”。

▲五粮液董事长曾从钦，图源网络

2019年，51岁的曾从钦由政转企，空降五粮液，担任五粮液集团公司党委副书记、五粮液股份公司党委副书记、五粮液集团公司总经理，五粮液股份公司董事长等职务。

到了2022年2月，曾从钦正式升任五粮液集团党委书记、董事长，全面掌舵五粮液集团，五粮液也正式进入“曾从钦时代”。

曾从钦接棒之际，五粮液已进入“后高速增长”阶段，公司在前任任期内完成规模扩张，营收与利润均实现大规模跃升。

所以，曾从钦任内的核心思路可以概括为四个字——“稳中求进”。

“稳”字也成为曾从钦工作中反复强调的关键词。

入职五粮液的第一年，他就表示，2020年，五粮液要继续保持稳中求进的发展态势，高度重视、积极应对当前行业经济运行中存在的不确定因素，确保实现持续稳步增长。

2022年工作成果，他用的是“稳中有进、稳中向好”来定调；2023年的五粮液工作总基调，他总结为“稳字当头、稳中求进、提质增效、多作贡献”；至于2024年，依旧是将继续坚持稳中求进。

在2025年的收心会上，曾从钦强调，酒业主业“稳”的基础更加牢固，非酒产业“进”的动能不断积蓄。

2026年初的收心会，“稳”依然是第一关键词，曾从钦继续强调，2026年开局延续“稳”的态势，酒业主业“基本盘”持续稳固。

曾从钦的“稳”，是源于对前任董事长的认可。曾从钦掌舵后提出优化渠道管控、坚守品质、加大宣传力度、丰富产品体系四大举措，某种程度上，他是在延续李曙光当年的战略。

谁能想到，这位一向以稳健著称的掌舵者，却在自己任内落马。

“千亿目标”未完成，不确定又增加了

2022年4月，曾从钦提出雄心勃勃的目标：“十四五”期间持续实现营收两位数增长，2025年末达成千亿营收规模。

这个目标看似有点激进，其实建立在当时稳健的增长趋势之上。

2021年至2023年，五粮液的营收增速分别为15.51%、11.72%、12.58%。如果2024年和2025年它能保持12%左右的增速，千亿目标稳稳能够实现。

没成想，行业调整比预期来得更快。

进入2024年，白酒业深度调整的寒意传导至酒厂。2024年五粮液营收增速放缓至7.09%，净利润增速降至5.44%，为近年来最低。

业绩转折点出现在2025年。当年前三季度，五粮液营收和净利润同比双双下滑超过10%，其中第三季度的营收同比下滑52.66%，净利润更是同比暴跌65.62%。单季营收和净利润已经被山西汾酒超越。

截至目前，五粮液尚未发布2025年度业绩预告，但多家机构基于三季报预测，其2025年净利润 265.59 亿元，较去年同比下降 16.62%。

2025年前三季度，五粮液的营收为609.45亿元，还出现了负增长。曾从钦提出的千亿目标，肯定是完不成了。

面对行业挑战，曾从钦采取了调产品、调渠道、稳定价格体系等举措来应对。

维护价格体系是曾从钦任期内的核心动作，但实际效果不尽如人意。2024年2月，五粮液将第八代五粮液（下文简称“普五”）出厂价从969元上调至1019元，试图重塑品牌价值标杆。

然而，提价后不久，普五批发价持续走低。电商平台的低价促销也在严重冲击线下价格体系，2025年“618”期间，不少消费者在社交平台上晒出在京东上购买到的低价普五，价格低至756元/瓶。

截至发稿，在京东上，百亿补贴后的普五售价在810元/瓶左右；去年“618”前，京东上百亿补贴后的普五售价还要920元/瓶。

这意味着经销商每卖出一瓶普五，理论上将面临约200元的亏损，严重挫伤了渠道积极性。

2025年12月，五粮液通过补贴的方式，将经销商的实际打款价降低至900元/瓶，出厂价维持1019元不变。这是一种应对渠道失衡的救济措施，也反映出原有的高端价格体系已经难以维持。

调整渠道也是曾从钦任期内的重点工作。2025年，五粮液改变了营销体制，将“事业部制”转型为“公司制”，划分了北部、南部、东部三大片区。同时，五粮液还优化了55家运营不佳的经销商。

另一方面，五粮液还不断加码电商和即时零售，已密集对接7家头部电商平台，上线240家即时零售门店，并计划在2026年持续完善以消费者为核心的电商体系与即时零售网络。

五粮液既要拥抱电商，又要维护价格体系，这导致它跟电商平台的矛盾激化。所以，近几年五粮液经常炮轰电商平台。

产品层面，2025年五粮液最大的动作便是瞄准年轻人和女性市场，推出29度五粮液“一见倾心”。据悉，这个产品上市两个月销售额便破亿。然而，对于一家营收接近900亿的酒企而言，这点增量杯水车薪。

目前来看，五粮液这一系列调整尚未产生明显效果。

2026年被许多酒企定位关键之年。在这种重要时刻，五粮液的掌舵者却出事了。这无疑给正处于转型阵痛中的五粮液增添了新的不确定性，也暴露了五粮液内部潜在的治理隐患。

连续两任“一把手”被查，什么信号？

曾从钦被查，并非孤立事件。

在他之前，五粮液原董事长李曙光已于2025年1月被查，同年10月被“双开”，成为五粮液首位落马董事长。

根据四川省纪委监委官网的通告，李曙光存在纵容、默许特定关系人利用其职权或者职务上的影响谋取私利，利用职权或者职务上的影响为特定关系人经营活动谋取利益；靠企吃企，利用职务上的便利，为他人在承揽项目、获取酒类经销权等方面谋取利益并收受财物，数额特别巨大。

根据公开信息梳理，从2016年至今，包含曾从钦在内，宜宾五粮液集团系统已有12名中高层管理人员涉嫌严重违纪违法被查。

▲2016年至今五粮液集团系统被查高管梳理，镁经小组制图

从这些案件来看，酒企高管被查的原因不外乎就是严重违法乱纪、受贿、贪污犯罪等。白酒业本就是块容易滋生腐败的肥沃土壤。核心经销商资质、区域代理权、产品配额分配，都是“含金量”极高的稀缺资源，很容易滋生权利寻租。

在白酒业，大酒厂董事长被查并不罕见，但任期内突然被带走的情况却并不多。

以往大酒厂的“一把手”落马，都是先调离原岗位一段时间后，才被带走调查。李曙光是如此，历任被查的茅台董事长也是如此。唯独曾从钦是在任上突然被带走调查，很可能是案情重大且证据确凿，相信不久之后，真相就会水落石出。

短短一年多，两任董事长接连被查，这让外界怀疑：五粮液的内部治理是否出现了大纰漏。

事发当天，五粮液赶紧发公告表态：公司其他董事和高级管理人员均正常履职，生产经营情况正常。公司已对相关事项做了妥善安排，日常经营管理由高管团队负责，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。

然而，业绩下滑、价格体系受冲击、一把手被查等一系列问题堆在一起，公司后续面临的考验可想而知。

下一任董事长是谁？什么时候能到位？如果换帅，以往制定的战略和政策会不会变？公司治理机制又该怎么补短板？

这些问题，正在成为影响五粮液下一阶段走向的关键变量。